Par Senad Karaahmetovic
Après avoir réfléchi à la semaine écoulée, et notamment à la forte baisse des actions vendredi en réponse au discours de la Fed Powell, Michael Wilson, de Morgan Stanley (NYSE:MS), estime que le plus grand risque pour les actions reste les bénéfices, et non les taux.
Bien que Powell ait clairement indiqué dans son message que la Fed se concentre entièrement sur la réduction de l'inflation, ce qui devrait entraîner une hausse des taux, Wilson pense toujours que "la trajectoire des actions à partir de maintenant sera déterminée par les bénéfices, où nous voyons encore une baisse importante."
"Bien que les PER soient redescendus, ils restent bien au-dessus de la juste valeur selon notre cadre de prime de risque des actions", a écrit le principal stratège des actions américaines de Morgan Stanley dans une note au client.
Si la Fed est à blâmer pour "presque toute la faiblesse" du premier semestre, M. Wilson réaffirme que le second semestre sera marqué par les prévisions de bénéfices pour l'année prochaine.
"Les investisseurs en actions devraient se concentrer sur ce risque, et non sur la Fed, d'autant plus que nous entrons dans la période de l'année la plus faible sur le plan saisonnier pour les révisions de bénéfices, et que l'inflation ronge davantage les marges et la demande", ajoute M. Wilson.
Le principal modèle de bénéfices de Morgan Stanley prévoit "une chute brutale de la croissance des BPA au cours des prochains mois".
"Un élément clé de ce modèle est l'indice PMI manufacturier ISM, et les principales enquêtes régionales de la Fed sur l'industrie manufacturière indiquent une baisse continue de l'indice PMI ISM. Le taux de variation de l'ampleur des révisions des bénéfices conduit également à la croissance du BPA et indique également une baisse de la croissance", conclut le stratège de Morgan Stanley.