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Les douleurs des PMEs sont noyées dans l'exubérance du marché, SocGen

Publié le 26/10/2023 17:59
© Reuters.
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Investing.com - Les grandes entreprises technologiques et les "Sept Magnifiques", qui ont permis à l'indice S&P 500 d'enregistrer des gains importants cette année, retiennent peut-être toute l'attention des investisseurs, mais il existe un autre segment du marché, sans doute plus important, qui se débat discrètement et dont les difficultés sont le signe qu'une récession est probablement imminente.

C'est ce qu'affirme Albert Edwards, de la Société Générale (EPA:SOGN), qui a souligné dans une note jeudi que non seulement l'indice boursier de référence serait en perte sans les contributions des plus grands gagnants de la technologie, mais que leur reprise cette année a en fait masqué les "cris de douleur" des plus petites entreprises dans l'ensemble de l'économie.

"Les cris de joie des méga-capitalisations ont noyé les cris de douleur des autres entreprises", écrit M. Edwards. "Il suffit de tourner son regard vers les petites entreprises cotées et non cotées pour constater les tortures infligées par la politique de la Fed en matière de taux d'intérêt.

Les entreprises de moins de 100 salariés, même si elles sont peut-être moins tape-à-l'œil qu'un leader de l'IA comme Nvidia (NASDAQ:NVDA), sont importantes pour l'économie car elles génèrent plus de la moitié de la croissance de l'emploi - et ces entreprises sont actuellement en difficulté sous le poids des taux d'intérêt élevés.

"De nombreux investisseurs, y compris ceux qui se concentrent sur le marché à haut rendement, semblent s'être mis en tête que la hausse du taux de défaillance/faillite est un indicateur retardé qui indique en fait le début d'un nouveau cycle économique. Vraiment ?"

"L'idée que nous sommes au début d'un nouveau cycle économique me semble absurde", a déclaré M. Edwards, ajoutant plus tard que "les conditions de crédit pour les petites entreprises sont à des niveaux compatibles avec la récession".

Cette année, le nombre de faillites d'entreprises a dépassé les sommets atteints en 2020, et les petites entreprises, en particulier, ressentent les effets du régime de taux d'intérêt plus élevés et plus longs de la Fed.

La Société Générale prévoit que les défaillances des entreprises de qualité spéculative pourraient dépasser largement le taux actuel de 4,7 % ainsi que le pic implicite du marché de 5,2 %.

Le resserrement des conditions de crédit précède ou accompagne généralement la baisse des bénéfices des petites entreprises, a-t-il ajouté, ce qui entraîne à son tour un recul de la croissance de l'emploi.

"Les pénuries de main-d'œuvre post-pandémiques (reflétées par la résistance de la masse salariale) ne doivent pas masquer le fait que les petites entreprises sont piétinées - non pas par les 7 Magnifiques, mais par les 7 Cavaliers de l'Apocalypse de la Fed", a déclaré M. Edwards.

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