Lundi, Roth/MKM a ajusté ses perspectives sur California Resources Corp (NYSE:CRC), réduisant son objectif de prix de 58,00 $ à 56,00 $, tout en maintenant une note d'achat sur le titre.
Cette décision fait suite à un récent jugement d'une cour d'appel californienne, qui a annulé l'approbation par un tribunal inférieur d'un rapport d'impact environnemental (EIR) existant utilisé pour l'octroi de permis de forage de pétrole et de gaz dans le comté de Kern, en Californie. Ce rapport était auparavant considéré comme suffisant pour la délivrance de nouveaux permis de forage dans la région.
California Resources affirme qu'elle peut encore obtenir des permis de forage par d'autres méthodes, malgré la décision du tribunal. La société a indiqué qu'elle pourrait réaliser de nouvelles études environnementales dans d'autres parties du comté de Kern afin de faciliter la procédure d'octroi des permis. Toutefois, le calendrier d'obtention de ces permis alternatifs est incertain et pourrait s'étendre jusqu'en 2025, voire au-delà.
En réfléchissant à l'impact de la décision de justice, Roth/MKM prévoit que le scénario d'orientation alternatif de California Resources pour 2024 se traduira probablement par une baisse de production de 5 à 7 % de fin 2024 à fin 2024, accompagnée d'une réduction des dépenses d'investissement de 100 millions de dollars. La société a également réduit ses estimations de flux de trésorerie par action (CFPS) pour 2024 de 4 % en raison de la baisse de production prévue. Malgré cela, Roth/MKM a augmenté de 100 millions de dollars son estimation du flux de trésorerie disponible (FCF) pour 2024.
Roth/MKM ne pense pas que les problèmes de permis affecteront l'acquisition d'Aera par California Resources pour un montant de 2,1 milliards de dollars. L'acquisition devrait se poursuivre, car elle devrait améliorer le flux de trésorerie disponible de l'entreprise et offrir des synergies substantielles. California Resources prévoit une décision à la mi-2024 sur les permis définitifs de classe VI de l'EPA et les permis EIR du comté de Kern pour son projet CTV 26R.
La société note également que California Resources se négocie avec une prime par rapport à ses pairs, avec un multiple de 4,6x sur son flux de trésorerie ajusté à la dette (DACF) en 2024, sur la base d'un prix du pétrole West Texas Intermediate (WTI) de 77 dollars le baril. En outre, selon les estimations de Roth/MKM, le rendement du flux de trésorerie disponible de la société devrait s'élever à 16 % en 2024.
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