Malgré les tensions observées sur les marchés actions, les obligations à haut rendement en euro connaissent une année 2018 stable avec une performance positive sur 1 an.
A titre d’illustration, le Bloomberg Barclays (LON:BARC) Pan-European High Yield, un indice qui permet de mesurer la performance de plus de 500 obligations spéculatives en Europe, évolue dans le vert, progressant de 1% sur un mois et de 1,37% sur les douze derniers mois.
Les investisseurs soucieux de trouver un certain niveau de rendement pour leur épargne, continuent donc de se tourner vers les émissions spéculatives, et ce d’autant que les signes ne semblent pas favorables à une remontée proche des taux dans la zone euro.
Le marché primaire ayant par ailleurs repris une activité normale ces derniers jours, après quelques semaines d’arrêt suite aux tensions observés sur les marchés obligeant certains émetteurs à postposer leur émission, Oblis épingle ce jour, cinq nouveaux emprunts.
Attention toutefois, il reste à rappeler que les obligations relevant de la catégorie spéculative présentent un risque de crédit non-négligeable. Au plus le rendement est élevé, au plus les investisseurs estiment que les risques sont présents.
Blitz Techem 6% 30/07/2026 EUR
Techem, entreprise allemande spécialisée dans les services permettant de répartir les charges d’eau et d’énergie dans les résidences collectives (compteurs d’eau et de chauffage par exemple), a émis pour 465 millions d’euros d’obligations à huit via sa holding Blitz F18-1674.
L’emprunt, au coupon de 6%, permet de tabler sur un rendement annuel de 5,93% compte tenu d’un cours d’achat actuel sur le secondaire légèrement supérieur au pair.
Une mise de fonds minimale de 100.000 euros en nominal est exigée pour se positionner sur ce titre affichant un rating très spéculatif (Caa1) chez Moody’s et pouvant être remboursé anticipativement dès 2021.
Cette levée de dette servira à financer le rachat de Techem par un consortium emmené par le groupe de gestion d’actifs suisse Partners Group, dans le cadre d’une opération de type LBO (une opération de rachat financée en endettant la société acquise) ainsi que pour refinancer de la dette existante.
Techem est l'un des principaux fournisseurs mondiaux de services énergétiques pour le secteur immobilier et les propriétaires privés. Il emploie environ 3.640 personnes sur 60 sites en Allemagne ainsi que dans des filiales étrangères et des entreprises partenaires dans le monde entier.
Pour l'exercice 2016/2017, qui s'est terminé le 31 mars 2017, le chiffre d'affaires du groupe Techem s'est élevé à 782,7 millions d'euros, soit 5,1 % de plus que l'année précédente.
Altice (AS:ATCA) France SA 5,875% 01/02/2027 EUR
Dans le cadre du refinancement de sa dette, le groupe des télécoms et des médias Altice France vient de lever un milliard d’euros échéant en 2027.
Cette obligation, affichant un coupon fixe de 5,875%, s’échange actuellement à un cours de 100,4, ramenant le rendement à 5,81%.
Le rating attendu chez Moody’s est B1 et la coupure de négociation a été fixée à 100.000 euros.
L’émetteur dispose également de la faculté de rembourser anticipativement l’obligation, avec un premier call en 2022 à 104,406%.
On notera que la holding a dû augmenter le rendement offert durant les roadshows afin de séduire les investisseurs, et a profité pour augmenter la taille émise en vue de rembourser dans sa totalité un emprunt en euro arrivant à maturité en 2022.
Dans un communiqué, Dennis Okhuijsen, directeur financier d'Altice Europe, explique que cette opération de refinancement "démontre une nouvelle fois l'engagement d'Altice à gérer de manière proactive ses passifs à travers sa structure de capital, améliorant significativement la maturité moyenne de son endettement".
Le groupe de télécoms est pour rappel fortement endetté en raison d’une frénésie d’acquisitions ces dernières années, financées par de la dette.
K+S AG 3,25% 18/07/2024 EUR
Dans le haut de la catégorie spéculative, avec un rating BB chez Standard & Poor’s, l’investisseur peut se positionner sur la nouvelle émission de K+S, premier producteur mondial de sel et cinquième producteur mondial de potasse.
L’obligation, disponible par coupures de 100.000 euros et au taux de 3,25%, affiche un cours actuel de 100,50%, de quoi espérer un rendement de 3,16% pendant six ans.
K+S est une entreprise minière allemande spécialisée dans la fourniture de potasse et de sel pour des applications industrielles et agricoles. L’entreprise, valorisée à quelque 4 milliards d’euros, emploie presque 15.000 salariés.
Côté résultats, les trois premiers mois de l’année ont été marqués par une croissance de 12% de son bénéfice opérationnel à 237 millions d’euros, et une hausse de 4% de son chiffre d’affaires à 1,17 milliard.
Radisson Hotel Hld 6,875% 15/07/2023 EUR
Le groupe hôtelier américain a pour sa part émis une nouvelle souche obligataire sécurisée par le biais de Radisson Hotel Holdings, filiale de Radisson Hospitality AB, d’une taille de 250 millions d’euros et échéant dans cinq ans.
Le titre évolue nettement en hausse depuis son émission, pour se traite ce jour à 104,69%. Avec un coupon de 6,875% associé, le rendement avoisine les 6%.
Nécessitant à nouveau un investissement minimal de 100.000 euros, l’emprunt s’est vu attribuer un rating B1 chez Moody’s et BB- chez Fitch.
Un premier remboursement anticipé pourra avoir lieu si l’émetteur le souhaite dans deux ans, 103,438% du nominal.
Radisson Hospitality,connu jusqu’il y a peu sous le nom de Rezidor Hotel Group, a dû absorber au premier trimestre, une perte de revenus provenant de la sortie de huit hôtels loués, l'évolution défavorable des taux de change, l'effet du calendrier de Pâques et la priorité de réduire les ventes de chambres à bas prix, élément-clé pour augmenter les revenus au cours des prochains trimestres selon son CEO.
En conséquence, le chiffre d’affaires s’est affiché en baisse de 7,3%, à 206,1 millions d’euros, pour une perte soldée à 5 millions (contre 7,6 millions un an plus tôt).
La direction s’attend cependant à ce que cet exercice fiscal corresponde à une année de reprise pour le groupe, et entend voir son chiffre d’affaires augmenter de 4 à 5% au terme de l’année.
Kongsberg Act Sys 5% 15/07/2025 EUR
Enfin, l’emprunt émis par l’équipementier Kongsberg affiche un rendement de 4,94% pendant sept ans, compte tenu d’un cours d’achat de 100,35% et d’un coupon de 5%.
L’obligation sécurisée, à la coupure de 100.000, se situe dans le haut de la catégorie spéculative chez S&P (BB-) et peut être remboursée anticipativement par l’émetteur, Kongsberg Actuation Systems BV, filiale de Kongsberg Automotive ASA, tel que renseigné dans la fiche obligataire.
Kongsberg Automotive est un équipement automobile norvégien presque centenaire, faisant notamment référence dans le domaine des commandes de boîtes de vitesses.
Le groupe emploie environ 10.000 salariés dans 18 pays et affiche une capitalisation boursière de 455 millions d’euros.
Au terme du premier trimestre de l’année, Kongsberg Automotive a généré un chiffre d’affaire de 288,3 millions d’euros contre 280,4 millions un an avant. Le bénéfice net s’est pour sa part soldé à 9,7 millions, en forte progression en comparaison des 0,2 million d’euros inscrit à l’issue des trois premiers mois de 2017.