Le franc suisse devrait rester sous pression (par Arnaud Masset)
Il y a un an, la Banque nationale suisse a décidé d'abandonner l'ancrage du franc suisse à la monnaie unique, déclenchant un tsunami sur le marché des changes. Indépendamment de l'impact négatif immédiat, qui a affecté principalement les participants de marché, les effets à long terme sur l'économie suisse ne se sont fait sentir que peu à peu au fil de l'année. Si les retombées ont été moins catastrophiques que l'on ne s'y attendait, les entreprises helvétiques ont déjà utilisé tous les outils à leur disposition pour protéger leur activité et leur personnel, en réduisant sensiblement leur marge et en diminuant les coûts au maximum. Les premières fissures ont commencé à apparaître fin 2015 et le processus d'ajustement à la baisse se poursuivra cette année, où l'économie entre dans la phase la plus difficile. La pression sur le marché du travail va s'accroître graduellement, tandis que les conséquences à long terme d'un franc fort pourraient inciter certaines sociétés à se relocaliser dans des régions moins chères.
La pression haussière sur le franc devrait donc s'atténuer dans une certaine mesure, les investisseurs trouvant de meilleures opportunités à l'étranger. Nous pensons toutefois que cet effet se verra limité par les incertitudes politiques de l'Europe – Brexit, Podemos en Espagne, crise de la dette en Grèce et pressions déflationnistes -, ainsi que par la probabilité croissante d'une augmentation du QE de la BCE. Nous nous attendons par conséquent à voir l'EUR/CHF évoluer latéralement en 2016, sans toutefois exclure des mouvements volatils. La BNS restera sans doute en retrait, car elle n'a pas la puissance de feu nécessaire face à la BCE. Son président Thomas Jordan peut toutefois réduire encore les taux si nécessaire. L'EUR/CHF défend ses positions au-dessus des 1.09 malgré la prédominance de l'aversion au risque au niveau mondial.
Ventes de détail US au centre de l'attention (par Yann Quelenn)
Des statistiques américaines de premier plan sont au menu de ce vendredi, dont la production industrielle, l'IPP et les ventes de détail de décembre. L'EUR/USD devrait connaître des mouvements aujourd'hui, contrairement à la semaine dernière, où les bons NFP (créations d'emplois non agricoles) n'ont pas provoqué la hausse du dollar anticipée. Selon nous, les marchés attendent des données supplémentaires pour évaluer l'état de santé réel de l'économie US. Les minutes de la réunion de décembre de la Fed ont paru optimistes, pointant vers quatre hausses des taux en 2016.
Les ventes de détail seront décortiquées. Le consensus table sur -0.1% m/m, contre 0.2% m/m précédemment. Malgré la baisse des prix des matières premières, les ventes d'automobiles ont marqué un recul en décembre, même si elles affichent globalement un plus haut de quinze ans sur 2015. L'amélioration du marché du travail n'a pas encore incité les Américains à dépenser autant qu'avant la crise. De plus, le relèvement des taux d'intérêt pourrait accroître les risques de diminution des dépenses.
Nous anticipons une progression des ventes de détail dans un avenir proche, car les économies réalisées grâce aux prix bas des matières premières stimuleront sans doute la consommation. En outre, l'indice de confiance de l'université du Michigan devrait faire apparaître un redressement de l'économie. Néanmoins, le changement de mentalité des consommateurs, pour passer d'une économie en récession à une économie convalescente, demande du temps.
Crude Oil - Holding Below 30.00.
EURUSD La paire EUR/USD continue d'évoluer le long du canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). On devrait surveiller la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD continue de s'affaiblir et s'achemine actuellement vers le support clé situé à 1,4231. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue lentement à la baisse. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). La paire devrait poursuivre sa chute vers le support horaire des 116,18 (plus bas du 24/08/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF L'élan haussier de la paire USD/CHF ne faiblit pas, pour autant que la paire reste au sein du canal haussier. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015), alors que la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0125 (plus haut du 05/01/2015). On devrait surveiller le support qu'implique le canal haussier. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.