Faits
Les marchés des changes sont dominés ce matin par la hausse de la livre sterling due au recul surprise du taux de chômage à 7.1% en novembre, d'après le rapport sur l'emploi du BIT. L'annonce a déclenché une progression générale de la devise britannique. Ainsi, le GBPUSD a atteint 1.6552 et l'EURGBP a effacé le support des 0.8220/25. En Turquie, la livre a encore glissé dans le sillage de la décision de la CBT de maintenir le statu quo à l'issue de la réunion de janvier du MPC. Sur le front des métaux précieux, les cours de l'or s'orientent à la baisse après avoir échoué à franchir le haut de la ligne de tendance. Cet après-midi, l'attention se tournera vers la décision de politique monétaire de la Banque du Canada et la conférence de presse de son gouverneur, Stephen Poloz. Les anticipations sont "dovish".
Recul surprise à 7.1% du chômage britannique
Le taux de chômage trimestriel (BIT) publié ce matin fait apparaître une amélioration inattendue. Il a en effet reculé à 7.1% en novembre (contre 7.3% att. et 7.4% préc.). En décembre, les demandes d'indemnisation chômage ont baissé de 24 000 contre 32 000 att. et 36 700 en novembre. Le GBPUSD a grimpé à 1.6552, tandis que l'EURGBP a glissé à 0.81813 sur des stops après l'enfoncement du plancher de la ligne de tendance (0.8225). Nous conservons notre objectif à 0.8160 (Fibonacci à 61.8% de la hausse de juillet 2013 - février 2013), et nous nous attendons à un renforcement de la dynamique haussière du câble pour une clôture journalière supérieure à 1.6540 (la MACD pourrait devenir positive au-dessus de ce niveau). Le plus haut annuel des 1.6603 est de retour dans la mire.
La CBT maintient le statu quo, la livre turque plonge
La Banque centrale de Turquie a de nouveau joué contre les marchés et maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion d'hier. Résultat, le taux repo hebdomadaire reste à 4.50% et le corridor au jour le jour à 3.50%/7.75%, tandis que les "jours de resserrement supplémentaires" permettront maintenant à la CBT d'augmenter le taux de financement à 9.0%, soit environ 1.25 point de base au-dessus du taux des prêts à un jour, en cas de besoin. Autrement dit, la CBT continuera d'offrir des liquidités illimitées à 7.75% en dehors des "jours de resserrement supplémentaires", dont le calendrier ne sera pas notifié car, aux dires des responsables, la fréquence de ces journées dépend des conditions de marché. Les 27 et 30 janvier ont été annoncés comme étant des jours de resserrement ce matin. Lors de ces deux journées, la CBT fournira des liquidités illimitées à 9.0% et un minimum de 100 millions de dollars contre des livres.
La CBT tient visiblement à sa politique non conventionnelle malgré la réticence des marchés. Sa décision pourrait être en partie due à des motifs politiques. Le refus du gouvernement d'un relèvement des taux avant les élections de mars est intéressant et conduit la RBS à conclure que la décision de la CBT est "désastreuse" pour sa crédibilité. En réaction, l'USDTRY a inscrit un nouveau pic historique à 2.2691 hier et l'EURTRY a atteint le niveau record des 3.0676. Malgré les signes persistants d'épuisement des indicateurs techniques, nous pensons que la livre s'affaiblira encore.
La dépréciation de la livre n'est pas grave en soi, puisqu'elle devrait stimuler les exportations et améliorer la balance des paiements. Cependant, la volatilité élevée résultant des risques politiques est un problème important et coûteux. La banque centrale lutte contre la volatilité de la livre depuis mai 2013 par le biais d'interventions directes sur le marché des changes, ce qui génère des coûts élevés mais peu de résultats. Compte tenu des pressions haussières sur l'inflation, les marchés ont besoin d'une hausse du taux des prêts à un jour pour corriger le risque pays. Nous doutons toutefois de l'efficacité d'une hausse des taux pour réduire la volatilité.
L'or en repli
La dynamique haussière du XAU s'est affaiblie sur fond de progression du dollar hier. Le XAU est passé sous le haut de la ligne de tendance à $1,260. Techniquement, nous voyons toujours un support sur la moyenne mobile à 50 jours (aujourd'hui à $1,235.48), encore que les pressions baissières pèseront sans doute sur les cours du métal jaune à l'approche de la réunion du FOMC des 28 et 29 janvier. Nous restons vendeurs sur rebond et conservons notre objectif à moyen terme à $1,180.
Evènements clés
- 2014-01-22T11:00:00 USD Jan 17th MBA Mortgage Applications, last 11.9%
- 2014-01-22T14:00:00 CAD Bank of Canada Rate Decision, exp. 1.00%, last 1.00%
- 2014-01-22T15:15:00 CAD BoC Governor Poloz Press Conference
Les risques du jour
EUR/USD Le rebond effectué par l'EUR/USD près du support à 1,3524 a été faible jusqu'ici. Les résistances horaires se trouvent à 1,3583 (plus bas du 16/01/2014) et à 1,3650 (plus haut du 16/01/2014, voir aussi la tendance baissière). On peut trouver les autres supports à 1,3490 et à 1,3400. À long terme, la récente fausse évasion proche de la zone de résistance clé définie par la barre des 1,3811 (plus haut du 11/12/2013) et la tendance baissière à long terme (autour de 1,3890) confirment un potentiel de hausse limité. Nous sommes partisans d'une phase de correction graduelle vers la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 1,3350).
GBP/USD La récente phase de consolidation de la paire GBP/USD a été rompue par une progression à la hausse. Nous anticipons une poursuite de la progression à court terme vers la résistance à 1,6517 aussi longtemps que le support initial à 1,6445 (50% de la progression enregistrée depuis le 21 janvier) restera intact. Un autre support se trouve à 1,6396 (plus bas du 20/01/2014). Une résistance clé se trouve à 1,6603. La cassure de zone de résistance majeure entre 1,6381 et 1,6466 favorise une autre progression à long terme vers la forte résistance des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). Cependant, une cassure du support des 1,6220 viendrait annuler ces perspectives positives. Une autre résistance importante se trouve à 1,6747 (plus haut du 28/04/2011).
USD/JPY La paire USD/JPY essaie d'étendre son rebond observé à partir du plus bas à 102,86. Il convient de surveiller la récente fourchette horizontale comprise entre 103,86 (plus bas du 20/01/2014, voir aussi le retracement à 50%) et 104,92 (plus haut du 16/01/2014). Une résistance clé se trouve à 105,44. L'incapacité de la paire de casser la résistance à 105,50 (retracement à 61,8% de la tendance baissière commencée en juin 2007) ajoutée aux conditions de surachat favorisent une phase de correction vers le support des 101,63. Un support solide se trouve à 99,57 (plus bas du 19/11/2013, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours), alors qu'une résistance majeure se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF L'USD/CHF est passée au-dessus de la résistance à 0,9127, mais n'a pas pu clôturé au-dessus de ce niveau. Le retournement baissier intrajournalier qui en a résulté exige une certaine prudence à court terme. Une cassure du support horaire à 0,9085 (plus bas du 21/01/2014) pourrait valider la tendance baissière à court terme. Un autre support se trouve à 0,9032 (plus bas du 20/01/2014). La paire peut maintenant trouver des résistances à 0,9156 (plus haut du 21/01/2014) et à 0,9250 (voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction qui est arrivée potentiellement à son terme. La zone de support définie par la barre des 0,8931 (plus bas du 24/02/2012) et la barre des 0,8833 favorise la formation potentielle d'une base à moyen terme. Une résistance clé se trouve à 0,9250.