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Bayer : des ventes en hausse contrebalancées par des effets de change défavorables

Par Goldwasser ExchangeObligations14/11/2018 12:17
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Bayer : des ventes en hausse contrebalancées par des effets de change défavorables
Par Goldwasser Exchange   |  14/11/2018 12:17
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L'inventeur de l'aspirine vient de communiquer ses derniers états financiers trimestriels. Oblis revient pour vous sur les grandes lignes de cette publication.

Au titre du troisième trimestre 2018, Bayer a réalisé des ventes pour un total de 9,9 milliards d’euros, soit une augmentation de 1,9% sur un an. L’acquisition de Monsanto (NYSE:MON) a pour sa part représenté pour 2,2 milliards d’euros sur les 3,7 milliards de chiffres d’affaires enregistrés par sa division Crop Science.

Le résultat opérationnel avant intérêts, impôts et amortissements (Ebitda), de 2,2 milliards d’euros s’est montré quant à lui stable sur l’année, impacté notamment par des effets de change défavorables, mais supérieur au consensus Reuters qui le tablait à 2,05 milliards.

"La division Crop Science a enregistré une hausse substantielle de ses résultats grâce à l'acquisition, tandis que la pharmacie a connu un développement encourageant. La santé des consommateurs, pour sa part, a affiché des ventes plus élevées sur une base ajustée en fonction de la devise et du portefeuille, bien que les résultats aient été freinés par les effets de change ", a commenté son président, Werner Baumann.

Bayer a également confirmé s’attendre à un chiffre d’affaires en ligne avec son objectif de 39 milliards d’euros, correspondant à une croissance moyenne à un chiffre. Le groupe prévoit un bénéfice ajusté par action compris entre 5,70 et 5,90 euros, inférieur aux 6,64 euros réalisés à l’issue de l’exercice 2017.

Le géant allemand a par ailleurs signalé un accroissement du nombre de plaintes déposées aux Etats-Unis contre Monsanto. 9.300 demandeurs avaient ainsi intenté une action en justice contre lui à la fin octobre, contre 8.000 à fin juillet. Monsanto avait pour rappel été condamné le 10 août de cette année à verser 289 millions de dollars à un agent d’entretien, considérant que le cancer développé par cette personne était directement en lien avec l’utilisation du désherbant Roundup. Un verdict maintenu sur le fond en octobre dernier, bien que le montant des dommages ait été revu à la baisse (pour plus de détails, voir notre précédent article).

En réaction à cette publication trimestrielle, l’action affiche un léger recul (d’environ 3%) sur la journée de mardi, après avoir ouvert en hausse.

Même scénario côté obligataire. Ainsi, l’obligation subordonnée Bayer AG (DE:BAYGN) 3% 01/07/2075 est actuellement disponible à un cours de 101,46%, ramenant le rendement jusqu’au call fixé le 01/07/2020 à 2,08%.

A cette date, si l’émetteur ne rembourse pas anticipativement l’emprunt, le coupon sera alors calculé sur base du taux swap en euro à 5 ans, augmenté d’une prime de 2,176%. Une révision du coupon est également prévue en 2024 et 2040, permettant ainsi aux détenteurs du titre de se prémunir contre une éventuelle remontée des taux.

Standard & Poor’s attribue un rating BB+ à cette obligation, disponible dès 1.000 euros en nominal, à la limite de la catégorie investissement.

Sur une échéance plus courte et en dollars (coupures de 200.000 euros), l’obligation émise par Bayer US Finance II, un véhicule financier du groupe, affiche un rendement de 4,03% compte tenu d’un cours d’achat de 99,2% et d’un coupon assorti de 3,875%. Le rating attribué par S&P se situe en catégorie investissement (BBB).

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