Les pressions inflationnistes restent élevées (par Arnaud Masset)
La plupart des pays d'Amérique latine font face à une inflation élevée et leurs banques centrales peinent à freiner les perspectives d'inflation pour les ramener au niveau ciblé. Le Brésil n'est pas le seul à connaître une accélération des prix. La Colombie est en butte au même problème, son économie s'ajustant aux nouvelles conditions extérieures et à la dépréciation conséquente du peso. L'inflation a augmenté de 4.74% en août et de 5.35% en septembre, nettement plus que l'objectif de 3%, +/- 1% de la banque centrale. Au Chili, l'IPC brut est ressorti à 5% a/a en août, là encore au-dessus des 3%, plus ou moins 1%, visés par la banque centrale. Malgré les attentes d'une baisse en septembre (4.9% a/a), la BCC devrait relever le taux directeur de 25 pb, à 3.25%, lors de sa réunion mensuelle le 15 octobre.
Au Brésil, la banque centrale lutte contre une inflation galopante et a du mal à ancrer les perspectives d'inflation sur fond de détérioration des conditions politiques. L'inflation IPCA attendue ce jour est anticipée en accélération à 0.52%m/m en septembre, après 0.40% en août. En glissement annuel, le marché table sur un fléchissement à 9.48%, après 9.53% au mois précédent. Jusqu'ici, la BCB n'a cependant pas réussi à ramener les perspectives d'inflation à son objectif de 4.5% pour 2016. D'après le dernier sondage, les économistes voient l'inflation atteindre 5.94% d'ici fin 2016. Même si la banque centrale semble déterminée à maintenir le Selic à 14.25% pendant une période prolongée, nous pensons qu'elle pourrait être contrainte de le relever du fait de la hausse persistante des risques inflationnistes. La possibilité d'untour de vis monétaire de la Fed, l'impasse politique actuelle et le chaos budgétaire ne jouent pas en faveur de la BCB.
La Banque du Japon maintient le statu quo (par Yann Quelenn)
Lors du briefing de politique monétaire de la BoJ, le gouverneur Haruhiko Kuroda a annoncé le maintien en l'état du programme d'assouplissement quantitatif et qualitatif. Il a même déclaré qu'aucune mesure supplémentaire n'était nécessaire, alors que les traders s'attendaient à une augmentation du rythme de croissance annuelle de la base monétaire. Le programme reste donc, pour l'instant, à 80 000 milliards de yens par an. Même l'objectif d'inflation difficile de 2% à fin 2016 a été confirmé. Optimiste face à l'adversité, M. Kuroda a indiqué qu'il n'y avait aucune raison pour que cet objectif ne soit pas atteint.
Selon nous, M. Kuroda a simplement gagné un peu de temps. Le rapport semestriel de la BoJ, attendu le 30 octobre, fera le point sur les perspectives d'inflation et de croissance économique. Nous nous attendons à des changements, compte tenu de la faiblesse persistante des fondamentaux. Le PIB du deuxième trimestre s'est établi à -1.2% a/a, la production industrielle a reculé de -0.5%m/m en août et les ventes de détail sont restées stationnaires. Enfin, et surtout, l'IPC met trop de temps à décoller. Par conséquent, la banque centrale sera forcée de réagir, ne serait-ce que pour préserver sa crédibilité. En d'autres termes, les résultats sont insignifiants par rapport aux flots d'argent qui inondent le Japon depuis 2008.
Le Japon se trouve dans une situation difficile et aucun signe d'amélioration ne pointe à l'horizon. Le ratio dette/PIB continuera d'augmenter tant que la confiance dans la BoJ perdurera. Comme on l'a entendu murmurer sur les marchés, "la Banque du Japon a perdu confiance dans sa propre confiance".
AUDUSD - Momentum Reversal
EURUSD La paire EUR/USD évolue dans la direction induite par la ligne de tendance haussière. Cependant, la dynamique baissière est toujours forte. Un support peut se situer à 1,1087 (plus bas du 03/09/2015). Un support plus solide se trouve à 1,1017 (plus bas du 18/08/2015). Une résistance horaire peut se situer à 1,1330 (plus haut du 21/09/2015). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 a favorisé un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Nous restons dans une dynamique baissière.
GBPUSD La paire GBP/USD accélère sa progression. Le retracement de Fibonacci à 50 % a été cassé. Un support horaire peut se situer à 1,5087 (plus bas du 05/05/2015). La paire peut rencontrer un support plus solide à 1,4960 (plus bas du 23/04/2015). Une résistance horaire peut se situer à 1,5659 (plus haut du 27/08/2015). À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise. Un support solide est assuré par la ligne de tendance haussière à long terme. La paire peut rencontrer un support clé à 1,4566 (plus bas du 13/04/2015).
USDJPY La paire USD/JPY évolue toujours sans tendance. La paire évolue toujours autour de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Un support horaire est assuré par la barre des 118,61 (plus bas du 09/04/2015). Un support plus solide peut se situer à 116,18 (plus bas du 24/08/2015). Une résistance horaire peut se situer à 121,75 (plus haut du 28/08/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé le triangle symétrique. Elle cible maintenant le support horaire des 0,9528 (plus bas du 18/09/2015). La paire reste toujours sous la résistance horaire à (plus bas du 25/09/2015). À long terme, la paire a cassé la résistance des 0,9448, ce qui suggère la fin de la tendance baissière. Ce qui relance la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).