Dans l'attente du rapport canadien sur l'inflation (par Arnaud Masset)
Après l'envolée du dollar face au loonie, ce dernier a regagné du terrain avec la stabilisation des cours du brut. Nous pensons toutefois que sa récente correction sera de courte durée, dans la mesure où les fondamentaux de l'économie canadienne manquent de la vigueur nécessaire pour renverser la tendance actuelle. Le chômage a atteint 7.1% en septembre, tandis que les chiffres du commerce de gros et des ventes de détail montrent toujours des signes de faiblesse. Les données d'inflation attendues ce jour montreront l'impact du prix de l'or noir sur l'IPC brut, anticipé en recul à 1.1% a/a, sous l'objectif de 2% de la BoC - mais tout de même dans la fourchette cible de +/-1% -, contre 1.3% au mois précédent. Par ailleurs, l'indice sous-jacent devrait progresser à 2.2% a/a, après 2.1% en août.
Globalement, nous estimons que le risque reste baissier sur le loonie, car nous prévoyons un infléchissement accommodant de la BoC, malgré le message relativement hawkish de sa dernière réunion. De plus, les haussiers du dollar se tiennent patiemment sur la touche pour l'instant, en attendant la reprise des discussions sur le relèvement des taux de la Fed. Le niveau des $1.32 nous paraît être un objectif correct dans le contexte actuel.
Forte probabilité d'un renforcement du QE de la BCE (par Yann Quelenn)
La Banque centrale européenne a, sans surprise, maintenu son principal taux de refinancement à 0.05%. Toutefois, les propos de son président laissant entrevoir la possibilité d'une réduction des taux d'intérêt, ont renvoyé l'EUR/USD à 1.1100. En outre, comme nous nous y attendions, Mario Draghi est prêt à intensifier le rythme de ses rachats d'actifs et à accroître le profil de programme d'assouplissement, dont le terme était initialement fixé à septembre 2016.
Draghi s'inquiète du ralentissement des marchés émergent, et plus particulièrement de la Chine. Il a noté la montée des risques baissiers menaçant l'inflation et la croissance de la zone euro. Les prochaines statistiques économiques seront suivies de près et l'annonce officielle sera faite lors de la prochaine réunion en décembre. A ce stade, le QE sera réévalué et très probablement renforcé. Les 60 milliards d'euros actuellement injectés sur le marché pourraient être portés à 80 milliards.
Nous restons baissiers sur l'EUR/USD. L'efficacité du QE est telle qu'il faut l'accroître et le prolonger. L'EUR/CHF est, lui aussi, tiré à la baisse et nous pensons que la BNS sera forcée de réagir. La Suisse renoue avec son statut de refuge en raison des incertitudes croissantes concernant la zone euro. Seuls les Bourses progressent. L'ère de l'argent bon marché n'en est qu'à ses débuts et les liquidités vont continuer d'inonder les marchés actions.
La BNS va-t-elle réagir ?
Selon nous, la Banque nationale suisse se tient prête à réagir en cas d'enfoncement du seuil de 1.0700 CHF pour un euro. L'EUR/CHF étant tiré à la baisse, la BNS se trouve dans une situation difficile. Pour l'instant, elle a encore le temps de réagir, puisque la BCE n'annoncera officiellement des modifications de son QE qu'en décembre. Un nouvel ancrage est une réelle possibilité. La banque centrale s'apprête à livrer une formidable bataille face au QE massif de la BCE et aux incertitudes européennes grandissantes, dont résulte un retour des capitaux vers le refuge helvétique. Un ancrage pourrait offrir un bon compromis, les taux étant déjà trop bas.
EURUSD La paire EUR/USD a chuté nettement hier, cassant les supports situés à 1,1105 (plus bas du 23/09/2015) et à 1,1087 (plus bas du 03/09/2015) en raison des déclarations de Draghi hier. Une résistance horaire se situe à 1,1387 (plus bas du 20/10/2015). Une résistance plus forte peut se situer à 1,1561 (plus bas du 26/08/2015). On devrait assister à une consolidation de la tendance. La paire s'améliore depuis mars 2015. Des supports clés peuvent se situer à 1,0458 (plus bas du 16/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). La structure technique favorise une cassure ultime à la hausse. Une forte résistance est assurée par la barre des 1,1871 (12/01/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD est en cours de consolidation. Un support se trouve à 1,5202 (plus bas du 13/10/2015) et la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,5529 (plus haut du 18/09/2015). Aussi longtemps que les cours resteront dans cette fourchette, il n'y aura aucune dynamique claire à moyen terme. La paire devrait afficher un élan haussier vers la résistance des 1,5529. À plus long terme, la structure technique ressemblera à une reprise aussi longtemps que le support situé à 1,5089 tiendra bon. Un retracement complet de la progression de 2013-2014 devrait intervenir.
USDJPY La paire USD/JPY évolue lentement à la hausse. La paire cible maintenant la forte résistance assurée par la barre des 121,75 (plus haut du 28/08/2015). Un support horaire se trouve toujours à 118,07 (plus bas du 15/10/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a évolué nettement à la hausse avant de chuter à nouveau à la résistance des 0,9740 (plus bas du 07/10/20150). Un support horaire se situe à 0,9476 (plus bas du 15/10/2015). On devrait assister à une consolidation de la tendance. À long terme, la paire a cassé la résistance des 0,9448, ce qui suggère la fin de la tendance baissière. Ce qui relance la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015)