Intrum : des obligations avec près de 5% de rendement en euro

L’obligation à échéance 2022 de l’entreprise suédoise de recouvrement de créances, Intrum AB, peut désormais être achetée sur le marché secondaire ex-coupon. De quoi la rendre intéressante du point de vue de l’investisseur résident belge. Elle offre aussi un rendement attrayant.

En cas d’achat, il n’y a en effet actuellement pas (ou très peu) d’intérêts courus à débourser.

Mais ce n’est pas son seul atout. Cette souche obligataire, dont la maturité est précisément fixée au 15 juillet 2022 pour un coupon de 2,75%, se traite aussi nettement sous le pair, à un cours indicatif aux alentours de 94% du nominal, correspondant à un rendement à échéance de 4,67%.

Pour mémoire, acheter une obligation sous les 100% du nominal permet à l’investisseur résident belge d’éviter l’impôt sur une partie du rendement offert par l’obligation (*).

Le niveau de rendement est assez élevé dans le contexte actuel marqué par des taux de rendement très faibles pour les actifs sans risque. Ce différentiel de rendement s’explique par le montant de la prime de risque exigée par le marché, lequel se base notamment par le rating spéculatif BB+ chez S&P. Il s'agit du rating de la classe spéculative le plus proche de la catégorie des obligations de bonne qualité dites Investment Grade.

Intéressante sur le plan fiscal, l'obligation comporte une composante risque à ne pas perdre de vue.

L’obligation a été émise en juin 2017 dans le cadre de la fusion entre Intrum AB et son concurrent suédois Lindorff. La nouvelle entitée, baptisée Intrum, a donné naissance à un leader européen du recouvrement de créances présent dans 24 pays en Europe et plus de 8.000 personnes employées.

Une obligation plus longue de deux ans est aussi disponible, également en coupures de 100.000 euros.

La société a principalement comme vocation de régler les situations d'impayés à l'amiable, tirant 5 à 15% de commissions sur les sommes récupérées, en cas de succès uniquement.

Cotée à la Bourse de Stockolm, Intrum affiche une capitalisation boursière de près de 30 milliards de couronnes suédoises, soit environ 3 milliards en €. Son chiffre d’affaires a été de 9,43 milliards de couronnes (+/- 921 millions d’euros au cours actuel) et son bénéfice net de 1,5 milliards (+/- 147 millions).