Kathy Lien, directrice générale de la stratégie forex de BK Asset Management
Pour la deuxième fois cette année, la Réserve fédérale a abaissé les taux d'intérêt de 25 points de base pour les ramener dans une fourchette de 1,75 % à 2 %. Cette décision largement attendue n'a pas réussi à nuire au dollar, qui a au contraire légèrement progressé face à la décision.
Au grand dam de tous, le président de la Fed, Jérôme Powell, a échoué à forunir un aperçu des changements de politique à venir. Selon la banque centrale, le marché du travail et les dépenses des ménages sont élevés, les gains d'emplois sont solides et la croissance économique est modérée.
Cependant, les exportations se sont affaiblies et il y a eu d'autres faiblesses à l'étranger, mais ces risques exogènes n'ont pas suffi aux électeurs du FOMC, George et Rosengren, pour se rallier au mouvement favorable à la baisse de taux.
Selon le graphique en pointillés (dot-plot), les responsables de la Fed sont divisés sur la nécessité d'une action supplémentaire. Cinq membres n'étaient pas en faveur d'une réduction aujourd'hui, cinq ont approuvé la réduction mais ne voient pas d'autres mesures d'assouplissement cette année et sept voient une autre réduction de taux avant 2020.
Powell a déclaré que la Réserve fédérale n'est pas sur une trajectoire préétablie, qu'elle dépend fortement des données et qu'elle examinera attentivement ce qui est nécessaire, réunion par réunion.
Il a déclaré que si l'économie continue de s'affaiblir, "des réductions plus importantes pourraient être nécessaires", mais pour l'instant, davantage de membres sont favorables à une politique stable pour le reste de l'année.
Les réunions de la Banque centrale resteront au centre de l'attention pendant les 24 prochaines heures, avec d'autres annonces de politique monétaire prévues au calendrier, notamment en Suisse et en Grande-Bretagne.
En ce qui concerne la Suisse, les taux d'intérêt suisses sont parmi les plus bas du monde et les dernières mesures prises par la Banque centrale européenne renforcent la pression sur la Banque nationale suisse pour qu'elle assouplisse sa politique. Au soulagement de la BNS, toutefois, les flux de valeurs refuge ne se sont pas intensifiés après le programme de relance massif de la BCE, ce qui devrait suffire à maintenir les taux à un niveau historiquement bas. Les données économiques n'ont pas été terribles, les pressions inflationnistes ont augmenté, l'activité manufacturière s'est améliorée en août et la croissance du PIB au deuxième trimestre a moins ralenti que prévu. Ainsi, alors que la BNS a abaissé ses prévisions d'inflation et de PIB pour 2019, elle ne sera pas encline à agir, à moins que l'économie ne subisse un choc.
La Banque d'Angleterre se retrouvera dans une situation semblable - à moins que les perspectives de Brexit ne s'éclaircissent - et elle devrait maintenir sa politique inchangée. Contrairement à la BoJ et à la BNS, cependant, la BoE estime que si ses projections se réalisent, ce qui inclut une sortie sans accord de l'Union Européenne, la prochaine étape sera une hausse des taux. Mais au fur et à mesure que le temps passe, le Royaume-Uni pourrait se diriger vers un Brexit sans accord, une possibilité de nouveau évoquée hier par Juncker : "Il reste très peu de temps... Le risque d'un tel non-accord est très réel".
En juillet dernier, la BoE a revu à la baisse ses prévisions de PIB pour 2019 et 2020 et a relevé ses prévisions d'inflation. Leurs projections n'incluaient pas la possibilité d'une interdiction d'opération et se fondent sur une baisse de 25 points de base des taux d'intérêt par la banque centrale d'ici début 2020. Selon la banque centrale, il y a beaucoup d'incertitude, ce qui pourrait mener à un large éventail de trajectoires, mais si leurs prévisions se réalisent et qu'un Brexit en douceur se produit, des hausses graduelles des taux pourraient être nécessaires. Les commentaires du gouverneur Carney n'étaient pas aussi optimistes - il a reconnu que le risque d'un Brexit sans accord a augmenté, a estimé que les conditions financières demeurent volatiles et a averti que les tensions commerciales ont un impact plus important que prévu sur l'économie britannique. En conséquence, il a estimé que la croissance sous-jacente est maintenant inférieure à son potentiel et que les investissements devraient encore baisser au troisième trimestre. Depuis cette réunion, nous avons assisté à une détérioration plus marquée que l'amélioration de l'économie britannique. La croissance des ventes au détail a ralenti, les pressions inflationnistes se sont atténuées et l'activité manufacturière s'est contractée à un rythme plus rapide. Cela dit, les salaires, les services et l'activité manufacturière sont en hausse. Selon toute vraisemblance, la décision de la BoE sur le taux de change pourrait être un non-événement pour la monnaie.