Les obligations « Investment grade » constituent une catégorie d’investissement à part entière. Elles méritent une place dans tout portefeuille d’investissement constitué de titres à revenus fixes.
La catégorie des titres « Investment grade » est définie par les ratings attribués par les agences de notation (Moody’s, Fitch et Standard & Poor’s principalement) aux émetteurs. Le rating est une note qui reflète à un moment donné la solvabilité de l’entité qui a émis la dette. Cela peut être une entreprise, un État…
La meilleure note et donc la meilleure solvabilité sont illustrées par un «Aaa» chez Moody’s et un «AAA» chez Standard & Poor’s et chez Fitch. Les ratings descendent ensuite progressivement avec simultanément une solvabilité moindre et en corollaire un risque (lié à la détention de l’obligation) plus élevé. La moins bonne note du compartiment est « Baa3 » chez Moody’s et « BBB- » (S&P et Fitch).
En résumé, plus le rating d’un émetteur est élevé, meilleures seront ses conditions de financement et vice-versa. Le couple risque/rendement évolue en conséquence, à rendement élevé, risque élevé.
Un émetteur peut cependant voir sa note évoluer dans le temps, pour une série de raisons propres à l’entreprise (cfr par exemple le scandale comptable Steinhoff) ou autres (conjoncture macroéconomique…). En général, les agences donnent une indication de l’évolution future du rating, en lui attribuant une perspective (positive, stable, négative).
Pour de plus amples renseignements, n’hésitez pas à contacter votre délégué commercial auprès de Goldwasser Exchange.
1. GM Financial Company 4,35% 9/04/2025 USD
General Motors (NYSE:GM) Financial Company est présente avec un emprunt noté « BBB » chez S&P. L’obligation, disponible par coupures de 2.000 dollars, peut être achetée à 99,30% du nominal, de quoi tabler sur un rendement de 4,40% sur base d’un coupon de 4,35% et d’une maturité égale au 9 avril 2025.
General Motors Financial Company est une filiale à 100% du constructeur automobile américain éponyme. Elle est chargée de fournir des crédits autos et des solutions de financement aux concessionnaires.
La maison-mère General Motors connaît quelques difficultés pour l’instant : elle a récemment annoncé la suppression de plus d'un millier d'emplois dans une usine de production pour s'adapter au tassement de la demande aux Etats-Unis. Ses activités en Corée du Sud battent de l’aile, où sa filiale croule sous les dettes liées notamment aux investissements de GM en Chine.
2. VW International Finance NV Perp Sub EUR
Toujours dans le secteur automobile, il y a cet emprunt perpétuel subordonné émis par Volkswagen (DE:VOWG_p) International Finance. Il s’échange ce jour à 100,375%, portant le rendement jusqu'au call à 3,46% compte tenu d’un coupon de 3,5%. Notée « BBB- » chez Standard & Poor’s, l’obligation est disponible dès 1.000 euros d’investissement.
Volkswagen International Finance est la filiale néerlandaise du constructeur automobile allemand, par lequel ce dernier émet ses obligations. Elles sont donc directement exposées à l’évolution des activités industrielles du groupe, à savoir la production automobile.
Le géant de Wolfsburg vient de se choisir un nouveau patron en la personne d’Herbert Diess, un « cost killer ». L’arrivée de Diess, qui dirigeait jusqu'ici la seule marque VW, ravit les analystes. Il prend les commandes d’une entreprise en crise depuis qu'elle a admis en 2015 avoir trafiqué 11 millions de ses voitures diesel, pour masquer le niveau réel de leurs émissions polluantes.
3. Petroleos Mexicanos 2,75% 21/4/2027 EUR
A un prix de 93,50%, l'obligation Petroleos Mexicanos (21/04/2027 - 2,75%) offre un rendement de 3,60% pour un rating « BBB+ » chez Standard & Poor's.
Pemex ou Petróleos Mexicanos est une entreprise pétrolière aux mains de l’État mexicain. Elle se définit comme la plus importante compagnie du Mexique et la plus grande contribution au budget du pays.
Il y a quelques jours, Moody’s a relevé la perspective de la note « Baa3 » de Pemex à « stable » contre « négative ». Quelques heures avant, l’agence avait affirmé le rating « A3 » du Mexique avec une perspective également relevée à « stable ».
4. United Mexican States 4% 15/03/2115 EUR
L’État mexicain est lui aussi présent sur le marché obligataire, avec cette obligation de très long terme puisqu’elle arrive à échéance le 15 mars 2115. Son coupon est de 4%. Il y a moyen de l’acheter à 95,80%, soit un rendement de 4,18%.
Attention : la très longue échéance de l’emprunt le rend sensible à l’évolution des taux longs. Cette obligation est dès lors destinée à des investisseurs cherchant des revenus fixes réguliers et qui accordent moins d’importance à la variation du capital.
5. Lloyds Banking Group (LON:LLOY) 4% 7/03/2025 AUD
En dollar australien, la banque Lloyds Banking Group, redevenue un groupe privé l’année dernière presque neuf ans son sauvetage par les autorités britanniques, a émis cette obligation à échéance 7 mars 2025 et offrant un coupon de 4%. Son rendement actuel s’élève à 4,10% compte tenu d’un prix de 99,43%.
Les investisseurs doivent tenir compte ici d’un risque de change, lié à l’évolution du dollar australien.
La devise australienne n’est actuellement pas très loin de son plus bas depuis cinq ans touché fin février 2016 face à l’euro. Le dernier compte rendu de la réunion de politique monétaire de la Banque centrale australienne (RBA) ne laisse pas augurer d’une modification de la politique monétaire, avec un taux directeur calé à 1,5%. Les derniers chiffres du chômage, inférieurs aux attentes, confortent ce scénario.