Par Chaim Siegel de Elazar Advisors, LLC
Cet article a été publié en anglais le 20 juin 2017.
Nombreux sont ceux qui se demandent quel sera le prochain évènement bullish du marché. Nous atteignons à présent la fin du second trimestre et les entreprises partageront leurs résultats en juillet. Après un premier trimestre robuste, le second trimestre devrait pouvoir soutenir la cadence. Avec un dollar en repli depuis la fin du T1, le vent souffle dans le bon sens. Ceci pourrait être un catalyseur, conduisant les titres vers des sommets.
Les résultats du T1 étaient très bons
Les résultats sur le S&P 500 lors du premier trimestre ont souligné une croissance en accélération à un plus haut de six ans selon Factset. L’économie a progressé, soutenant de nombreuses entreprises.
Les résultats du T1 ont été le moins révisés depuis 2014. Tandis que les entreprises tentent d’être modérées, elles ont de quoi se réjouir.
Résultats du second trimestre
Compte tenu du fait que l’économie mondiale n’a pas considérablement ralenti au cours du T2, la croissance des résultats devrait être proche de celle du T1. Le PIB aux États-Unis devrait progresser de 1.2% lors du T1 à 2.9%. Ceci devrait soutenir l’économie mondiale, boostant les multinationales.
Quant aux revenus, S&P 500 indique une croissance de 14% lors du T1, mais de seulement 6.6% pour le T2.
Un dollar affaibli devrait aider
Les multinationales américaines profitent d’un dollar affaibli de deux façons : conversion et ventes.
Conversion
Les multinationales américaines convertissent leurs résultats depuis des devises étrangères vers la devise américaine et apportent ainsi plus de devises d’un point de vue comptable, boostant ainsi les résultats.
En effet, en données interannuelles, la comparaison du dollar est plate après avoir contribué au repli des revenus au cours des derniers trimestres. Ceci soutien la croissance annuelle des chiffres.
USD hebdomadaire 2015-2017
Ci-dessus, un graphique représentant l’évolution hebdomadaire du dollar américain entre 2015 et 2017.
La progression annuelle du dollar est moins importante au cours du T2 que du T1. Ceci renforce les chiffres interannuels.
Ensuite, le niveau du T2 est inférieur à celui du T1, ce qui signifie que la composante devise sera boosté.
Bénéfices
Le second avantage d’un dollar affaibli pour les multinationales est une augmentation de la demande étrangère. Si les biens américains sont moins chers, les entreprises étrangères peuvent se permettre d’en acheter davantage. Ceci augmente les ventes et la rentabilité.
Les plus importantes entreprises du S&P 500 bénéficient d’un dollar affaibli
Voici les plus importantes composantes du S&P 500.
Apple (NASDAQ:AAPL) (NASDAQ:AAPL) compte pour 3.6% du S&P 500 et réalise 65% de ses ventes à l’international.
Microsoft (NASDAQ:MSFT) (NASDAQ:MSFT) compte pour 2.6% du &P 500 et réalise 75% de ses gains à l’international.
Amazon (NASDAQ:AMZN) (NASDAQ:AMZN) compte 1.8% du S&P 500 et réalise 32% de ses revenus à l’international.
Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (NYSE:JNJ) compte pour 1,7% du S&P 500 et réalise près de 50% de ses gains à l’étranger.
Facebook (NASDAQ:FB) (NASDAQ:FB) compte pour 1.7% du S&P 500 et réalise la moitié de ses revenus à l’étranger.
Ces cinq entreprises comptent pour 10% du S&P 500 et sont toutes largement exposées à un dollar affaibli.
Nous pourrions étoffer davantage cette liste, mais il est évident qu’un dollar affaibli est un booste pour les entreprises exposées à l’étranger. Ceci pourrait soutenir des résultats et booster davantage le marché.
Conclusion
Un dollar affaibli est l’élément qui soutiendra la saison des résultats du T2. Le T1 touchait un plus haut de six ans. Si le dollar stagne à son niveau actuel, les chiffres s’en porteront mieux. Une meilleure saison de résultat atténuerait le caractère bearish des marchés, soutenant ainsi les titres.
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