Toujours pénalisé par une conjoncture mondiale difficile, Goodyear a publié des résultats trimestriels mitigés au titre du premier trimestre 2019. De quoi pousser les investisseurs à revoir à la hausse leur prétention de rendement sur le marché obligataire.
Au cours des trois premiers mois de l’année, Goodyear Tire and Rubber, troisième fabricant mondial de pneumatiques, a vu ses ventes reculer de 6,1% en glissement annuel à 3,6 milliards de dollars, tandis que son bénéfice opérationnel reculait de près d’un tiers à hauteur de 190 millions de dollars.
Cette contre-performance, l’équipementier qui a écoulé 38 millions de pneus sur la période, l’explique par la détérioration des conditions de marché à l’international et par un effet de change défavorable lié à la vigueur du dollar.
Le management regrette en outre la hausse des coûts des matières premières, dont il estime la facture à 300 millions de dollars de plus qu’en 2018.
Tout n’est pas noir pour autant pour la direction, qui souligne que les volumes de ventes plus faibles ont pu être partiellement contrebalancé par un meilleur mix des prix de vente.
Bloomberg Intelligence semble aller dans ce sens. ‘Bien que les niveaux de rentabilité de l’entreprise soient au plus bas depuis plus de cinq ans, et que l’incertitude concernant les coûts et les volumes de ventes persiste, les effets positifs sur l’évolution des prix laissent à penser que les actions prises par la direction commencent à porter leur fruits’.
Toujours selon les analystes de Bloomberg Intelligence, Goodyear pourrait s’approcher du seuil de rentabilité voire mieux d’ici à la fin de l’année, tandis qu’à plus long terme, la demande de véhicules et de pneus plus imposants pourrait constituer un plus sur les prix de vente.
De son côté Goodyear espère bénéficier de la montée en puissance de son usine mexicaine, de TireHub, sa co-entreprise avec Bridgestone (T:5108) active dans la distribution directe de pneus, ou encore, des actions de tarification mises en œuvre en 2018 et de ses activités à haute valeur ajoutée de remplacement des pneus.
6% de rendement en dollar
Cette publication trimestrielle a en tous les cas poussé les investisseurs à revoir quelque peu à la hausse leur prétention de rendement pour se positionner à l’achat sur les obligations du troisième fabricant mondial de pneumatiques.
A titre d’exemple, l’emprunt que Goodyear s’engage à rembourser dans huit ans a perdu environ trois ces dernières semaines, se traitant désormais à un cours indicatif de 91,68% du nominal, portant le rendement à l’échéance à plus de 6%.
Négociable par coupures de 1.000 dollars, il bénéficie d’un rating « BB » chez Standard & Poor’s.
