Des hausses de taux de la Fed en novembre et décembre restent à prévoir

Les actions se sont reprises vendredi, malgré une forte baisse 30 minutes avant l'ouverture. Un article du WSJ indiquait que la Fed allait discuter du rythme des futures hausses de taux après une nouvelle hausse de 75 pb en novembre.

L'article n'apportait rien de nouveau, et la majorité des gouverneurs que j'ai entendus sont toujours favorables à une approche frontale. Cela signifie qu'à moins que l'inflation ne s'effondre au cours des deux prochains mois, il semble probable que nous aurons une hausse de 75 points de base en novembre et en décembre.

Cette semaine, nous disposerons de deux mesures cruciales de l'inflation, à savoir le PCE, le Core PCE, l'indice des prix du PIB et l'indice des coûts de l'emploi. L'indice des prix du PIB en glissement annuel devrait augmenter à 5,2 % en septembre, contre 4,9 % en août. En outre, l'indice PCE de base a dépassé les estimations au cours de 19 des 21 derniers mois.

Parallèlement, l'indice global des prix à la consommation devrait augmenter de 6,3 % en septembre, contre 6,1 % en août. Comme l'indice PCE de base, il a été plus élevé que prévu au cours de 19 des 21 derniers mois.

Toutes ces données seront essentielles, notamment lors de la prochaine réunion de la Fed le 2 novembre.

En outre, vendredi, la grande nouvelle a été que le Japon est intervenu sur le marché des changes pour défendre le yen contre le dollar. Je ne suis pas sûr que cela change quoi que ce soit. La dernière fois que le Japon est intervenu en septembre, cela n'a rien fait d'autre que de ralentir les choses.

Le yen est retombé sur le support d'environ 146 pour un dollar et est probablement encore en route vers 158,75.

Cependant, vendredi, cette intervention a contribué à faire baisser le site dollar index et a tué l'idée que j'avais lancée la veille d'une baisse vers 3 600 sur le S&P 500. Les contrats à terme sur le S&P 500 s'échangeaient vers 3 640 à 9 heures, avec des taux en hausse rapide et un dollar en forte hausse ; la journée était bien positionnée pour une baisse vers 3 600. Mais le destin a voulu que les dieux du marché me tirent la couverture à eux.

Mais les contrats à terme n'ont pas réussi à dépasser le sommet du 18 octobre, s'arrêtant court, et le rallye en ligne droite vers le haut semble au mieux instable. Et avec l'expiration des options maintenant derrière nous, de nombreuses options de vente ont été vendues, et les traders pourraient chercher à créer de nouvelles positions de vente avant les données économiques de cette semaine et la réunion de la Fed la semaine prochaine. De plus, il n'est pas inhabituel de voir un mouvement à contre-courant en provenance des OPEX.

Chaque mois, à l'exception du mois de mars, a connu soit une consolidation latérale, soit un renversement de tendance après l'OPEX. Par exemple, en juillet, les actions OPEX ont chuté, puis se sont retournées à la hausse après l'OPEX. En août, les stocks d'OPEX étaient en hausse, puis ont baissé après l'OPEX. En septembre, les actions sont tombées en OPEX et ont évolué latéralement pendant quelques jours. Au cours de l'OPEX d'octobre, les actions étaient en hausse, ce qui suggère soit un retournement à la baisse, soit une consolidation latérale.

Donc, pour l'instant, je m'en tiens à ma prévision de voir le S&P 500 retomber à 3 600. Si les contrats à terme parviennent à clôturer au-dessus de 3 760, je devrais peut-être réévaluer les choses, mais à ce stade, il vaut la peine d'attendre et de voir un jour de plus.

Dans une autre direction, j'ai remarqué cette semaine quelques éléments que je suis et surveille de temps en temps. Le plus intéressant pour moi était le ratio du SPYG au SPYV. Les actions de croissance pourraient être à un point où elles sous-performent de manière significative les actions de valeur, car ce ratio arrive à une ligne de tendance historiquement significative. Une rupture de cette ligne de tendance serait terrible pour l'orientation des actions de croissance.

Le ratio QQQ sur SPY a fortement chuté et se trouve également à un point critique. Il est intéressant de noter qu'une extension de 1,618 % de ce dernier drapeau baissier s'alignerait sur le ratio où il se trouvait avant la pandémie. Cela suggère que le QQQ a encore beaucoup de sous-performance devant lui par rapport au SPY.

Enfin, ce dernier graphique montre le ratio TLT /SPY à un niveau record. Cela suggère que le SPY est surévalué par rapport au TLT et que le SPY devrait baisser pour que le ratio diminue. Pour que le ratio revienne à ses niveaux pré-pandémiques de 2,4, le SPY devrait tomber à 223 $, en supposant que le TLT reste inchangé. Il s'agirait d'une baisse massive, ce qui suggère que le SPY doit peut-être baisser et le TLT augmenter. Mais compte tenu de l'ampleur de l'évolution du TLT par rapport au SPY, il semble que le SPY ait un certain retard à rattraper. Même pour revenir au niveau de 2,96 de mars 2021, le SPY doit tomber à environ 275 $.

La configuration en drapeau ascendant est baissière et suggère que ce ratio s'inverse et commence à se diriger vers le bas. Bien sûr, cela peut signifier que le TLT augmente, mais étant donné l'ampleur de la déviation du ratio, je pense que le SPY doit également baisser.