Après la forte remontée des actions des fabricants de puces informatiques cette année, ces entreprises ont maintenant peu de marge d'erreur. Les investisseurs ont établi un solide dossier haussier pour le secteur, après la forte chute de 2018.
L'indice Philadelphia Semiconductor Index, qui inclut certains des plus grands fabricants de puces au monde comme Intel Corporation (NASDAQ:INTC), NVIDIA Corporation (NASDAQ:NASDAQ:NVDA) et Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD), a bondi d'environ 45% en 2019, dépassant largement les 24% enregistrés par le S&P 500 cette année. L'indice a atteint un sommet record le 11 novembre.
Les fabricants de puces ont été à l'avant-garde du boom technologique, profitant de l'explosion de l'utilisation des smartphones, de l'explosion des investissements dans le cloud computing, les centres de données et les cartes graphiques de jeux. Mais les investisseurs les ont évités l'an dernier, car ils se sont retrouvés pris dans le collimateur de la bataille commerciale, ce qui a nui à la demande et rendu difficile l'expansion de ces entreprises en Chine.
Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine s'atténuant et la Réserve fédérale américaine étant prête à réduire les coûts d'emprunt en cas de ralentissement de l'économie, certains investisseurs estiment que les actions du secteur des semi-conducteurs pourraient encore augmenter. Cependant, à notre avis, il est dangereux de poursuivre le rebond à ce stade du cycle. Il y a encore beaucoup d'inconnues qui pourraient rapidement réduire ou anéantir ces gains.
Tout d'abord, l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine demeure incertain et les investisseurs en savent très peu sur les détails qui pourraient favoriser les fabricants de puces. Wall Street continue de placer ses espoirs dans une percée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine après que le président américain Donald Trump eut déclaré vendredi qu'un accord commercial avec la Chine était proche.
Incertitudes quant au bénéfices futurs
Le président chinois Xi Jinping, cependant, n'a pas fourni un signal similaire et fort. Au lieu de cela, Pékin veut aussi conclure un accord, mais prévient que la Chine " se défendra " si nécessaire. Si un accord commercial n'est pas adopté ou si les termes de l'accord ne répondent pas aux attentes des investisseurs, les actions des sociétés de puces pourraient être durement sanctionnées car ce secteur est parmi ceux qui ont le plus bénéficié des espoirs d’accord.
Le deuxième plus grand risque auquel font face les investisseurs dans les actions à puce vient de l'incertitude au sujet des bénéfices futurs. Dans les derniers rapports trimestriels sur les résultats, les fabricants de puces ont envoyé des signaux très mitigés.
Nvidia (NASDAQ:NVDA), le plus grand fabricant de puces pour cartes graphiques, a annoncé au début de ce mois-ci des ventes trimestrielles qui ont dépassé les estimations des analystes, mais la société a offert une prévision faible, suggérant que la demande pour les puces graphiques de jeu se redresse plus lentement que prévu.
Texas Instruments (NASDAQ:TXN) a déclaré en octobre que "la plupart des marchés se sont encore affaiblis", au troisième trimestre et a donné une prévision de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre qui avoisine la plus basse estimation des analystes de Wall Street. Texas Instruments est considéré comme un précurseur pour l'industrie des semiconducteurs en raison de sa vaste clientèle et de sa portée géographique.
Ces avertissements n'ont jusqu'à présent pas réussi à tempérer l'humeur haussière des investisseurs Selon les prévisions consensuelles des analystes, le troisième trimestre a probablement marqué un creux dans le cycle baissier de l'industrie. La croissance continuera alors de s'accélérer. D'ici le troisième trimestre de 2020, les bénéfices des sociétés de puces devraient croître plus rapidement que ceux des sociétés d'édition de logiciels.
Thèse d’investissement : Trop tard pour prendre le train en marche, et trop de risques futurs
Il n'est pas logique d'investir dans les actions de sociétés à puces après la puissante reprise de cette année, surtout lorsque les menaces qui pèsent sur leur croissance n'ont pas encore complètement disparu. Toute évolution négative dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, d'autres mauvaises nouvelles sur le front économique chinois et un ralentissement possible de l'expansion américaine sont autant de facteurs qui appellent à éviter les actions de fabricants de semi-conducteurs en général.