Les actions ont terminé la semaine en hausse à la suite du rapport sur l'IPC, qui a montré un IPC de base plus faible que prévu. Une fois de plus, comme je l'ai fait remarquer à plusieurs reprises, la fantaisie de l'inflation sur le marché boursier va devenir plus difficile à partir de maintenant. Les éléments de comparaison faciles sont maintenant derrière nous, et pour que le taux d'inflation global termine l'année autour de 3 %, les prix devront être stables pour le reste de l'année.
Peut-être que cela se produira et que les prix des loyers ralentiront suffisamment pour que l'IPC reste stable pendant le reste de l'année. Pour que l'IPC termine l'année sous la barre des 3 %, il faudrait qu'il chute complètement et, bien que cela puisse arriver, les chances que cela se produise me semblent faibles, à moins que les États-Unis n'entrent en récession ou ne connaissent un ralentissement important.
Je ne pense pas qu'une récession en 2023 soit probable, étant donné que la croissance nominale reste élevée. À moins que la croissance du PIB nominal ne s'effondre au cours des six prochains mois, je pense que, dans le meilleur des cas, nous entrons dans la partie obstinée du processus d'inflation, ce qui signifie que nous ne voyons que peu ou pas de progrès pour le reste de l'année. Encore une fois, je pense que la période de désinflation en douceur est terminée et que les espoirs de voir la Fed réduire ses taux à 0 % sont sur le point de s'évanouir lentement du marché boursier.
Il me semble évident que la plupart des gens vivent encore dans un monde où ils pensent que les taux sont à zéro pour cent et que la Fed mène des opérations d'assouplissement quantitatif. Malheureusement, les taux sont aujourd'hui à 5 % et le bilan de la Fed se réduit. La dynamique des trois dernières années n'existe plus, ce qui limitera l'ampleur de l'assouplissement des conditions financières. Ce qu'il y a d'amusant dans le cycle de hausse des taux de la Fed, et que peu de gens comprennent, c'est que plus l'inflation diminue, plus la politique devient restrictive sans que la Fed ne relève ses taux.
La politique monétaire réelle, c'est-à-dire le taux des fonds fédéraux moins l'indice des prix à la consommation (Core PCE), n'a pas encore atteint les niveaux de 2018. Il faut donc être conscient que l'effet de resserrement de la politique monétaire ne s'est pas encore totalement fait sentir, même après la dernière hausse des taux.21qw
Sur la base du PES de la Fed, le taux réel des Fed Funds devrait être de 1,7 % d'ici la fin de l'année, soit le taux des Fed Funds de 5,6 % moins le taux projeté de 3,9 % de la PCE de base et devrait atteindre 2 % en 2024, lorsque la PCE de base tombera à 2,6 % et que les taux des Fed Funds tomberont à 4,6 %. Ce qui est ironique ici, c'est que le marché pense que la Fed réduira ses taux en 2024, mais ce qui se passe en réalité, c'est que la Fed, en réduisant ses taux plus lentement que la baisse attendue du taux d'inflation, resserre sa politique monétaire.
Il sera donc difficile d'assouplir davantage les conditions financières au cours du second semestre de l'année. C'est important car, comme je l'ai expliqué dans l'article de cette semaine, il semble, d'après mes recherches, que l'assouplissement des conditions financières ait donné l'occasion à un commerce de dispersion de la volatilité à court terme de prendre racine sur le marché des actions, ce qui crée ce rallye artificiel de la hausse des prix.
Comme je l'ai souligné cette semaine, l'indice S&P 500 est désormais suracheté à la fois sur la base du RSI et de la bande de Bollinger. Historiquement, lorsque cela se produit, cela entraîne soit un repli, soit une période de consolidation latérale.
De plus, en l'absence de hausse du call wall cette semaine, une période de consolidation est logique. Nous sommes après tout à l'expiration des options et le mur d'options d'achat sur le S&P 500 pour l'expiration de vendredi est à 4 500, et à moins que ce mur d'options d'achat n'augmente, il sera difficile d'aller au-delà de 4 500 de manière significative.
Il en va de même pour l'Invesco QQQ Trust (NASDAQ :QQQ) ETF, qui a vu son cours dépasser sa bande de Bollinger supérieure tandis que son RSI s'élevait au-dessus de 70. Cela suggère également que l'indice devrait se consolider latéralement ou reculer quelque peu.
Le mur d'option d'achat du QQQ se situe à 380 $ et, à moins que ce mur d'option d'achat ne soit plus élevé, cela indiquerait également que ce FNB est susceptible d'évoluer latéralement ou à la baisse cette semaine.
Cette condition de surachat est également présente dans Meta Platforms (NASDAQ :META) et suggère que l'action devrait se replier ou se consolider latéralement.
Tesla (NASDAQ :TSLA) publiera également ses résultats cette semaine et je ne suis pas cette société d'aussi près que lorsque je la détenais entre 2014 et début 2022. Cependant, je sais que la réduction des prix et la vente de plus de voitures signifient probablement que la société sacrifie une partie de la marge brute de l'automobile dont les investisseurs se soucient tant.
L'action s'est détachée de ses estimations de bénéfices et soit l'action a correctement annoncé une hausse des estimations de bénéfices pour 2024, soit l'action s'est emballée. Les gens feront toujours ces commentaires stupides selon lesquels les fondamentaux n'ont pas d'importance.
Néanmoins, le graphique ci-dessous montre qu'une grande partie du succès de l'action est due à la hausse des estimations de bénéfices, et que son déclin est dû à la baisse des estimations de bénéfices. Il est donc vrai que la tendance et l'orientation des données fondamentales ont une grande importance. La baisse des marges devrait se traduire par une baisse des bénéfices. Si les marges sont faibles et que les estimations de bénéfices sont encore réduites, l'action aura du mal à maintenir son élan positif.
En outre, le mur d'appel pour Tesla cette semaine semble être à 300 $, de sorte que sur la base de cela, il y a une hausse limitée à la suite de ces résultats.
Je pense que Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE :TSM) pourrait être la publication de résultats la plus importante de la semaine, étant donné que cette société fabrique la plupart des produits pour Nvidia (NASDAQ :NVDA). Les estimations de bénéfices des analystes pour TSM ne sont pas très bonnes et n'ont connu que peu ou pas d'amélioration pour 2024, donc soit les choses en dehors de Nvidia sont mauvaises, et même tous les succès de Nvidia en matière d'IA n'ont pas beaucoup amélioré les choses pour TSM, soit Nvidia pourrait finir par ne pas atteindre ses prévisions. Nvidia pourrait ne pas atteindre ses objectifs. Elle pourra toujours accuser les problèmes de la chaîne d'approvisionnement si elle ne parvient pas à atteindre ses objectifs.
Il est clair que l'action de TSM a été fortement stimulée par tout le battage médiatique autour de l'IA, mais j'ai des doutes pour une raison ou pour une autre. Si TSM ne fournit pas de prévisions mirobolantes et que les estimations de bénéfices ne sont pas revues à la hausse, qu'est-ce que cela signifie pour Nvidia ?
La vidéo YouTube gratuite de cette semaine :