Le dollar américain a chuté contre toutes les devises européennes mardi, avant l'annonce de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Les investisseurs ont pris des bénéfices sur les actifs à risque, car l'indice Dow Jones des valeurs industrielles a clôturé à la baisse pour la première fois en huit jours de bourse. Nous avons eu un très fort rallye des actions et des devises à bêta élevé au cours des dernières semaines et, avec un tel événement majeur à venir, la prise de bénéfices n'est pas étonnante. Le dollar américain sera à l'honneur ce mercredi, avec la réunion de la Fed. Sur la base des derniers cours, les investisseurs n'attendent pas grand-chose de la Fed. Elle ne devrait pas modifier les taux d'intérêt ni augmenter l'assouplissement quantitatif, mais le FOMC a toujours le potentiel pour influencer les devises et les actions.
Voici trois choses que les investisseurs devraient surveiller de près dans la réunion de la Fed mercredi :
1. Le graphique dot-plot sur les projections de taux d'intérêt
L'un des aspects les plus importants du FOMC de juin concernera les projections des taux d'intérêt de la banque centrale, ou graphique dot plot. La dernière fois que le dot plot a été publié, c'était en décembre. La réunion de mars a été annulée. À l'époque, les décideurs politiques s'attendaient à ce que les taux d'intérêt restent inchangés jusqu'en 2021. Bien entendu, les taux étaient beaucoup plus élevés qu'ils ne le sont maintenant, de sorte qu'au strict minimum, tous les niveaux de projection des taux d'intérêt seront abaissés. Toutefois, la grande question est de savoir combien de temps les décideurs politiques s'attendent à ce que les taux restent au niveau actuel ? Il ne fait aucun doute que ce sera le cas tout au long de 2021, mais des incertitudes persistent pour 2022. Plus les taux resteront bas longtemps, plus l'impact sur les rendements obligataires et le dollar américain sera négatif.
2. Projections économiques
Cela fait six mois que les dernières projections économiques de la Fed ont été publiées. Lundi, le National Bureau of Economic Research a confirmé que l'économie américaine est tombée en récession en février. Ses projections pour la croissance en 2020 seront mauvaises, mais les investisseurs sont prêts pour cela. Ils se concentreront plutôt sur le temps nécessaire estimé avant une reprise significative. Alors que le tableau ci-dessous montre une détérioration générale de l'économie américaine depuis la réunion d'avril, des mesures plus récentes, en particulier les rapports sur l'emploi et l'industrie manufacturière, ont montré des améliorations constantes. L'économie américaine est sur la voie de la reprise, mais faudra-t-il neuf à douze mois, ou deux à trois ans pour retrouver les niveaux d’avant la crise du coronavirus ? Plus la reprise sera rapide, mieux le dollar américain se portera.
3. Perspectives et orientations de Powell
La dernière pièce du puzzle concernera les perspectives et les orientations du président de la Fed, Jerome Powell. Il ne fait aucun doute que la politique restera accommodante dans un avenir prévisible et que la porte restera ouverte à un assouplissement plus important. Toutefois, Powell pense-t-il que le pire des scénarios a été évité comme ses homologues dans d'autres parties du monde ? Prévoit-il une reprise plus forte au cours de la seconde moitié de l'année, lorsque le marché du travail se redressera ? A quel point s'inquiète-t-il d'une seconde vague du virus ? La faiblesse des taux d'intérêt et l'abondance des liquidités ont été les principaux catalyseurs de la reprise économique et boursière, et toute allusion à la fin de cette période pourrait faire chuter le billet vert et les actions.
L'annonce de la politique monétaire et les projections économiques de la Fed seront faites à 20h, et seront suivies d'une conférence de presse de M. Powell à 20h30. Il y aura certainement un grand mouvement du dollar américain lorsque le graphique en points et les projections économiques seront publiés, suivi d'une consolidation avant la conférence de presse de M. Powell. Nous pensons que leurs perspectives initiales seront sombres, entraînant une nouvelle faiblesse du billet vert (ce qui pourrait doper EUR/USD), mais Powell pourrait être moins pessimiste, en soulignant les signes de reprise, ce qui pourrait modérer les pertes du dollar. Les monnaies qui seront le plus durement touchées par un optimisme inattendu devraient être toutes les monnaies à bêta élevé, mais l'euro et la livre sterling (GBP/USD) plus particulièrement.
Données à prendre en compte pour bien aborder la réunion de la Fed :
