Kathy Lien, directrice générale de la stratégie des devises pour BK Asset Management
Le Dollar US a enregistré de fortes hausses au mois d'avril. Les derniers rapports économiques aux États-Unis étaient satisfaisants, avec un rebond de la confiance des consommateurs et des ventes de logements en attente. Les prix de l’immobilier ont même augmenté en glissement annuel. De telles améliorations rendent des prévisions baissières lors de l’annonce de la politique monétaire de la Réserve Fédérale mercredi particulièrement difficiles. D’un côté, nous savons que la Fed n’a pas l’intention de relever ses taux d’intérêt cette année, mais l’économie américaine s’est largement améliorée depuis la dernière réunion et les marchés boursiers ont atteint des sommets sans précédent.
Nous ne prévoyons pas que la déclaration du FOMC soit un catalyseur important du marché, car il est trop tôt pour effectuer des changements importants dans le langage de la politique. De son côté, le président de la Fed, M. Powell, pourrait exciter les haussiers s'il reconnaissait les améliorations de l'économie. Si vous regardez le tableau ci-dessous, depuis la réunion de mars, la croissance de l'emploi, les ventes au détail, l’activité manufacturière et l’inflation ont augmenté. L’économie américaine a progressé de 3,2% au premier trimestre, ce qui est nettement supérieur aux prévisions de 2,3% du marché. Alors que le commerce et les stocks expliquent l'essentiel de la hausse, les dépenses de consommation ont également rebondi en mars. La vigueur persistante du marché du travail et la hausse continue des actions en bourse devraient soutenir la demande. Lors de leur dernière réunion, la Fed a abaissé ses projections économiques et réduit ses prévisions de hausse de taux. Cependant, à l'époque, Powell a décrit l'économie comme étant bien placée. Les décideurs américains n'ont pas parlé de réductions de taux et certains ont même suggéré que si les données s'amélioraient, une hausse serait à nouveau mise sur la table. Pourtant, les contrats à terme sur les fonds de la Fed prévoient 67% de chances d’assouplir cette année, ce qui est très différent des prévisions de la banque centrale.
Comment le Dollar réagira-t-il au FOMC dépendra de la manière dont Powell considérera les améliorations récentes des données - est-ce un signe que le ralentissement précédent est temporaire ou devraient-elles être négligées au profit d’une faible inflation et d’une croissance mondiale atone? Si Powell reconnaît les améliorations des données et minimise les possibilités d’assouplissement, le Dollar prolongera sa hausse avec un retour de USD/JPY à 112. S'il insiste sur le besoin de patience et met en exergue les risques pour la croissance, nous verrons une baisse plus prononcée de la paire USD/JPY et un retournement sur les autres principales devises.
La devise la plus performante a été la Livre Sterling, qui a grimpé en flèche face à toutes les principales devises. La paire GBP/USD a dépassé la résistance des 1.30 sur des attentes pour plus de soulagement que d’inquiétude lors de la réunion de la Banque d’Angleterre de jeudi. Nous sommes sceptiques et inquiets d'une correction dans les prochaines 24 heures. Non seulement le Dollar pourrait remonter suite au FOMC, mais aussi selon la Confédération de l'Industrie Britannique, l'activité manufacturière au Royaume-Uni s'est affaiblie en avril, de sorte que le PMI pourrait également être en baisse. Dans l'intervalle, la reprise de l’Euro a été justifiée par le renforcement du PIB de la zone euro, du marché du travail allemand et de l'inflation. Cela fait longtemps que nous n’avons pas assisté à des améliorations consécutives des données européennes. Par conséquent, si l’optimisme attendu de Powell n’est pas au rendez-vous, EUR/USD sera une paire de devises particulièrement attrayante.