Dans le cadre d’une bonne gestion d’un portefeuille obligataire, il est sain de diversifier ses positions, ce qui permet en principe de réduire le risque global, tout en maintenant un certain niveau de rendement. Cette diversification peut passer, éventuellement, par des obligations émises par des entreprises du secteur bancaire.
Le secteur bancaire est une des principales composantes du système financier, aux côtés des sociétés d'assurance, des sociétés de bourse... Sa principale activité est de transformer des dépôts à court terme en crédit à long terme. Mais les banques ont également développé d'autres activités comme celle de créer (et commercialiser) des fonds de placement et des fonds de pension. Elles recourent également à la technique de la titrisation pour refinancer une partie de leurs encours de crédit (et rendre leur bilan plus liquide).
Crise des subprimes
Les banques européennes ont été particulièrement impactées durant l'automne 2008 par la crise des subprimes dans le secteur immobilier américain qui a démarré l'été 2007. Elle a eu des conséquences mondiales sur l’économie, entraîné la faillite de plusieurs établissements financiers tels que Lehman Brothers, nécessité l’intervention massive des banques centrales et la mise en œuvre de plan d’urgence pour éviter l’effondrement du système. L’onde de choc n’a pas épargné les clients des banques et/ou l’investisseur particulier puisque certains ont alors découvert qu’un placement qu’ils croyaient sûr et peu risqué ne l’était pas vraiment.
En Bourse, le secteur bancaire européen n’est plus que l’ombre de lui-même en regard des sommets atteints lors du printemps 2007, si l’on se base sur l’évolution de l’indice DJ Stoxx 600 Banks. En 2017, il a toutefois retrouvé des couleurs – l’indice sectoriel a progressé de 8% – à la faveur de l’embellie conjoncturelle et de la (relative) hausse des taux d’intérêt. L’accord de « Bâle 3 » signé début décembre sur le renforcement des fonds propres des banques a donné une bouffée d’air supplémentaire au secteur, car jugé moins contraignant que prévu.
Résilience accrue
Pour Moody’s, l’embellie économique devrait soutenir encore le secteur bancaire européen en 2018. «Une croissance régulière dans la plupart des économies européennes supporteront les (ratios) fondamentaux financiers des banques, même si les taux d’intérêt bas limitent l’amélioration de la rentabilité et si certaines banques détiennent encore un stock important de créances douteuses», indique l’agence en préambule d’une note de recherche.
Un peu plus tôt (fin novembre), tout en reconnaissant une plus grande résilience du secteur bancaire européen, l’Autorité bancaire européenne (EBA en anglais) soulignait quant à elle la distribution inégale des prêts non performants, épinglant notamment l’Italie, la Grèce, le Portugal ou Chypre, tout en pointant les risques liés à la cybersécurité et à la rentabilité à long terme.
Pour les investisseurs confiants sur le compartiment, ils peuvent prendre des positions à travers le marché obligataire, avec par exemple :
=>L’obligation perpétuelle subordonnée BNP Paribas (PA:BNPP) au coupon actuel de 6,5% négociable par coupures de 2.000 dollars et notée « BBB- » chez S&P. Elle peut être achetée à 101,76% du nominal, correspondant à un rendement de 6,39%. Attention : cette souche obligataire peut être callée tous les trois mois (le 6 mars, 6 juin, 6 septembre, 6 décembre) à 100% du nominal. En cas de rachat par anticipation en mars prochain, l’investisseur enregistrerait donc un rendement négatif.
=> L’obligation subordonnée de la banque française Société Générale (PA:SOGN) servant un coupon de 4,25% et d’une maturité égale au 14/04/2025. Ce titre, noté « BBB » par Standard & Poor’s dans la catégorie Investissement, offre un rendement de 3,90% au vu du cours actuel de 102,18%. La coupure de négociation est fixée à 200.000 dollars.
=>Plus accessible, l’emprunt Deutsche Bank AG (DE:DBKGn) d’un coupon de 3,125% et d’une maturité égale au 13 janvier 2021 est disponible par coupure de 1.000 dollars. Le coupon sera donc versé dans quelques jours. Actuellement, l’obligation se négocie à 100,76% du nominal, soit un rendement de 2,86%. Elle est notée « BBB- » chez Standard & Poor’s.