Dans le cadre d’une bonne gestion d’un portefeuille obligataire, il est sain de diversifier ses positions, ce qui permet en principe de réduire le risque global, tout en maintenant un certain niveau de rendement. Cette diversification peut passer, éventuellement, par des obligations en yuan, émises de préférence par des émetteurs réputés solides.
La Chine conjugue les superlatifs, se classant au rang de deuxième puissance économique mondiale, de premier exportateur et de principal détenteur des réserves de change au monde. Très diversifiée, l’économie chinoise est néanmoins dominée par les secteurs agricole et manufacturier, même si l’activité minière représente une part importante du PIB, selon le Moniteur de commerce international.
Une économie soutenue par la dette
Pékin a affiché un taux de croissance de 6,7% en 2016, son niveau le plus faible depuis 26 ans, conséquence du ralentissement économique mondial. Les chiffres du premier trimestre de cette année font état d’une progression de 6,9% en rythme annuel, selon les données officielles du Bureau National des statistiques (BNS).
Pour cette année, le FMI anticipe une croissance de 6,7%, contre une prévision précédente de 6,5% en janvier et de 6,6% en avril. Ce relèvement s’explique par le soutien public à l’économie, à travers d’importantes dépenses d’investissement en infrastructures et à l’envolée du marché immobilier, dopé notamment par des crédits associés à la «finance de l'ombre» (« shadow banking ») non régulée.
A tel point que la dette chinoise donne le tournis et inquiète les observateurs, même si les autorités ont pris certaines mesures pour durcir leur politique monétaire, comme celle de remonter les taux courts. Le taux directeur de référence (à 12 mois) n’a quant à lui plus bougé depuis octobre 2015 à 4,35%.
Moody's dégrade, la devise s'apprécie
L’endettement chinois représentait 260% du PIB à la fin de l’année dernière, contre 160% en 2008, selon des données de Bloomberg Intelligence. Mais l’essentiel de l’endettement est aux mains d’investisseurs domestiques, ce qui a permis au pays dirigé par Xi Jinping de bien résister à la dégradation de sa note souveraine par Moody’s le 24 mai dernier.
Pour la première fois depuis 1989, l’agence de rating a abaissé la cote de crédit de la République populaire de « Aa3 » à « A1 » (perspective stable), s’inquiétant de la dégradation du profil financier de Pékin.
Sur le marché des changes, le yuan, la devise chinoise, a progressé de l'ordre de 1% face à l’euro depuis l’annonce de Moody’s. Cette hausse peut être interprétée par la volonté de Pékin de soutenir sa devise et empêcher une dépréciation supplémentaire, signale Le Figaro. En regard du premier janvier, le bilan est moins flatteur, avec un repli d'un peu plus de 4%.
Pour rappel, depuis l’abandon du lien fixe entre le dollar et le yuan en 2005, les autorités monétaires chinoises contrôlent le taux de change du yuan en fixant un taux-pivot face au dollar autour duquel il peut évoluer chaque jour de +/- 2%. L’été 2015, la Chine avait abaissé fortement le taux de référence du yuan face au dollar, dévaluant de facto sa monnaie dans un geste destiné à enrayer le ralentissement de ses exportations et de sa croissance. Les analystes répertoriés par Bloomberg anticipent un cours médian de 6,97 yuan pour un dollar d'ici à la fin de l'année.
Investir en yuan
Parmi les pistes possibles pour investir en yuan, citons cette obligation de la Deutsche Bank/Singapore d’une maturité égale au 19 mai 2020 et d’un coupon de 4,3%. Négociable par coupures de 1 million de yuan (+/- 131.000 euros), l’obligation émise par la filiale singapourienne de la banque allemande peut être achetée à 99,95% du nominal, correspondant à un rendement de 4,32%.
Précision importante : le paiement des coupons et le remboursement des obligations libellées en yuan se font toujours en euro.
Vous trouverez bien sûr dans notre sélection d'obligations d’autres possibilités d'investissement. Si vous souhaitez plus d’informations à ce sujet, n’hésitez pas à contacter votre délégué commercial chez Goldwasser Exchange.