Focus sur un détaillant de vêtements assez connu outre-Rhin : CBR Fashion Group, propriétaire des enseignes de vêtements Street One et CECIL.
Créée en 1983 et basée près de Hanovre, la compagnie qui propose douze nouvelles collections par an est désormais implantée dans 4.000 points de vente (magasins en nom propre ou shop in shop) dans toute l’Europe, selon des données disponibles sur son site internet. Outre des points de vente physiques, CBR Fashion Group réalise une partie de ses activités sur son site de commerce en ligne où elle propose aussi deux marques phares spécialisée en mode féminine : Street One (vêtements au plus près de la mode et facile à porter tout au long de l’année) et la marque CECIL (vêtements plus exclusifs). L’entreprise indique occuper le top 5 en Allemagne du marché de la mode féminine en parts de marché.
Dépendance au marché allemand
La solide position de CBR Fashion Group sur le marché allemand est un atout, souligne les analystes de Lucror Analytics, tout comme l’utilisation croissante du commerce en ligne, le nombre de collections éditées chaque année ainsi le modèle commercial de la firme. Celui-ci implique des niveaux de stocks faibles, ce qui réduit le risque et la nécessité de mobiliser des fonds propres. A l’inverse, l’enseigne évolue dans un marché très concurrentiel, peu différencié, ses produits sont concentrés sur la mode féminine et ses revenus très dépendants du marché allemand, note encore l'analyste qui est par ailleurs attentif au risque lié à la mise en œuvre de la stratégie de e-commerce.
« Marché très difficile »
Le chiffre d’affaires de CBR Fashion Group s’est établi à 565,2 millions d’euros l’année dernière, selon des données provisoires publiées le 6 mars dernier dans un communiqué, générant un excédent brut d’exploitation (avant intérêts, impôts, taxes et amortissements) de 107,4 millions, en hausse de respectivement 0,4% et 8,2% en glissement annuel.
« Je suis satisfait des résultats 2018. Le groupe a délivré une performance crédible dans un marché très difficile», a déclaré Matthias Born, directeur opérationnel et financier de CBR Fashion Group. Ce dernier, qui a aussi annoncé son départ à dater du 1er mai, a précisé : « Nous estimons que nous sommes bien positionnés pour faire face aux défis de 2019 ».
Le groupe a précisé « considérer l’opportunité d’un programme de rachat d’obligations » via par exemple des rachats de titres sur le secondaire. L’opération est sans devenue un peu moins intéressante après la forte remontée des prix de l’obligation CBR Fashion Finance BV 5,125% 01/10/2022 depuis le début de l’année. La progression des prix de l’emprunt a connu un coup d’accélérateur début mars avec la publication des résultats annuels préliminaires. Malgré tout, l’obligation (au statut de dette sécurisée de 1er rang) reste très risquée, comme le souligne son rating spéculatif (B chez S&P) et la prime importante exigée par les investisseurs: disponible à 95,13% du nominal, le rendement atteint le niveau élevé 6,71%.