Les devises et les actions ont prolongé leurs ventes vendredi, alors que l'aversion pour le risque sur les marchés financiers s'accentue. L'indice Dow Jones a perdu plus de 400 points pour la dixième journée consécutive. La baisse de vendredi a été la plus importante en une journée depuis février. Le marché a entendu la Réserve fédérale haut et fort cette semaine et se prépare à une réduction inévitable des achats d'actifs. Les actions chutent parce qu'une réduction des achats d'obligations par les banques centrales est généralement négative pour les prix des obligations et positive pour les rendements. Une hausse des rendements entraîne une augmentation des coûts d'emprunt, ce qui peut affecter les résultats des entreprises américaines. Il est intéressant de noter qu'en dépit des ramifications théoriques des discussions sur le "taper", les rendements du Trésor n'ont pas augmenté depuis les gains de mercredi. En fait, les rendements à 10 ans sont inférieurs à leurs niveaux d'avant le FOMC. Étant donné l'ampleur de la hausse des actions cette année, il n'est pas surprenant de constater la poursuite de la vente d'actions. Mais si les rendements baissent encore, les actions pourraient se stabiliser car les investisseurs se sentent moins menacés par la hausse des taux.
L'annonce du FOMC de la semaine dernièrea déclenché de grands mouvements sur les marchés financiers qui pourraient entraîner une poursuite plus importante. Nous avons souvent prévenu que les corrections des devises et des actions sont généralement plus rapides et plus profondes que les reprises. La période de calme avant la réunion de la Fed étant terminée, nous entendrons d'autres décideurs américains cette semaine. Dans une interview accordée à CNBC, le président de la Fed, James Bullard, a déclaré qu'il était "naturel" que la Fed penche du côté hawkish, et qu'il "penche" en faveur de la fin des achats de titres adossés à des créances hypothécaires, compte tenu du "boom du marché immobilier". Si d'autres décideurs américains expriment des points de vue similaires au cours de la semaine, les rendements du Trésor pourraient reprendre leur hausse, prolongeant ainsi la vente d'actions et la hausse du dollar américain.
Vendredi, le billet vert s'est inscrit en hausse par rapport à toutes les principales devises, à l'exception du yen japonais. Ce mouvement ne peut être attribué à la décision de la Banque du Japon de maintenir sa politique monétaire inchangée hier soir, qui était largement anticipée. Au contraire, la vente de la paire USD/JPY est cohérente avec l'aversion au risque. Le yen japonais a été particulièrement touché cette semaine, et de nouvelles pertes sont probables. Le calendrier économique américain est léger cette semaaine avec seulement les ventes de maisons, le revenu personnel et les dépenses personnelles prévus. Pour le dollar américain, l'accent sera mis sur le discours de la Fed, les mouvements des marchés boursiers et l'appétit pour le risque.
La livre sterling a été l'une des pires performances. Il s'agissait d'une semaine importante pour les données britanniques, et si certains rapports ont surpris à la hausse, d'autres, comme les chiffres des ventes au détail de ce matin, ont déçu. Les économistes s'attendaient à ce que les dépenses de consommation augmentent encore de 1,6 % en mai, mais les ventes au détail ont diminué de 1,4 %. Si l'on exclut les automobiles, la demande a diminué de 2,1 %, la première baisse en quatre mois. Les détails ne sont pas aussi sombres que le titre, car le rapport montre que les dépenses se déplacent des magasins vers les restaurants. Cela n'a pas empêché la paire GBP/USD de chuter à son plus bas niveau en six semaines. La livre sterling pourrait rebondir avant la réunion de la Banque d'Angleterre jeudi. La BoE a été l'une des premières banques centrales à réduire ses achats d'actifs. Et comme la Fed a exprimé sa confiance dans la reprise en indiquant qu'elle était sur le point de le faire également, nous nous attendons à ce que la BoE soit moins pessimiste.
L'euro a été assez résistant par rapport à la livre sterling et aux devises liées aux matières premières. La hausse des prix à la production en Allemagne et de la balance des comptes courants de la zone euro a permis d'endiguer la chute de la monnaie, mais l'ampleur de la baisse de l'EUR/USD dépend des rapports PMI de la zone euro de la semaine prochaine. Si ces chiffres ne montrent aucune amélioration, le contraste entre l'Europe et les États-Unis pourrait pousser l'EUR/USD vers 1,16.