Doit-on s’attendre à une nouvelle émission obligataire du côté de Nyrstar ? C’est en tout cas ce qu’anticipe Goldman Sachs qui a relevé ce mardi son objectif de cours à 11 euros sur l’action du raffineur de zinc.
La banque d’affaires américaine, dont les avis restent très suivis par les marchés, a provoqué dans la foulée un bond de l’action qui a clôturé la séance en hausse de 6% à 7,82 euros. Goldman Sachs avait déjà soutenu le titre en novembre dernier, lorsqu’elle avait relevé de « neutre » à « acheter » sa recommandation sur Nyrstar.
Dans sa note justificative, Goldman Sachs explique qu’après une belle performance en novembre, l’action a fait du surplace ces dernières semaines, conséquence selon ses analystes « d’attentes trop pessimistes pour le zinc suite à la récente baisse des prix sur le marché spot »*.
Goldman Sachs s’attend à ce que les frais de traitement (la rémunération que Nyrstar perçoit pour traiter le minerai de zinc) se situent autour de 187 dollars cette année, soit un bénéfice brut par tonne d’environ 500 dollars pour Nyrstar, c’est un peu plus qu’anticipé il y a quelques mois par l’analyste.
D’autres éléments sont également susceptibles de faire grimper l’action, explique la banque, comme la fonderie de Port Pirie en Australie, encore en phase de démarrage, mais qui pourrait apporter 66 millions d’euros de cash flow supplémentaires une fois le site pleinement opérationnel.
Le processus de cession des actifs miniers, qui ont brulé énormément de cash ces dernières années, constitue un autre élément de soutien, explique Goldman. La dernière cession remonte à la mi-décembre, avec la vente de la mine de Contonga au Pérou. La transaction fera rentrer quelques 26 millions d’euros dans les caisses de l’entreprise.
Pour rappel, l’objectif à terme de Nyrstar est de se concentrer quasi-exclusivement sur le traitement des métaux.
L'obligation 2019 en grande forme
Enfin, Goldman Sachs s’attend à ce que Nyrstar lance un nouvel emprunt obligataire d’une taille comprise entre 250 et 300 millions d’euros, dans le but de renforcer sa structure financière.
Pour le moment, il reste encore une obligation Nyrstar à taux fixe en circulation sur le marché secondaire, en l'occurrence l’emprunt Nyrstar Netherlands Holding BV 8,50% - 2019.
Il se traite proche des 110% du nominal, avec un rendement annuel ramené à 4,50%. La coupure est fixée à 100.000 euros avec un rating spéculatif « B- » chez Standard & Poor’s.