Objectif fiscal du Brésil (par Arnaud Masset)
Les chiffres de milieu de moi de l'IPCA brésilien seront au centre de l'attention aujourd'hui. L'inflation devrait s'être accélérée depuis mi-juin, à 9.28% a/a contre 8.80% en lecture précédente. La banque centrale devrait par conséquent continuer à augmenter les taux d'intérêt jusqu'à ce que les perspectives d'inflation 2016 atteignent l'objectif de 2.5% (d'après la dernière enquête, l'inflation est anticipée à 5.40% d'ici fin 2016). La décision sur les taux est prévue le 29 juillet (la semaine prochaine).
L'autre thème central du jour est la publication du compte courant, attendu en amélioration à -2137 millions de dollars, après -3366 millions au mois précédent, le gouvernement tentant de dégager un excédent primaire de 1.1% du PIB en 2015. Selon nous, la performance fiscale restera en deçà de cet objectif et le gouvernement sera contraint à un moment ou à un autre de reconnaître que ce chiffre n'est plus atteignable. Le nouvel objectif fiscal sera officiellement annoncé ce jour, le gouvernement devant dévoiler son projet de budget bimensuel. Nous nous attendons à ce qu'il abaisse l'objectif d'excédent primaire 2015 à 0.4%-0.6% du PIB dans la mesure où le pays est durement pénalisé par des facteurs exogènes tels que le ralentissement de la croissance chinoise, la baisse des prix des matières premières et le relèvement à venir des taux de la Réserve fédérale.
Hier, l'USD/BRL a marqué un recul prononcé sur fond de commentaires hawkish de Tony Volcon. Le directeur de la banque centrale a appelé à de nouvelles hausses des taux de la BCB jusqu'à ce que l'objectif d'inflation de 4.5% soit atteint. Le billet vert a perdu 0.81% face au réal avant de stabiliser à 3.1718 BRL pour 1$.
Probable abaissement des taux de la RBNZ (par Yann Quelenn)
La Reserve Bank of New Zealand doit annoncer sa décision sur les taux ce soir. Les taux néo-zélandais sont les plus élevés du G10 et la faible inflation donne au gouverneur Graeme Wheeler une marge de manœuvre pour soutenir l'économie du pays.
Les données d'inflation du deuxième trimestre parues la semaine dernière se sont établies sous les prévisions à 0.4% t/t contre 0.5% attendu, mais s'avèrent meilleures que celles du premier trimestre (-0.3%). L'inflation annualisée est ressortie à 0.3%. L'inflation n'est toujours pas dans la fourchette cible de la banque centrale de 1 à 3%. Tant qu'elle restera hors de cette fourchette, nous pensons que l'OCR sera abaissé. Pour l'instant, nous nous attendons à une réduction à 3.25%. Nous anticipons en outre que la fourchette cible ne sera pas atteinte d'ici l'année prochaine, l'effondrement récent des prix des matières premières alimentant des pressions baissières sur l'inflation. Les taux devraient être encore abaissés avant la fin de l'année.
Nous pensons donc que la RBNZ sera contrainte d'alimenter la bulle immobilière, qui touche notamment Auckland. Sinon, le pays devra faire face à une déflation, ce qui ralentirait la croissance. Les données économiques ont en outre déçu. Le PIB du premier trimestre s'est ainsi révélé nettement inférieur aux anticipations (0.2% t/t contre 0.6% t/t). Les chiffres du deuxième trimestre sont attendus mi-septembre.
Le kiwi s'affaiblit face au dollar depuis un an pour passer de 1.1308 à 1.5386 mi-juin. Nous restons baissiers sur le NZD.
USDJPY - Lack of Follow-Through
EURUSD La paire EUR/USD a progressé. Une résistance horaire se situe à 1,1278 (plus haut du 29/06/2015). Une résistance plus forte se situe à 1,1436 (plus haut du 18/06/2015). Un support peut se situer à 1,0660 (plus bas du 21/04/2015). La paire affiche des plus hauts descendants, de sorte que nous restons baissiers. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD est en cours de consolidation. Une résistance horaire se situe à 1,5803 (plus haut du 24/06/2015). Un support horaire est assuré par la barre des 1,5330 (plus bas du 07/08/2015). Cependant, la paire devrait baisser de nouveau au cours des prochains jours. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY a cassé la résistance des 124,45 (plus haut du 17/06/2015), mais n'a pas aussi réussi à ce maintenir au-dessus de ce niveau. Une résistance plus solide se situe toujours à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un support horaire est assuré par le retracement de Fibonacci à 38,2% situé à 122,04. Un support plus solide est assuré par la barre des 120,41 (plus bas du 08/07/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance horaire des 0,9543 (plus haut du 27/05/2015). Un support horaire peut se situer à 0,9151 (plus bas du 18/06/2015). La route est actuellement largement ouverte pour que la paire s'attaque à la résistance plus solide des 0,9719 (plus haut du 23/04/2015). La paire renforce son élan haussier pour s'attaquer à cette résistance. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).