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Jusqu'où les céréales et oléagineux peuvent-ils encore grimper ?

Par Andy HechtMatières premières19/05/2022 03:34
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Jusqu'où les céréales et oléagineux peuvent-ils encore grimper ?
Par Andy Hecht   |  19/05/2022 03:34
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  • La saison de croissance dans l'hémisphère nord est en cours.
  • Les prix du soja sont à leur plus haut niveau depuis des années, la répartition de la trituration indique une demande robuste.
  • Le maïs est proche de son plus haut niveau historique
  • Le blé connaît un cauchemar géopolitique
  • Acheter des baisses via l'ETN JJG
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Les produits agricoles qui nourrissent le monde ont connu une belle course à la hausse en 2021 et 2022. Les contrats à terme sur le Soja et Mais ont frôlé les sommets historiques de 2012, les prix atteignant respectivement plus de 17 dollars et 8 dollars le boisseau. La matière première la plus politique du monde - le blé - a atteint un sommet record, éclipsant le précédent record historique enregistré en 2008.

Chaque année est une aventure sur les marchés agricoles. À mesure que la population mondiale augmente, le monde a besoin de plus de haricots, de maïs et de blé pour satisfaire ses besoins. En 2022, il faudra plus de boisseaux pour nourrir le monde qu'en 2021. Et il en faudra encore plus en 2023. Les conditions météorologiques sont généralement le principal facteur d'évolution des prix. La sécheresse, les inondations ou d'autres phénomènes météorologiques défavorables qui réduisent la taille des récoltes font grimper les prix, tandis que les récoltes abondantes font baisser les prix. Entre-temps, 2022 est tout sauf une année ordinaire sur les marchés agricoles, car les problèmes de chaîne d'approvisionnement, l'inflation, l'éventualité d'une récession, la guerre en Ukraine et d'autres facteurs font que Mère Nature n'est pas prise en compte dans les prix.

Les contrats à terme sur les céréales et les oléagineux ont reculé par rapport aux récents sommets, ce qui pourrait être l'occasion parfaite de monter à bord d'une tendance très haussière avec des vents fondamentaux derrière leurs voiles. L'ETN iPath® Bloomberg Grains Subindex Total (EPA:TTEF) Return (OTC:JJGTF) évolue à la hausse et à la baisse avec les prix des céréales et des oléagineux.

Début de la saison de croissance dans l'hémisphère nord

Les graines des cultures nord-américaines de 2022 sont maintenant dans le sol. Le 12 mai, le ministère américain de l'agriculture a publié son rapport World Agricultural Supply and Demand Estimate de mai. Le rapport mensuel WASDE est la référence en matière de données fondamentales sur les produits de base qui nourrissent le monde.

J'ai contacté Sal Gilberte, le fondateur de la famille Teucrium de FNB de céréales et d'oléagineux, dont les FNB Teucrium Corn Fund (NYSE:CORN), Teucrium Wheat (NYSE:WEAT) et Teucrium Soybean (NYSE:SOYB).

L'avis de Gilberte sur le dernier rapport WASDE :

"Le rapport WASDE de mai est important car il donne le premier aperçu officiel des estimations des récoltes de l'année prochaine. L'attention portée au rapport de cette année est accrue en raison des incertitudes injectées dans les marchés céréaliers mondiaux par l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Cela dit, l'USDA a fait ce qu'on attendait d'elle en ce qui concerne l'Ukraine et a publié des estimations conformes à ce qui a généralement été rapporté comme étant les estimations officielles de l'Ukraine concernant son propre secteur agricole.

"Il semble que l'USDA ait peut-être sous-estimé la production de blé russe et qu'il surestime encore la production de soja brésilien pour la campagne agricole actuelle. Le plus important dans tout ce rapport, en termes d'estimations spécifiques, est la réduction du rendement du maïs américain de près de quatre boisseaux par acre sous la ligne de tendance ; même avec les problèmes météorologiques actuels, il est probablement trop tôt pour prévoir une réduction aussi importante du rendement, en particulier compte tenu du grand nombre d'acres de maïs plantés estimés - toute révision des rendements à partir de ce point aura des impacts majeurs sur les attentes du marché et la volatilité des prix.

"Le rapport est globalement favorable au secteur céréalier parce qu'il confirme une fois de plus le resserrement des bilans céréaliers mondiaux par rapport aux normes historiques sur cinq et dix ans, mais nous sommes dans une période saisonnière où les prix du marché céréalier atteignent souvent un plateau, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse à partir de maintenant, à moins de problèmes météorologiques importants au fur et à mesure que la saison de croissance avance. Il faut s'attendre à ce que le niveau élevé de volatilité des prix sur les marchés céréaliers se poursuive pendant le reste de l'année, en fonction des événements météorologiques et géopolitiques."

Gilberte a averti que l'incertitude concernant les conditions météorologiques et les récoltes atteint un sommet en mai, et que nous pourrions assister à des corrections de prix. Cependant, 2022 est loin d'être une année ordinaire pour les produits agricoles, car l'inflation, les problèmes de chaîne d'approvisionnement et la guerre en Europe ont poussé les prix à des sommets pluriannuels ou historiques au cours des dernières semaines et des derniers mois. Les tendances sur les marchés du soja, du maïs et du blé restent haussières. Le texte intégral du rapport WASDE de mai est disponible via ce lien.

Les prix du soja atteignent leur plus haut niveau depuis des années, l'écart de trituration indique une demande robuste

Le soja est un ingrédient essentiel de nombreux aliments pour l'homme et pour les animaux. Outre l'huile de cuisson, l'huile de soja est également nécessaire pour la production de biodiesel.

Soja M1
Soja M1


Source : Barchart

Le graphique met en évidence le fait qu'à 16,7200 dollars le boisseau le 18 mai, les cours à terme du soja en juillet ne sont pas loin du sommet de 17,65 dollars atteint en février 2022 et du sommet record de 17,9475 dollars atteint en 2012.

Les transformateurs transforment le soja brut en huile et en farine. L'écart de trituration reflète l'aspect économique du raffinage du soja et constitue un indicateur en temps réel de la demande de ces produits.

Trituration
Trituration


Source : CQG.

Le graphique trimestriel de l'écart de trituration du soja montre que la moyenne à long terme se situe entre 80 cents et 1 dollar par boisseau. À plus de 1,46 $ le 18 mai, la marge de transformation reflète les prix élevés et la forte demande d'huile et de farine de soja, ce qui soutient le prix de l'oléagineux brut. Les cours à terme du soja pourraient atteindre un nouveau sommet historique au cours des semaines et des mois à venir. Tout événement météorologique qui perturberait la saison de croissance pourrait faire grimper les prix à 20 $ le boisseau ou plus.

Le maïs proche de son plus haut niveau historique

Le maïs est un autre produit agricole de base qui fournit de la nourriture et de l'énergie. Aux États-Unis, premier producteur et exportateur mondial de maïs et de soja, le maïs est le principal ingrédient de l'éthanol, le biocarburant qui se mélange à l'essence pour alimenter la plupart des automobiles.

Mais M1
Mais M1


Source : Barchart

Le graphique met en évidence qu'à 7,8375 $ le boisseau le 18 mai, les contrats à terme de maïs de juillet ne sont pas loin du sommet de 8,27 $ d'avril 2022 et du sommet record de 8,4375 $ de 2012.

Le prix du éthanol a augmenté avec les prix du pétrole et de l'essence depuis le creux d'avril 2020.

Swaps Ethanol M1
Swaps Ethanol M1


Source : Barchart

Le graphique montre le passage de 80,50 cents par gallon en gros en avril 2020 à un record de 3,45 $ en novembre 2021. À 2,7950 $ le gallon le 18 mai, les prix de l'éthanol sont plus proches du sommet et soutiennent la hausse des prix du maïs.

Le maïs est sur la voie d'un nouveau record au-dessus du niveau de 8,4375 $, et un maïs à 10 $ le boisseau n'est pas hors de question en 2022 et dans les années à venir.

Le blé vit un cauchemar géopolitique

Les facteurs fondamentaux de l'offre et de la demande et les tendances techniques laissent présager une hausse des prix du soja et du maïs. Cependant, le blé est une autre histoire, car la Russie et l'Ukraine sont le grenier à blé de l'Europe, fournissant un tiers des réserves annuelles de blé dans le monde.

Récemment, l'Inde a interdit les exportations de blé en raison de sa canicule et de son soutien à la Russie. L'Inde est l'un des principaux pays producteurs de blé. Les prix du blé ont explosé à partir d'un niveau déjà élevé après l'interdiction d'exportation.

Futures blé M1
Futures blé M1


Source : Barchart

Le graphique des contrats à terme sur le blé tendre rouge d'hiver du CBOT, la référence mondiale pour cette céréale, montre que le prix a atteint un niveau record de 14,25 dollars le boisseau en mars 2022, juste après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Le prix a dépassé le précédent sommet historique de 13,3450 dollars établi en 2008. Les contrats à terme de juillet sur le blé CBOT se négociaient à 12,3425 dollars le boisseau le 18 mai, avec un potentiel de prix beaucoup plus élevé au cours des semaines et des mois à venir, car le grenier fertile de l'Ukraine est une mine et un champ de bataille. De plus, le centre logistique critique des ports de la mer Noire est une zone de guerre, ce qui rend l'exportation de blé difficile en 2022.

Le blé est également un outil politique pour la Russie concernant les exportations vers les pays qui soutiennent l'Ukraine dans la guerre. Les contrats à terme sur le blé restent explosifs au niveau de 12,3425 dollars le boisseau.

Acheter des baisses via l'ETN JJG

Si la météo est toujours déterminante pour les approvisionnements annuels, 2022 n'est pas une année ordinaire sur les marchés du soja, du maïs et du blé. La hausse de l'inflation a fait grimper en flèche le coût des intrants des agriculteurs, et la domination russe sur le marché mondial des engrais menace des approvisionnements cruciaux. En outre, la guerre dans le grenier à blé de l'Europe pourrait provoquer des pénuries et des famines dans les mois et les années à venir. Le chemin de moindre résistance des prix des céréales et des oléagineux reste plus élevé, et le potentiel de pics explosifs à la hausse est un danger clair et présent dans l'environnement géopolitique actuel. La canicule qui sévit en Inde ne fait qu'exacerber les problèmes d'approvisionnement.

Le résumé du fonds pour le iPath® Bloomberg Grains Subindex Total Return ETN (OTC:JJGTF) indique :



Source : Barchart

À 92,53 dollars par action, JJG avait 67,94 millions de dollars d'actifs sous gestion. L'ETN s'échange en moyenne 10 054 actions chaque jour et prélève des frais de gestion de 0,45 %.

JJG D1
JJG D1


Source : Barchart

L'ETN JJG a clôturé à 66,25 dollars le 31 décembre. Au niveau de 92,53 dollars par action le 18 mai, JJG a augmenté de 39,7 % en 2022, et d'autres gains pourraient être à l'horizon.

Les prix des céréales et des oléagineux ont connu une tempête haussière presque parfaite en 2022, et la tendance haussière semble devoir continuer à pousser les prix à la hausse.

Le marché actuel rend plus difficile que jamais de prendre les bonnes décisions. Pensez aux défis à relever :

  • Inflation
  • Troubles géopolitiques
  • Technologies perturbatrices
  • Hausse des taux d'intérêt

Pour y faire face, vous avez besoin de bonnes données, d'outils efficaces pour les trier et d'un aperçu de leur signification. Vous devez éliminer les émotions de l'investissement et vous concentrer sur les éléments fondamentaux.

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