Accroissement des réserves de devises suisses (par Arnaud Masset)
Les réserves de devises détenues par la Banque nationale suisse (BNS) ont nettement progressé en mai, laissant penser que Thomas Jordan et son équipe ont continué de défendre l'économie helvétique contre un renforcement du franc. Elles se sont ainsi accrues de 14.2 milliards CHF – soit 2.40% - pour atteindre un plus haut record de 602.1 milliards. Cette augmentation, la plus forte depuis janvier dernier (+15.4 milliards), nous paraît témoigner clairement d'une intensification des pressions qui s'exercent sur la banque centrale en raison du Brexit, les investisseurs craignant l'impact potentiel de ce dernier sur l'euro et la livre face au swissie.
Au vu de l'énorme montant des réserves de devises détenues par la BNS (environ 90% du PIB suisse), on ne peut que se demander si cette position est viable et plus précisément combien de temps la BNS pourra la défendre sans perdre sa crédibilité. Ce matin, l'EUR/CHF s'est affaissé après l'annonce pour passer sous les 1.10, en recul de 0.35% par rapport à l'ouverture des échanges européens.
Pendant les mois à venir, la sortie potentielle du Royaume-Uni de l'UE constituera la menace la plus grave pour la BNS. Le problème est qu'il est très difficile de savoir ce qui est déjà intégré, les conséquences du Brexit sur les économies britannique et européennes étant peu claires, notamment du point de vue de la croissance. Même en cas de scission, il faudra de longues négociations entre les deux anciens partenaires avant de connaître les lignes directrices de la nouvelle relation.
Afflux sur le yen (par Yann Quelenn)
La balance des paiements du Japon a enregistré une montée en flèche en 2016. Les chiffres d'avril, qui doivent être publiés ce soir, sont attendus en recul, à environ 2303 milliards de yens, après 2980 milliards. Les capitaux continuer d'affluer dans le pays, entraînant une intensification des pressions pesant sur la monnaie nipponne. Il sera donc encore plus compliqué pour la Banque du Japon d'atteindre un objectif d'inflation de 2% dans les deux prochaines années.
La révision du PIB du premier trimestre est également au menu de la soirée. Les marchés l'anticipent en hausse à 0.5% t/t, contre 0.4% t/t. Même si cette légère augmentation est confirmée, cela ne change pas la nature déflationniste de l'économie japonaise. La BoJ se réunit la semaine prochaine pour discuter de ses options et il est probable que de nouvelles mesures monétaires de relance seront prises pour stimuler l'inflation. Le ralentissement mondial pousse de nombreuses banques centrales à abaisser leurs taux. La BoJ est presque tenue d'agir, sous peine de voir le pays faire face à une récession. Nous restons baissiers sur l'USD/JPY. La BoJ ne peut guère en faire plus, aussi pensons-nous que le potentiel haussier du cross reste limité pour l'instant.
EUR/GBP - Lack Of Follow-Through.
EURUSD La paire EUR/USD consolide actuellement sous la barre des 1,1400. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,1479 (plus haut du 06/05/2016) et un support horaire peut se situer à 1,1098 (plus bas du 06/03/2016). La structure technique suggère une autre évolution des prix sans tendance à court terme. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a bondi vers la résistance des 1,4654 (plus haut du 31/05/2016) avant de chuter à nouveau. Une résistance plus forte se situe à 1,4770 (plus haut du 03/05/2016). La paire devrait afficher un nouvel élan haussier vers la résistance des 1,4770 si elle ne s'attaque pas au support des 1.4300. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY Des pressions vendeuses continuent de s’exercer sur la paire USD/JPY en dépit de la consolidation actuelle. Le support horaire des 106,25 (plus bas du 04/05/2016) a été cassé, alors qu'une résistance horaire se situe à 107,89 (plus haut intrajournalier). La dynamique à moyen terme est clairement orientée à la baisse. La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF poursuit sa chute. La parité semble loin. Le support horaire des 0,9751 (plus bas du 17/05/2016) a été cassé et la paire s'attaque actuellement au support horaire des 0,9652 (plus bas du 06/05/2016). La paire devrait poursuivre son mouvement de baisse. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.