Est-il temps d'acheter de l'or ? (par Yann Quelenn)
En forte hausse depuis décembre, l'or se traite actuellement entre 1200 et 1250 dollars l'once. S'il est jugé inutile par beaucoup, puisqu'il ne produit pas de dividendes, les pressions acheteuses semblent pourtant s'intensifier. Le métal jaune a toutefois perdu plus de 30% de sa valeur au cours des quatre dernières années et une dépréciation de son cours indique une certaine confiance dans les actions des banques centrales. Ironiquement, malgré les interventions massives des autorités monétaires dans le monde entier (QE et taux bas) et la frilosité prédominante, l'or n'a cessé de reculer.Eu égard à la hausse des taux US, le prix de l'or en dollar aurait dû baisser, mais c'est le contraire qui s'est produit. Cette tendance perdurera, car nous sommes convaincus que l'économie américaine est sous pression.
Le cours de l'or se compose du marché physique et papier. Le marché papier est bien plus vaste que le physique, avec un ratio impressionnant de 200 contre 1. La plupart des banquent émettent principalement des onces papier, ce qui fait baisser le prix de l'or et entraîne un risque majeur de contrepartie. Par suite des difficultés du secteur bancaire, le cours de l'or papier baissera. Cependant, comme l'or physique est aussi inclus dans le prix global, cela légitime l'achat du métal jaune physique qui est sous-évalué. Les banquessont également massivement exposées aux dérivés. Le bilan de la Deutsche Bank (DE:DBKGn) par exemple, fait apparaître une exposition équivalant à 25 fois le PIB allemand. Autre question importante : la prime payée pour l'or sur le marché physique, qui n'a jamais été aussi élevée du fait de la rareté du produit.
La BCE poussée à l'assouplissement par les événements (par Peter Rosenstreich)
Les commandes industrielles allemandes sont ressorties en recul, d'une part par réaction après la vive augmentation de 3.3% en janvier, et d'autre part sous l'effet du renforcement de l'euro. L'affaiblissement de la première économie européenne souligne le rythme poussif de la croissance, qui est attendue en décélération à 0.2% t/tau deuxième trimestre. Les taux courts nominaux EUR étant supérieurs aux USD, l'EUR/USD possède un avantage de taux. L'Europe a besoin d'une devise faible pour revigorer ses exportations, mais la Banque centrale européenne peine à raviver les perspectives d'inflation. Comme dans le cas de la Banque du Japon, les investisseurs sont conscients des limites de la politique monétaire de la BCE, ce qui complique les efforts déployés pour affaiblir l'euro. L'institution francfortoise publie ce jour les minutes de sa réunion de mars, à l'issue de laquelle elle a annoncé ses nouvelles mesures d'assouplissement. Le compte rendu devrait témoigner de la position accommodante de la banque centrale dans le pilotage de l'inflation et de la croissance de la zone euro, et pourraient fournirdes indications sur les facteurs clés présidant à l'établissement de la politique monétaire.Les traders seront à l'affût d'indices sur le consensus vis-à-vis de la stimulation. Nous restons constructifs sur l'EUR/USD, avec dans la mire une cassure des 1.1459 avant le test crucial du plus haut d'octobre à 1.1495.
Chine : ralentissement attendu des sorties de capitaux (par Peter Rosenstreich)
Les réserves de change chinoises devraient tomber à leur plus bas niveau en plus de quatre ans, les sorties du yuan ayant contraint la PBoC à puiser dans ses coffres pour soutenir la monnaie. Les changements de valorisation pourraient toutefois fausser les chiffres. Nous anticipons une baisse des réserves de changes de 28.57 milliards de dollarspar rapport au mois précédent, à 3.202 milliards. Elles pourraient cependant diminuer à un rythme plus lent qu'au mois précédent et nettement plus lentement qu'en décembre. Ce ralentissement montre le succès de la gestion du double cours (penchant vers l'appréciation) de la banque centrale et recentre l'action monétaire pour l'éloigner des taux de change et d'intérêt. En outre, l'absence de ventes du yuan suggère une plus grande confiance dans l'économie chinoise grâce à la stabilisation des données. Certaines informations évoquent même un arrêt des interventions de la PBoC sur les marchés. L'amélioration régulière de l'inflation, bien que due essentiellement à la hausse des prix alimentaires, limitera encore la nécessité d'abaissement des taux d'intérêt et réduira le différentiel de taux USD/CNY, ce qui soutiendra la progression du yuan. Nous nous attendons toujours à voir le CNY s'apprécier pour terminer l'année autour des 6.36 face à l'USD.
FW: EUR/JPY - Sharp (T:6753) Decline.
EURUSD La paire EUR/USD se renforce sous la barre de 1,1400. La paire est actuellement prête à s'attaquer à la résistance horaire des 1,1495 (plus haut du 15/10/2015), alors qu'un support horaire se situe à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016). Un support plus solide se situe à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD L'élan baissier affiché par la paire GBP/USD est toujours visible. Les supports horaires situés à 1,4171 (plus bas du 01/04/2016) et à 1,4033 (plus bas du 03/03/2016) ont été cassés. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,4322 (plus haut du 04/04/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation sous la barre des 1,4000. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY L'élan à moyen terme affiché par la paire USD/JPY est clairement négative. La paire a quitté son canal baissier à court terme. Le support horaire situé à 109,96 (plus bas du 05/03/2016) a été cassé. Une résistance horaire se situe à 109,88 (plus haut intrajournalier), alors qu'une résistance solide se trouve à 113,80 (plus haut du 29/03/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF s'est affaiblie au cours des deux derniers mois. Cependant, elle est maintenant moins volatile. Elle peut rencontrer un support horaire à 0,9522 (plus bas intrajournalier), alors qu'une résistance horaire se situe à 0,9622 (plus haut du 06/04/2016). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9788 (plus haut du 25/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.