Rester short sur l'USD/JPY
Après les actions (ou l'absence d'action) favorables au marché annoncées par la BoJ et la Fed la semaine dernière, il semble que la crédibilité des banques centrales ait touché un nouveau fond, tout comme la sensibilité du marché des changes aux propos de leurs gouverneurs. Ainsi, les interventions de Janet Yellen, Mario Draghi et Haruhiko Kuroda, qui auraient suscité une forte volatilité il y a quelques jours, ont été ignorées. Elles ont laissé place à des informations de second rang sur l'effondrement des actions de la Deutsche Bank (DE:DBKGn), le très modeste ajustement de la production de l'OPEP et le débat présidentiel américain, qui ont eu du mal à remplir l'actualité. Sans manœuvres des banques centrales, nous anticipons un recul de l'USD/JPY à 100 à court terme.
Les rendements US à 2 ans évoluent sans tendance, les rendements réels s'inscrivant en baisse avec les attentes d'une progression de l'inflation dans le sillage du redressement des cours du brut. La probabilité d'un tour de vis en décembre est passée à 57% sous l'effet du raffermissement continu des données américaines. Après neuf mois d'un jeu de leurre, les traders pourraient toutefois ne pas tomber dans le panneau. De plus, certains signes laissent craindre une mauvaise passe à venir aux Etats-Unis. Lors de son audition semestrielle devant la commission des services financiers du congrès, Mme Yellen s'est exprimée en faveur d'une hausse des taux au quatrième trimestre, en ajoutant toutefois qu'il n'y avait pas de calendrier fixé d'avance. Même le discours de Stanley Fischer, qui a souligné le risque de mauvaise allocation des capitaux si les taux restent ultra-bas, n'a pas stimulé les anticipations de relèvement. Sans la menace d'une remontée des taux imminente - et notre équipe estime qu'il n'y aura pas de resserrement en décembre -, il est probable que le dollar restera une monnaie de financement.
Kuroda a déclaré que la BoJ ajusterait ses mesures en cas de nécessité et que cela pourrait inclure l'expansion de sa politique monétaire. Ses commentaires sont tombés dans l'indifférence générale. Après son examen approfondi, la BoJ a réorienté sa stratégie d'assouplissement vers les taux négatifs avec un contrôle de la courbe des taux. Si la tactique des taux négatifs semble avoir l'effet de change désiré en Europe et en Suisse, nous nous attendons à voir l'appréciation du yen ralentir, sans pour autant s'interrompre. Même une réduction des taux en novembre (qui ne nous paraît pas probable) ne parviendrait sans doute pas à renverser la tendance. Le Premier ministre Shinzo Abe a mis en avant le partenariat du gouvernement dans un discours devant le parlement et la banque centrale a indiqué qu'une politique fiscale et monétaire coordonnée serait vraisemblablement la prochaine réponse.
USD/JPY - Bearish reversal
EURUSD La paire EUR/USD a chuté fortement aujourd'hui, effaçant complètement les gains de jeudi. Une nouvelle baisse vers le support des 1,1123 sera privilégiée aussi longtemps que les prix resteront sous la résistance des 1,1288 (ligne de tendance baissière). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire AUD/USD continue d'évoluer au sein de son canal baissier. Un support horaire se trouve à 1,2921 (23/09/2016). Une résistance horaire est assurée par le canal baissier situé à 1,3026. Un autre support se trouve à 1,2947. La paire devrait connaître un renforcement des pressions baissières. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY affiche des signes de faiblesse après avoir gagné une partie du terrain perdu récemment. La configuration technique reste axée sur une baisse supplémentaire. Une résistance horaire se situe à 101,81 (plus haut du 29/09/2016), puis à 102,79 (plus haut du 21/09/2016). Le support psychologique situé à 100 n'est pas loin. Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF continue d'évoluer globalement sans tendance, comme en témoigne le fait qu'elle n'a pas réussi à casser la résistance horaire des 0,9885 (plus haut du 01/09/2016), la structure technique à court terme est négative. Il y a une alternance des périodes de forte et de faible volatilité, et la paire semble sans direction. Une résistance clé se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). Un support peut se trouver à 0,9662 (plus bas du 28/09/2016), puis à 0,9662 (base du plus bas du 26/09/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.