L'indice des prix à la consommation américain a affiché une hausse mensuelle plus faible que prévu - 0,3 % au lieu des 0,4 % prévus par le consensus - ce qui a amené les investisseurs obligataires à ajuster leurs attentes quant au moment où la Réserve fédérale commencerait à resserrer sa politique monétaire. La hausse en glissement annuel a été de 5,3 %, comme prévu.
Les rendements des obligations du Trésor ont augmenté vendredi à la suite d'une hausse de 8,3 % de l'indice des prix à la production, mais ils ont reculé lundi et ont à nouveau baissé après la publication du rapport sur l'IPC. Le rendement de l'emprunt de référence à 10 ans a plongé à 1,263 % avant de remonter à 1,273 %, soit une baisse de plus de 5 points de base sur la journée.
Les investisseurs qui s'attendaient à ce que la Fed définisse un calendrier de réduction de ses achats d'obligations après la réunion du Comité fédéral de l'open market la semaine prochaine pensent maintenant que les responsables politiques pourraient attendre la réunion des 2 et 3 novembre pour annoncer leurs plans de réduction.
Toutefois, la réunion de la semaine prochaine sera l'occasion de présenter les mises à jour trimestrielles des projections des membres du FOMC en matière d'inflation et de taux d'intérêt.
La chute des rendements du Trésor indique un scepticisme croissant à l'égard de la reflation, car une résurgence des infections COVID-19 semble susceptible de ralentir la reprise économique. Le rapport sur l'emploi publié au début du mois n'a fait état que de 235 000 postes supplémentaires, soit nettement moins que les 720 000 prévus, ce qui soulève également des doutes quant à la solidité de la reprise.
L'incertitude quant à l'action du Congrès sur le plafond de la dette soutient également les prix du Trésor, maintenant les rendements à un bas niveau. La suspension de deux ans du plafond de la dette a expiré à la fin du mois de juillet et la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, prévient que le gouvernement sera à court d'options pour payer ses factures dans le courant du mois prochain.
Les bons du Trésor à court terme arrivant à échéance fin octobre/début novembre constituent une exception. Les rendements de ces bons sont un peu plus élevés que ceux qui arrivent à échéance en septembre ou en décembre, même si un défaut de paiement est hautement improbable.
La date limite du 1er octobre pour l'adoption d'un nouveau budget est également imminente. S'il n'est pas adopté, il pourrait théoriquement entraîner une fermeture partielle du gouvernement, bien que le Congrès ait souvent recours à des prolongations provisoires. Dans une législature divisée en deux parties égales, avec des affrontements partisans féroces, il est toutefois difficile de prédire qui clignera des yeux en premier.
Ajoutez à cela le débat sur le plan de dépenses de 3 500 milliards de dollars du président Joe Biden - que les démocrates espèrent faire passer sans aucune voix républicaine - et vous avez un mois de septembre chargé en risques politiques liés aux questions fiscales.
Les investisseurs en obligations de la zone euro ont également accueilli favorablement les nouvelles concernant l'inflation américaine. Le rendement de l'obligation allemande de référence à 10 ans a quitté son niveau le plus élevé depuis deux mois pour descendre à moins 0,345 % après la publication de l'IPC américain. Le rendement était monté à près de moins 0,3 % après qu'une nouvelle tranche d'obligations à deux ans n'ait pas attiré beaucoup de demandes.
L'Allemagne est confrontée à la perspective d'un chancelier social-démocrate, l'ancien maire de Hambourg Olaf Scholz et son parti étant en tête des sondages à moins de deux semaines des élections nationales.
Si les sondages sont corrects, la coalition gouvernementale devra comprendre trois partis pour la première fois dans l'histoire de l'après-guerre, et Scholz ne deviendrait que le quatrième chancelier de centre-gauche. Il est concevable que les chrétiens-démocrates de centre-droit puissent diriger un gouvernement même si le parti arrive en deuxième position, en fonction de l'alignement des coalitions possibles sur la politique.
L'Italie a eu plus de succès avec de nouvelles tranches d'obligations à trois, sept et 30 ans, levant un total de 5,75 milliards d'euros, et permettant au rendement de l'obligation de référence à 10 ans de glisser d'environ 3,5 points de base par rapport à la fin de la séance de lundi, à environ 0,65 %.