Le spread des rendements US à son plus bas depuis 2008 (par Arnaud Masset)
Après la première hausse de taux opérée par la Réserve fédérale depuis juin 2006, le marché se demande si l'économie américaine est assez solide pour surmonter les turbulences actuelles. La partie longue de la courbe de rendement s'est nettement infléchie à la baisse depuis le début de l'année, les Treasuries à 10 ans atteignant 1.94% la semaine dernière sur fond d'inquiétudes liées à la croissance et à l'inflation. Sur le segment court, les 2 ans, très sensibles à la politique monétaires, ont reculé à 0.80%, après avoir bondi à 1.09% fin décembre, dans le sillage du coup d'envoi du resserrement. Mercredi, l'écart entre les 10 et 2 ans a touché son plus bas niveau depuis début 2008, sous l'effet des craintes de désinflation. Le marché devra faire face à ces conditions pendant une période prolongée, car la politique de réinvestissement du principal et des coupons de la Fed, conjuguée à l'affaiblissement des perspectives d'inflation, alimenteront les pressions sur la partie longue.
L'EUR/USD se traite dans un range étroit depuis des mois – entre 1.07 et 1.1050 –, où il devrait rester. A en juger par la faiblesse des pressions inflationnistes, nous pensons que la Fed restera en retrait pendant une plus longue période que prévu actuellement. Nous n'anticipons pas de relèvement des taux avant juin et nous ne serions pas surpris si le cycle de resserrement n'était pas reporté encore plus loin.
Suisse : léger reflux des dépôts à vue (par Yann Quelenn)
Au vu des nouveaux chiffres des dépôts à vue publiés ce matin, il est clair que la BNS n'intervient pas pour maintenir l'EURCHF malgré les propos accommodants tenus par Mario Draghi la semaine dernière. Les dépôts à vue domestiques ont légèrement baissé à 403.1 milliards CHF la semaine dernière, même si la tendance reste positive depuis l'abandon du plancher il y a un an. Le discours de M. Draghi a laissé penser que la réunion de mars marquerait une étape importante, avec peut-être une réévaluation de la politique monétaire et un accroissement de la stimulation (actuellement de 60 milliards d'euros par mois).
Ces derniers mois, l'EURCHF a légèrement progressé et il se négocie actuellement légèrement en deçà des 1.1000. Le swissie se ressent toujours des effets des risques haussiers dus à son statut de valeur refuge et aux incertitudes mondiales, à savoir la glissade persistante des prix des matières premières et la montée des risques géopolitiques.
EUR/CHF – Slowly Rising To 1.1000.
EURUSD La paire EUR/USD se trouve dans un canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1096 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). Elle devrait poursuivre sa baisse. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD affiche un rebond à la limite supérieure du canal baissier. Une résistance horaire se situe à 1,4363 (plus haut du 22/01/2016). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). La paire devrait poursuivre sa baisse sous la barre des 1,4000. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010), aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY affiche une évolution mitigée. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support horaire peut se situer à 115,98 (plus bas du 20/01/2016). La paire devrait poursuivre son rebond vers la barre des 120,00. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF L'élan haussier de la paire USD/CHF est toujours vigoureux et la paire reste au sein du canal haussier. Un support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015) et la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance haussière. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.