La courbe des rendements inflationniste s'accentue ? au 11 janvier.
À mon avis, après l'inversion secondaire extrême de la courbe des taux a 10-2 en juillet, un nouveau pentificateur de la courbe des taux était en préparation. C’est exactement ce que fait la courbe depuis l’investissement secondaire.
Cette phase de pentification de la courbe des rendements est jusqu’à présent légèrement inflationniste dans son signalement. Nous le savons parce que le rendement nominal à 10 ans est en hausse depuis décembre parallèlement à la pentification de la courbe des taux.
En effet, la courbe s'est pentifiée sous l'effet des signaux inflationnistes depuis juillet, avec une brève interruption d'une consolidation de type Boucle d'or (poignée en pointillés noirs/drapeau haussier) alors que les rendements nominaux ont chuté d'octobre à décembre.
Gardez à l'esprit le mot "signal" utilisé ci-dessus. Il est important. Le marché obligataire signalait des craintes d'inflation alors même que la macroéconomie était en mode "Boucles d'or" désinflationniste pour la majeure partie de l'année 2023.
Ce resserrement monétaire implicite incluait ce qui pourrait s'avérer être un dépassement de la politique, une fois de plus, dans sa signalisation.
En réalité et à mon avis, il n'y a plus de politique papier et numérique qui puisse réhabiliter cette expérience qui s'est éloignée du chemin des pratiques saines pour entrer dans la zone crépusculaire de l'inconnu.
Mais si les machines sont programmées pour interpréter littéralement, alors peut-être devrions-nous au moins être conscients de ce qu'elles interprètent.
L'accentuation de la courbe des rendements est jusqu'à présent inflationniste. Elle remet en question l'étape suivante après l'appel de Boucles d'or d'il y a un an.
Il s'agissait de transformer la désinflation en déflation (et il existe toujours des signaux indiquant la possibilité d'un tel résultat). Mais elle pourrait aussi s'inverser et engendrer une aggravation du problème de l'inflation.
Pour compliquer les choses, lors d'une pentification de la courbe de rendement, l'inflation et la déflation peuvent toutes deux être à l'origine du phénomène à des moments différents.
Par exemple, en 2007, l'accentuation de la courbe des rendements a commencé alors qu'une longue phase de pressions inflationnistes commençait tout juste à s'atténuer (cela vous rappelle quelque chose ?), puis elle s'est accentuée de manière impulsive en 2008 lorsque les pressions déflationnistes sont devenues indéniables.
Il y a ensuite eu la hausse de 2020-2021, qui s'est faite uniquement sous l'effet de pressions inflationnistes. Cette dernière a échoué dans le cadre du programme Boucles d'or et nous voilà maintenant dans la situation actuelle. Choisissez votre poison.
À mon avis, l'administration en place est tout à fait prête à actionner le levier fiscal (inflation) plus tôt que prévu et à tenter d'exercer une pression sur la Fed.
Après tout, nous sommes bien en deçà de T moins un an. Malgré les rancœurs politiques qui déchirent le pays, la confiance dans le système (et dans ses gardiens monétaires et politiques, ou fiscaux) reste intacte.
L'Américain moyen n'a aucune idée du risque auquel il est régulièrement soumis par des légions de conseillers financiers et de gestionnaires financiers qui travaillent selon les anciennes règles.
Des règles qui, à mon avis, sont hautement suspectes en cette nouvelle ère de rupture de la tendance séculaire du Continuum.