Kathy Lien, directrice générale de la stratégie des devises pour BK Asset Management
Indépendamment de la manière dont le dollar a réagi à l'annonce de la politique monétaire de la Réserve fédérale, le principal point à retenir est que les taux d'intérêt vont baisser. Au lieu de parler de la possibilité de réductions de taux, la conversation s'est complètement déplacée vers la vitesse d'assouplissement. En mars dernier, deux membres étaient en faveur d'une hausse des taux en 2019 et onze étaient favorables à l'absence de changement. Désormais, un seul membre est favorable à une hausse des taux alors que huit prévoient des baisses de taux en 2019. Le pire pour le dollar, c'est que sept de ces huit membres estiment qu'il est nécessaire de procéder à deux tours d'assouplissement. Le président de la Fed de Saint-Louis Bullard a souhaité abaisser les taux d’intérêt de 25 pb mercredi.
Nous n’avons donc même pas besoin d’entendre le président de la Fed Powell pour comprendre à quel point la banque centrale est devenue dovish au cours des trois derniers mois, car le graphique en points en dit long sur le changement radical du sentiment au sein de la Fed. L'inflation s'atténue et l'incertitude augmente tandis que l'investissement des entreprises ralentit. Même si la Fed a revu à la hausse ses prévisions de PIB pour 2019 et abaissé ses prévisions de taux de chômage, sa prochaine décision devrait consister en une réduction des taux et non en une hausse. La Fed a également supprimé le mot "patient" de la déclaration du FOMC, qui devait à l’origine être hawkish, mais c'est maintenant perçu comme un signe qu’il ne faudra pas attendre longtemps avant d'assouplir. Cependant, le président de la Réserve fédérale, M. Powell, a toujours fait preuve d'optimisme et a qualifié le marché du travail de solide. Il a déclaré que les données entrantes étaient bonnes, en particulier pour les consommateurs. Cependant, il ne faudra pas grand-chose pour faire basculer ce groupe. Selon M. Powell, ils «s'attendent à en apprendre beaucoup plus sur les risques à court terme» et si les données ou la situation des risques se détériorent, la banque centrale disposera de suffisamment de soutien pour assouplir rapidement.
En bref, 6 choses à retenir de la réunion de la Fed de mercredi:
- La Fed laisse les taux d’intérêt inchangés et supprime le mot «patient» de la déclaration de politique générale
- Pour la première fois, le graphique en points marque une réduction des taux d'intérêt - 8 membres sur 17 voient leur taux baisser cette année (7 d'entre eux sont en faveur de 2 réductions de taux)
- La Fed s'inquiète de l'inflation, de l'activité manufacturière, du commerce et des investissements des entreprises
- Abaisse les prévisions d'inflation, améliore le PIB et le taux de chômage attendus
- La création d’emplois et les dépenses de consommation ne suffiront pas à compenser les risques à la baisse
- Mais la Fed veut en voir plus et espère en apprendre beaucoup plus à partir des données entrantes et des risques à court terme
Le dollar US a chuté après la publication de la déclaration du FOMC et de la prévision du graphique en points, mais n'a pas pu baisser à la suite des commentaires de Powell, car le président de la Fed a minimisé l'urgence de l'assouplissement. Il a précisé qu'ils étaient en mode attentiste, mais tous les changements apportés à la déclaration du FOMC étaient négatifs pour le dollar. La Fed attend peut-être plus de données avant de baisser les taux d'intérêt, mais il ne faudra pas grand-chose pour la pousser à l'action: un ou deux mois d' IPC ou de NFP décevants suffiront. Nous pensons que le dollar devrait baisser face aux JPY, CHF et CAD, mais les pertes contre EUR, AUD et NZD devraient être limitées par le biais accommodant de leurs banques centrales.
L’action se poursuit avec l' annonce de politique monétaire de la Banque d’Angleterre jeudi. Contrairement à la BCE ou à d'autres grandes banques centrales, les récents commentaires de responsables de la Banque d'Angleterre ne peuvent être qualifiés de dovish. Tout le monde s'inquiète d'un Brexit sans accord, mais un certain nombre de décideurs, dont le sous-gouverneur Broadbent, et le décideur Saunders estiment que les taux pourraient devoir augmenter plus rapidement que prévu par le marché. Le gouverneur Carney a partagé cette opinion dans le passé, car le scénario de base de la banque centrale (et le nôtre également) vise un bon Brexit. Selon le tableau ci-dessous, il n’y a pas eu de direction claire dans l’économie depuis la réunion politique. Si l'accent est mis sur la hausse des taux, la livre sterling pourrait atteindre 1,28 contre le dollar et 0,88 cent contre l' euro. Toutefois, si la banque suit les traces de la Fed et soulève la possibilité d’un assouplissement, le GBP devrait chuter à de nouveaux plus bas de l’année par rapport aux deux devises.
