La prudence de Yellen laisse entrevoir un report des hausses de taux

La prudence de Janet Yellen laisse entrevoir un report potentiel des hausses de taux

Discours accommodant de Janet Yellen devant le Congrès (par Yann Quelenn)

Comme nous l'avions dit hier, nous nous attendions à ce que Janet Yellen laisse présager un report des hausses de taux. Elle a pourtant refusé d'admettre que la stratégie de normalisation actuelle de la Réserve fédérale s'était révélée inefficace jusqu'ici. Elle a reconnu que les conditions financières globales étaient devenues moins favorables à la croissance. Le taux de chômage a baissé, mais l'amélioration du marché du travail n'a pas conduit à l'augmentation de la croissance salariale nécessaire à la remontée de l'inflation vers l'objectif de 2% de la Fed.

Mme Yellen a également prêché la prudence face à un relèvement trop abrupt des taux, au cas où cela pousserait l'économie en récession. La vérité est que compte tenu de l'énorme poids de la dette américaine (1800 milliards de dollars), les intérêts exploseraient si les taux augmentaient trop. Pour prévenir ce risque et surtout pour empêcher une récession, la patronne de la Fed envisage même l'adoption de taux négatifs. Une hausse de l'inflation est indispensable à un moment ou à un autre pour résorber la dette, mais ce n'est pas près de se produire, car les conditions du marché du travail nous paraissent largement surestimées. Par conséquent, nous pensons qu'il existe une forte possibilité de lancement d'un QE4, qui injecterait de l'argent frais pour sauver le PIB. Fini le temps du découplage des politiques monétaires ou de la normalisation, voici venir l'ère des taux négatifs. Janet Yellen examine cette option, bien qu'elle "ne soit pas sûre que la Fed puisse l'adopter".

Le CHF se renforce malgré l'ancrage de la déflation suisse (par Peter Rosenstreich)

Comme largement attendu, les chiffres de l'inflation suisse sont restés enfoncés en territoire déflationniste en janvier. L'IPC a stagné à -1.3% a/a et -0.4% m/m, tandis que l'indice sous-jacent a progressé à -0.9% a/a, mais a reculé de -0.1% à -0.4% m/m. Si le franc s'est renforcé face au dollar et à l'euro, il le doit davantage à la dégradation de la propension au risque, qu'aux statistiques économiques. Les faibles perspectives d'inflation ne pourront que nourrir les attentes d'un geste de la BNS. L'augmentation récente des dépôts à vue officiels (de 559.5 à 575.4 milliards), conjuguée au recul continu du swissy avaient incité les traders à soupçonner des interventions de la banque centrale. Selon nous, il est peu probable que cette dernière soit intervenue, au vu des effets conséquents de valorisation du CHF et de la dilatation de son bilan. Toutefois, le retour vers les valeurs refuges a inversé la tendance. Le contexte économique morose et la vigueur du franc accroissent nettement la possibilité d'une action de la BNS. Cela étant, une intervention directe sur le marché des changes est moins probable qu'une nouvelle réduction des taux négatifs (bien que les deux options aient la faveur de l'institution). Le président de la banque centrale Thomas Jordan a clairement déclaré que le franc était surapprécié et que les taux pouvaient être encore abaissés (bande de fluctuation inférieure actuellement à -0.75%). Avec la probable fin du découplage des politiques monétaires, qui tirait le dollar à la hausse, les anticipations d'un accroissement des mesures de stimulation de la BCE en mars et le retour des capitaux en Suisse par suite des incertitudes mondiales, la BNS se trouve une fois de plus dans une situation délicate. Elle doit rendre le franc peu attrayant pour les acheteurs suisses et étrangers, mais dispose d'un arsenal limité pour ce faire. Cependant, il est encore trop tôt pour agir, aussi attendez-vous à voir le swissy continuer de progresser face aux monnaies du G10 sur le court terme.

Gold - Breaking 1200 Dollars.

EURUSD La paire EUR/USD poursuit lentement sa progression. Une résistance journalière se situe à 1,1387 (plus haut du 20/11/2015). Un support horaire peut se situer à 1,0711 (plus bas du 01/05/2016). Cependant, la paire devrait poursuivre sa progression. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).

GBPUSD L'élan affiché par la paire GBP/USD est toujours vigoureux. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,4668 (plus haut du 08/02/2016). Un support horaire peut se situer à 1,4081 (plus bas du 21/01/2015). La structure technique semble très positive. Elle devrait poursuivre sa progression. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.

USDJPY La paire USD/JPY est en baisse comme prévu. Une résistance horaire peut se situer à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Il n'y a aucun support horaire pour l'instant. La voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier. Le support solide situé à 115,57 (plus bas du 16/12/2014) a été cassé. Nous commençons à privilégier un biais baissier à long terme. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).

USDCHF La paire USD/CHF poursuit sa tendance baissière. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015) et la structure technique suggère que la voie est largement ouverte pour un autre mouvement baissier. Elle devrait poursuivre sa chute. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448, suggérant ainsi un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.