Les marchés financiers sont suspendus à la fin de la réunion de deux jours du FOMC prévue à 18h GMT. Un large consensus s'attend à ce que la Fed cesse d'appeler à la "patience" avant le premier relèvement des Fed Funds. Membre de l'équipe de Bernanke qui a instauré la politique monétaire ultra-accommodante après la crise de 2008, la présidente du FOMC est connue pour ses positions dovish. Nous pensons donc que même l'abandon du terme "patience" ne poussera pas la Fed à s'engager sur une date spécifique d'enclenchement de la normalisation. Janet Yellen va plus probablement rester prudente, et rappeler la tendance faible de l'inflation et la sous-utilisation des ressources subsistant sur le marché du travail. Il est risqué pour la Fed de démarrer la normalisation prématurément, la ZIRP (politique à taux zéro) de longue durée ayant conduit à des taux virtuels négatifs aux Etats-Unis, ce qui laisse peu de place à une erreur de politique monétaire.
Nous ne voyons pas la Fed s'engager dans cette voie avant la réunion de juin, tandis que le marché intègre globalement la probabilité d'une hausse des taux en septembre. Les "points bleus" de la Fed pourraient apporter davantage d'informations. Les estimations médianes pour la fin d'année devraient donner une idée de la tendance au sein du FOMC. Une prévision médiane dans la fourchette 1.00/1.25% serait en ligne avec un lancement graduel en juin (ce qui supposerait un relèvement de 25 points de base au cours des trois quarts ou de toutes les réunions de la Fed avant fin 2015). Sinon, le marché restera tourné vers septembre.
Si la Fed préfère "patienter" avant la première augmentation des taux, cela ne fera qu'accroître la probabilité de l'annonce à l'occasion de la prochaine réunion. Nous sommes déjà dans la spirale des anticipations hawkish. Le dollar pourrait connaître un reflux limité et de courte durée en cas de déception post-FOMC.
Le FOMC post-"patience"
Une fois la normalisation lancée, la Fed restera certainement prudente et procèdera à des relèvements faibles et graduels. Les traders seront particulièrement à l'affût de commentaires sur les effets déflationnistes de la chute des prix du pétrole et la tendance haussière du dollar. L'importance des données économiques sera une fois de plus avancée pour aider à gérer la vigueur du billet vert. Quelle que soit la date d'enclenchement, une trajectoire modérée de normalisation devrait tempérer un rebond démesuré du dollar en cas d'abandon du terme "patient" du communiqué. Nous nous attendons à une hausse des taux US et à un renforcement du dollar, mais sans excès. Les anticipations hawkish sont déjà intégrées sur les marchés monétaires et des devises. Une réaction vigoureuse du dollar pourrait secouer les marchés des changes plus tard dans la journée, mais il y a plus de chances de voir une réaction brutale sur les indices boursiers.
Chute du brut WTI à $42
Le nouveau recul du pétrole accentue la panique du secteur pétrolier. Les producteurs d'or noir cherchent à réduire la production et à reporter les nouveaux projets qui ne sont plus rentables aux prix actuels. Au Royaume-Uni, le PDG du lobby Pétrole et Gaz se prépare à demander des réductions fiscales aujourd'hui, afin de pouvoir faire face aux conditions macroéconomiques. L'Arabie Saoudite voit son déficit s'accroître et tente de gagner des parts de marché avant la reprise mondiale. La balance commerciale norvégienne se contracte, ce qui poussera sans doute la Norges Bank à abaisser son taux de dépôt de 25 points de base demain pour soutenir l'économie. La production de pétrole est en voie de diminution partout, sauf aux Etats-Unis, où la production de brut a atteint 9.40 millions de barils par jouret suit une tendance haussière. Par ailleurs, il semble que les négociations sur le nucléaire iranien actuellement en cours à Lausanne n'aboutiront pas à un accord cette semaine. Les deux parties ayant déclaré que "des avancées manifestes" avaient été réalisées ces derniers jours, il est encore temps de trouver un accord-cadre avant le 31 mars. Malgré la baisse de la demande mondiale, les difficultés du côté de l'offre aideront les traders à développer une zone de support sur $40 et au-dessus.
EURUSD La paire EUR/USD tente de rebondir près du support psychologique des 1,0500. La paire peut trouver des résistances horaires à 1,0684 (plus haut du 12/03/2015) et à 1,0907 (plus haut du 09/03/2015). Un support horaire se trouve à 1,0458. La réunion du FOMC prévue aujourd'hui pourrait entraîner une certaine volatilité intrajournalière. À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. Une résistance solide se trouve à 1,1534 (plus haut du 03/02/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la zone de supports clés comprise entre 1,4952 (plus bas du 23/01/2015) et à 1,4814 (plus bas du 09/07/2013). La structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que la résistance horaire des 1,4902 tiendra bon. La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,5027. Un support horaire se trouve à 1,4700 (plus bas du 13/03/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Un autre support solide se trouve à 1,3503 (plus bas du 23/01/2009). La paire peut rencontrer une résistance clé à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY consolide au-dessous de la résistance clé à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme). Un support horaire se situe à 121,09 (plus bas du 16/03/2015), alors que la paire peut rencontrer des supports à 120,61 (plus bas du 09/03/2015) et à 119,38 (plus bas du 03/03/2015). Une résistance majeure se trouve à 124,14. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée.
USDCHF La paire USD/CHF consolide après sa nette progression enregistrée récemment. D'autres supports horaires peuvent se situer à 0,9982 (plus bas du 12/03/2015) et à 0,9825 (plus bas du 09/03/2015), alors qu'une résistance horaire se situe à 1,0129. Une résistance solide se trouve à 1,0240. À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. La paire peut maintenant rencontrer un support clé à 0,9374 (plus bas du 20/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).