- La valorisation de Fisker est nettement inférieure à celle d'autres constructeurs de véhicules électriques.
- Cela s'explique peut-être par le fait que l'entreprise vise moins haut - mais ce plan suggère également une plus grande chance de succès.
- Il reste un large éventail de résultats, mais l'action FSR devrait intriguer les partisans des véhicules électriques.
À l'heure actuelle, Fisker (NYSE :FSR) a une capitalisation boursière d'environ 2,4 milliards de dollars. Tesla (NASDAQ :TSLA), même si elle a connu une forte baisse ces derniers temps, a une valorisation environ 220 fois plus élevée.
Évidemment, Tesla, contrairement à Fisker, a déjà des voitures en production. En fait, le leader des VE dispose d'une gamme de plusieurs voitures et, surtout, devrait générer quelque chose comme 13 milliards de dollars de bénéfice net cette année.
Mais Tesla n'est pas le seul à bénéficier d'un crédit accru de la part du marché. Les startups Rivian Automotive (NASDAQ :RIVN) et Lucid Group (NASDAQ :LCID) ont des capitalisations boursières nettement plus élevées (environ 11 fois plus élevées et 7 fois plus élevées, respectivement). Polestar Automotive Holding (NASDAQ :PSNY) est plus avancé dans sa production, certes, mais sa valorisation de 16 milliards de dollars éclipse celle de Fisker.
Il y a des raisons à cet écart, il est vrai. Néanmoins, l'importance de cet écart rend l'action Fisker intrigante, en particulier au moment où le premier modèle de la société entre en production.
Pourquoi la valorisation de Fisker est-elle si faible ?
Là encore, il y a des raisons pour lesquelles les pairs méritent des primes aussi importantes de la part du marché. L'une d'elles pourrait être que Fisker n'a pas l'avantage distinctif que d'autres pourraient avoir.
Tesla est, eh bien, Tesla : le leader précoce et le géant de l'espace. Rivian bénéficie du soutien de Ford (NYSE :F), d'un investissement et d'un contrat majeur avec Amazon (NASDAQ :AMZN), et prévoit de cibler des catégories rentables dans les véhicules grand public et commerciaux.
Le modèle haut de gamme Air de Lucid semble être un véhicule potentiellement spectaculaire ; il a déjà été élu voiture de l'année par Motor Trend pour 2022. Polestar, de manière quelque peu discrète, s'est taillé un créneau solide et vient de lever un montant substantiel de capitaux.
En revanche, l'histoire de Fisker semble un peu moins séduisante. Le premier modèle de l'entreprise, le véhicule utilitaire sport de taille moyenne Ocean, sera vendu au moins un peu au prix. Son deuxième modèle, la PEAR, devrait avoir un prix de base inférieur à 30 000 dollars. (Une voiture de sport haut de gamme semble être prévue à un moment donné).
Et tandis que ses concurrents se dotent de capacités de production, Fisker sous-traite l'Ocean à une filiale de Magna International (NYSE :MGA). Comme pour les stratégies de prix et de mise sur le marché, on a l'impression que Fisker joue la sécurité.
Compte tenu des antécédents du fondateur Henrik Fisker - dont deux entreprises précédentes ont fait faillite - cela n'est peut-être pas surprenant. Mais dans un secteur où les investisseurs, par définition, sont prêts à prendre des risques, Fisker Inc. se trouve dans une position quelque peu étrange. Les récompenses sont tout simplement plus élevées ailleurs.
Les risques de l'action FSR
Et ce n'est pas comme si Fisker était à risque zéro ; la construction automobile est une industrie brutalement difficile, et la concurrence reste rude. Il est tout à fait possible que les plans de Fisker, même s'ils sont moins ambitieux que ceux d'autres acteurs du secteur des véhicules électriques, ne se réalisent pas.
En effet, même avec la production externalisée, le financement reste un point d'interrogation. Au troisième trimestre, Fisker a vendu pour 132,5 millions de dollars d'actions dans le cadre d'un accord dit "au marché", dans lequel ses agents vendent régulièrement des actions sur le marché libre. Fisker a clôturé le trimestre avec 825 millions de dollars de liquidités - mais ce n'est pas suffisant pour que l'entreprise devienne rentable. D'autres ventes vont suivre, ce qui signifie une plus grande dilution des actionnaires, même dans le meilleur des cas.
Même si Fisker adopte une stratégie moins risquée, l'action Fisker reste très risquée.
Les arguments en faveur de l'action Fisker
Cela dit, la baisse de la valorisation a son importance. Même en tenant compte de l'augmentation du nombre d'actions, il n'est pas nécessaire que Fisker soit un gagnant massif pour que l'action soit intéressante à l'heure actuelle. Pour compenser le risque encouru, les investisseurs de Rivian et même de Lucid ont besoin de voir des probabilités assez importantes de succès constant et de bénéfices annuels de plusieurs milliards de dollars.
Les actionnaires de Fisker peuvent être gagnants avec une entreprise constamment rentable, même si elle est un peu spécialisée. Et l'entreprise semble être sur la bonne voie pour atteindre cet objectif.
La production a débuté ce mois-ci, comme promis lorsque la société a annoncé son intention de faire appel public à l'épargne il y a plus de deux ans. L'Ocean a été bien accueilli jusqu'à présent. TheDrive, par exemple, lui a attribué une note de 8,5 sur 10, le qualifiant de "bizarre dans le bon sens du terme".
Le nombre de réservations continue de grimper, passant d'environ 5 500 à l'été 2020 à plus de 62 000 à l'heure actuelle. Au fil du temps, Fisker apportera la production en interne ; elle est déjà à la recherche d'un site américain pour permettre à ses acheteurs de profiter des crédits d'impôt.
Pour l'essentiel, Fisker a fait ce qu'il avait dit. En annonçant sa fusion avec la société d'acquisition à vocation spécifique Spartan Energy il y a deux ans, l'entreprise visait la production de 51 000 voitures cette année ; les prévisions actuelles sont d'un peu plus de 42 000. Selon les normes des fusions de SPAC, et en particulier des fusions de SPAC EV, c'est une victoire.
L'Ocean semble être une excellente voiture. Il y a probablement une niche que l'entreprise peut atteindre au milieu du marché au lieu d'aller vers le haut comme Lucid et Rivian. L'histoire ici a du sens, et il semble y avoir une bonne chance que l'histoire puisse fonctionner.
Avec une capitalisation boursière de 2,4 milliards de dollars, c'est suffisant pour envisager une certaine hausse. FSR ne sera certainement pas l'investissement " home run " que les actionnaires d'autres fabricants de VE recherchent, mais il n'y a rien de mal à réaliser des simples et des doubles, non plus.
Divulgation: Au moment de la rédaction de cet article, Vince Martin est à découvert sur TSLA.