Suisse : EUR/CHF en recul après le rapport sur l'inflation(par Arnaud Masset)
L'IPC suisse publié ce matin a nettement battu le consensus, à +0.2%m/m en février, contre -0.1% attendu et -0.4% au mois précédent. Son redressement s'explique essentiellement par un bond de 2%m/m des prix des vêtements et des chaussures, qui coïncide avec la fin des ventes d'hiver. Mis à part cette surprise haussière, les autres sous-groupes n'ont montré aucun signe d'amélioration notable et les perspectives d'inflation restent faibles. Nous pensons donc que la progression du swissie face à la monnaie unique intervenue ce matin ne se justifie pas, compte tenu de la nature temporaire de la hausse de l'IPC. Nous nous attendons à voir le cross se reprendre à court terme. Sur le moyen terme, toutefois, le risque demeure baissier, les traders ajustant leurs positions avant la réunion de la BCE prévue jeudi.
Possible hausse de l'or après la BCE (par Yann Quelenn)
Le PIB T4 c.v.s de la zone euro est attendu ce matin, à deux jours de la réunion de la Banque centrale européenne. Le consensus table sur des données inchangées à 0.3% t/t et 1.5% a/a. La croissance de la zone euro est vraiment très faible.
Selon nous, un taux de croissance aussi bas ne suffit pas à déclencher une intensification des pressions inflationnistes. L'IPC de la zone est tombé en territoire négatif en janvier (-0.2%). Les fondamentaux sont alarmants et la politique monétaire actuelle n'a pas encore fait la preuve de son efficacité. La BCE va très certainement abaisser son taux de dépôt à -0.4%. En outre, nous sommes convaincus que des taux d'intérêt négatifs seront appliqués, peut-être dès mars, sinon en juin.
Nous pensons également que Mario Draghi pourrait décider d'augmenter le montant du programme de rachat d'actifs, actuellement de 60 milliards d'euros par mois. De notre point de vue, cette stratégie ne devrait pas générer suffisamment d'inflation. Elle s'est révélée infructueuse aux Etats-Unis et au Japon, aussi sommes-nous sceptiques quant à son succès en Europe. Le seul gagnant sera l'or, qui connaît un très beau début d'année.
Probable rebond du MXN sur des données en demi-teinte (par Peter Rosenstreich)
Les traders tournés vers l'Amérique latine suivront de près les statistiques économiques en provenance du Mexique, après les publications d'hier qui signalent une décélération du pays. Dans le secteur automobile, la production a reculé de 4.1% a/a en début d'année et les exportations ont baissé de 1.2% a/a. De plus, la confiance des consommateurs a glissé à 88.7 en février, contre 95.5 précédemment, laissant entrevoir une diminution de la consommation à venir. Les premiers indicateurs au programme de la semaine sont les chiffres de l'inflation, anticipés en hausse à 0.49%, après 0.38%, avec un indice core à 0.35% contre 0.19% en rythme mensuel. En termes annuels, l'IPC devrait progresser à 2.92% contre 2.61%, ce qui le place très près de l'objectif médian de la banque centrale. Le QIR T4 2015 (rapport mensuel sur l'inflation) communiqué la semaine dernière par Banxico indiquait que l'inflation dépasserait temporairement les 3.0% sous l'effet de facteurs saisonniers. Pourtant, les perspectives générales d'inflation sont restées stables. La production industrielle est anticipée en hausse de 0.2% contre 0.0% en rythme annuel. Le recul de la construction et l'affaiblissement continu de la production minière limiteront les gains globaux du secteur manufacturier. Dans le QIR, les prévisions de croissance ont été abaissés de 50 pb pour 2016 et 2017 à 2.0-3.0% a/a et 2.5%-3.5% respectivement. La Banque centrale a reconnu qu'un risque baissier menaçait la croissance en raison de la persistance des prix bas du pétrole, de l'affaiblissement de la croissance américaine et des incertitudes sur les marchés financiers mondiaux. Le retard de la reprise industrielle aux Etats-Unis, le ralentissement de la production nationale d'or noir et l'affaiblissement prolongé de la demande chinoise freineront l'expansion. La baisse du MXN devrait favoriser les exportations, mais le QIR comprenait une analyse montrant la faible sensibilité des exportations manufacturières à la dépréciation du taux de change à court terme. Nous nous attendons à une amélioration continue du MXN face à l'USD à court terme et le spread avec les taux US ne devrait pas connaître une nouvelle compression. Cependant, la propension au risque mondiale et les prix des matières premières auront un impact plus large sur le peso que sur les spreads de rendement. La banque centralecontinuera de lutter contre une nouvelle dépréciation du MXN (après les relèvements de taux préemptifs récents) et devrait procéder à des hausses de taux supplémentaires. Avec Banxico en mode offensif et des marchés mondiaux stables, les traders en quête de rendements élevés devraient vendre dans le rebond actuel de l'USD/MXNpour un test à court terme des 17.50.
USD/JPY – Direction-Less.
EURUSD La paire EUR/USD évolue lentement à la hausse. Pourtant, la structure technique à court terme suggère toujours un autre mouvement baissier. Une résistance horaire se situe à 1,1068 (plus haut du 26/02/2016). Un support horaire peut se situer à 1,0940 (plus bas du 07/03/2016) puis à 1,0810 (plus bas du 29/01/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD L'élan haussier à court terme affiché par la paire GBP/USD se poursuit. Une résistance majeure se situe à 1,4409 (plus haut du 19/02/2016). Une résistance horaire se trouve à 1,4284 (plus haut du 07/03/2016), alors que la paire peut rencontrer un support horaire à 1,4108 (plus bas du 04/03/2016). La structure technique suggère une poursuite de la tendance haussière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue en dents de scie sans élan. Une forte résistance se situe à 114,91 (plus haut du 16/02/2016). Un support horaire se situe à 112,75 (plus bas du 08/03/2016). Le support suivant se situe à 110,99 (plus bas du 11/02/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue légèrement à la baisse. Un support horaire se trouve actuellement à 0,9879 (plus bas du 03/04/2016), alors qu'un support clé se situe à 0,9847 (plus bas du 16/02/2016). Une résistance horaire se situe à 1,0012 (plus haut du 07/03/2016). À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.