D'ordinaire, j'écris un article public chaque semaine ou presque. Cependant, après avoir lu un certain nombre d'autres articles cette semaine, et plus important encore, après avoir lu la section des commentaires, cela m'a poussé à envisager d'écrire une missive supplémentaire cette semaine. Dans cet article, j'aborderai deux sujets qui semblent trop souvent susciter l'incompréhension.
"La bourse est déconnectée de la réalité
Un article après l'autre et un commentaire après l'autre nous présentent la perception commune que le marché boursier ne représente pas la "réalité". Le problème vient du fait que toutes ces personnes considèrent que divers facteurs économiques représentent la "réalité", qu'ils tentent ensuite d'imputer à l'évolution des cours boursiers. Et lorsque leurs facteurs ne correspondent pas à l'évolution des cours, ils en concluent que le marché boursier n'est pas représentatif de la "réalité".
Je vais maintenant vous poser une question simple, mais essentielle, qui devrait vous permettre de comprendre pourquoi vous pensez que le marché se trompe :
Investissez-vous dans l'économie ou dans la bourse ?
La plupart des gens investissent dans la bourse et non dans l'économie. Pourtant, trop de gens se laissent facilement influencer par divers facteurs économiques qui les amènent à réagir d'une manière ou d'une autre par rapport au marché boursier. Ils se demandent ensuite pourquoi ils se trompent si souvent.
Vous devez commencer à reconnaître que l'économie et le marché boursier sont deux entités différentes. Vous n'obtiendrez pas un succès constant en analysant l'économie et en vous attendant à ce que le marché boursier réagisse en conséquence de façon constante.
Le seul moment où vous aurez l'impression que l'économie et le marché boursier coïncident et sont alignés, c'est lorsque le marché boursier est en train de suivre une tendance. Mais dans ce cas, vous serez très en retard sur le marché boursier, car l'histoire a prouvé que le marché boursier se retourne bien avant l'économie. C'est pourquoi beaucoup pensent que le marché boursier est un indicateur avancé de l'économie.
Mais vous êtes-vous déjà demandé pourquoi ?
Dans son ouvrage de référence, The Socionomic Theory of Finance (que je conseille vivement à tous les investisseurs de lire), Robert Prechter explique pourquoi l'économie et le marché boursier doivent être traités différemment.
Alors que la loi de "l'offre et de la demande opère parmi les évaluateurs rationnels pour produire un équilibre sur le marché des biens et services utilitaires...", la loi de "l'offre et de la demande" ne s'applique pas à l'économie. . . [en finance, l'incertitude quant aux évaluations d'autres agents homogènes induit un comportement grégaire inconscient et non rationnel, qui suit les fluctuations de l'humeur sociale régulées de manière endogène, lesquelles déterminent à leur tour les fluctuations financières. Cette dynamique produit un dynamisme de retour à la moyenne sur les marchés financiers, et non un équilibre".
En outre, comme l'hypothèse du marché efficient (la base de l'analyse fondamentale des marchés financiers) est issue du monde de l'économie, elle est devenue assez communément considérée comme un paradigme inapplicable aux marchés financiers pour diverses raisons. Sachant que l'une des hypothèses sous-jacentes de l'économie est ceteris paribus, et que l'une des hypothèses sous-jacentes de l'hypothèse de marché efficient est que tous les investisseurs agissent rationnellement et avec les mêmes connaissances, vous pouvez facilement comprendre pourquoi elle est tout simplement inapplicable sur les marchés financiers.
En fait, Benoît Mandelbrot a carrément déclaré que l'on ne pouvait pas raisonnablement appliquer un modèle économique aux marchés financiers :
"De l'existence de l'alternative multifractale, il résulte qu'aujourd'hui, l'économie et la finance doivent être nettement distinguées...".
D'un point de vue empirique, il faut considérer que, dans le cadre de la théorie économique, la hausse des prix entraîne une baisse de la demande, alors que la hausse des prix sur un marché financier entraîne une hausse de la demande. Pourtant, la plupart des gens continuent d'appliquer à tort le même paradigme d'analyse aux deux environnements.
Certains croient que le marché boursier est quelque peu clairvoyant ou omniscient lorsqu'ils reconnaissent que le marché boursier mène l'économie. Reconsidérons ce point de vue et essayons d'approfondir les raisons pour lesquelles le marché boursier pourrait être le moteur de l'économie, plutôt que de faire preuve d'une certaine clairvoyance. J'ai déjà écrit à ce sujet dans le passé et je vais simplement reproduire mon explication :
Lors d'une tendance négative, le marché recule et les nouvelles semblent de plus en plus mauvaises. Une fois que le sentiment négatif a atteint un niveau extrême et qu'il est temps de changer de direction, le grand public devient inconsciemment plus positif. En effet, lorsque l'on se heurte à un mur, il devient évident qu'il est temps de regarder dans une autre direction. Certains se demanderont peut-être comment le sentiment peut se transformer de lui-même à l'extrême. Je vous expliquerai que de nombreuses études ont été publiées pour expliquer comment cela se produit naturellement dans le système limbique de notre cerveau.
Lorsque les gens commencent inconsciemment à avoir une vision positive de leur avenir (ce qui est une réaction inconsciente - et non consciente - de leur système limbique, comme l'ont prouvé de nombreuses études de marché récentes), ils sont prêts à prendre des risques. Quelle est la manière la plus immédiate pour le public d'agir sur ce retour à un sentiment positif ? Le moyen le plus simple et le plus immédiat est d'acheter des actions. C'est pour cette raison que nous voyons le marché boursier prendre la direction opposée avant que l'économie et les fondamentaux ne se soient retournés.
En fait, historiquement, nous savons que le marché boursier est un indicateur avancé de l'économie, car le marché s'est toujours retourné bien avant l'économie. C'est pourquoi R.N. Elliott, dont les travaux ont débouché sur la théorie des vagues d'Elliott, estimait que le marché boursier était le meilleur baromètre de l'opinion publique.
Examinons le même changement de sentiment positif et ce qu'il faut pour qu'il ait un effet sur les fondamentaux. Lorsque le sentiment du grand public devient positif, c'est le moment où il est prêt à prendre plus de risques sur la base de ses sentiments positifs à l'égard de l'avenir. Alors que les investisseurs investissent immédiatement leur argent sur le marché boursier, ce qui a un effet immédiat sur le cours des actions, les propriétaires d'entreprises et les entrepreneurs cherchent à obtenir des prêts pour construire ou développer leur entreprise, et il faut du temps pour obtenir ces prêts.
Ils mettent ensuite les fonds nouvellement acquis au service de leur entreprise en embauchant davantage de personnel ou en achetant du matériel supplémentaire, ce qui prend plus de temps. Grâce à cette nouvelle capacité, elles sont alors en mesure de fournir davantage de biens et de services au public et, en fin de compte, les bénéfices et les revenus commencent à augmenter - après plus de temps.
Lorsque la nouvelle d'une telle amélioration des bénéfices arrive enfin sur le marché, la plupart des acteurs du marché ont déjà vu l'action de l'entreprise grimper fortement, car les investisseurs ont concrétisé leur sentiment positif en achetant des actions bien avant que les preuves de fondamentaux positifs ne soient évidentes sur le marché. C'est la raison pour laquelle tant de gens pensent que les prix des actions représentent une évaluation actualisée des bénéfices futurs.
De toute évidence, il existe un décalage important entre l'évolution positive du sentiment du public et l'évolution positive des fondamentaux sous-jacents d'une action ou de l'économie qui en découle, en particulier par rapport à l'activité d'achat d'actions plus immédiate qui découle du même changement de sentiment sous-jacent causal.
C'est la raison pour laquelle j'affirme que les fondamentaux sont un indicateur retardé par rapport au sentiment du marché. Ce décalage est une raison beaucoup plus plausible pour expliquer pourquoi le marché boursier est un indicateur avancé, par opposition à une forme d'omniscience des investisseurs. C'est également une raison plausible pour laquelle les bénéfices sont en retard sur les prix des actions, car les bénéfices sont le dernier segment de la chaîne des effets positifs sur le cycle de croissance des entreprises.
C'est également la raison pour laquelle les analystes qui tentent de prédire les prix des actions sur la base des bénéfices échouent si lamentablement lors des retournements de marché. Lorsque les bénéfices sont affectés par un changement d'humeur sociale, la tendance de l'humeur sociale est déjà négative depuis un certain temps. C'est d'ailleurs la raison pour laquelle les économistes échouent également : l'humeur sociale a changé bien avant qu'ils n'en voient la preuve dans leurs "indicateurs".
Et, comme je l'ai mentionné à propos des bénéfices, j'ai écrit un article expliquant pourquoi les bénéfices suivants vous feront également rater les principaux revirements du marché :
En fin de compte, il n'y a pas d'autre réalité que le prix. Par conséquent, le marché boursier est une réalité. Et si vous suivez quoi que ce soit qui suggère que le marché boursier est déconnecté de la réalité ou qu'il a tort, eh bien, c'est vous qui êtes déconnecté de la réalité.
Comme l'a bien noté Jesse Livermore :
"Un spéculateur prudent ne discute jamais avec la bande. Les marchés ne se trompent jamais, les opinions, elles, se trompent souvent".
Par conséquent, si vous voulez devenir un investisseur/trader plus rentable, vous devez apprendre à aligner votre réalité sur celle des cours boursiers.
"Quelque chose de grave est sur le point de se produire
Lorsque la tendance baissière atteint un niveau extrême, elle a un effet sur le psychisme de l'investisseur, qui persiste pendant un certain temps. Nous pouvons tous admettre qu'il est très difficile d'acheter lorsque le marché est le plus baissier. Pourtant, nombreux sont ceux qui conservent ce point de vue baissier, même si le marché se redresse bien après avoir atteint son plus bas niveau. Vous êtes-vous déjà demandé pourquoi ?
J'aimerais vous montrer une discussion typique que j'ai trouvée dans la section des commentaires d'un article récent. Le premier commentateur a appris sa leçon et semble avoir compris. Pourtant, la réponse au premier commentaire semble être la réaction de peur typique qui amène de nombreux investisseurs à sous-performer tout au long de leur carrière d'investisseur.
Premier commentaire : "Les dernières années ont prouvé sans l'ombre d'un doute que nous devons tous simplement éteindre les nouvelles. Mettre moins l'accent sur la macroéconomie. Et suivre simplement les graphiques. C'est un fait.
J'ai commencé à investir dans les années 90 et, au fil des ans, j'ai commis l'erreur de me laisser influencer à plusieurs reprises par la négativité d'"experts" à la voix intelligente. Et ma famille a manqué de formidables opportunités qui ont changé sa vie à cause de cela. Je ne le ferai plus jamais. Suivez les graphiques. Ne pas se laisser influencer par le bruit. Ignorez les gros titres".
Réponse : "Vous avez raison, jusqu'au jour où vous vous réveillez avec un marché bloqué à la baisse pendant des jours..."
La personne interrogée a un problème qui touche beaucoup trop d'investisseurs. Ils développent un préjugé basé sur ce qu'ils entendent et lisent dans les médias à propos du marché, et cela provoque une peur de l'investissement. Cela gêne la plupart des investisseurs et est à l'origine d'un grand nombre de sous-performances.
S'il est vrai que l'on peut craindre une baisse massive, cette crainte n'est ni raisonnable ni logique. En fait, je n'ai jamais vu un seul écart massif à la baisse sans qu'il y ait eu une configuration pour le faire. En d'autres termes, les baisses massives ne se produisent pas à l'improviste.
Mais vous êtes-vous déjà demandé pourquoi tant d'investisseurs gravitent autour des thèses baissières plus que des thèses haussières ? Avez-vous déjà entendu l'expression "les baissiers vendent" ?
Roy F. Baumeister, professeur de psychologie sociale à l'université d'État de Floride, a saisi cette idée dans le titre d'un article qu'il a cosigné en 2001, "Bad Is Stronger Than Good", paru dans The Review of General Psychology.
Dans cet article, il explique que ceux qui sont "plus attentifs aux mauvaises choses auraient eu plus de chances de survivre aux menaces et, par conséquent, auraient augmenté la probabilité de transmettre leurs gènes...". La survie exige une attention urgente aux mauvais résultats possibles, mais moins urgente aux bons".
Cela semble amener l'homme à se focaliser sur le négatif, ce qui est motivé par son désir inné de survivre. En outre, si l'on considère que la peur est l'émotion la plus forte générée par notre tronc cérébral, nous pouvons développer une boucle de négativité qui nous pousse à nous concentrer continuellement sur le négatif en raison de nos tendances naturelles les plus fortes.
Nous comprenons maintenant mieux pourquoi la peur ou la tendance baissière sont vendeuses. Nos tendances innées semblent nous pousser dans cette direction, malgré toutes les données empiriques qui prouvent le contraire. Si nos tendances innées semblent avoir été préprogrammées dans notre cerveau pour aider l'homme à survivre dans une lutte entre la vie et la mort, je ne suis pas sûr que ces tendances hyperconcentrées nous aident dans tous les aspects de notre vie actuelle où nous les laissons manifestement régner, comme sur le marché boursier.
Toutefois, comprendre la psychologie des marchés ne représente que la moitié de la bataille. L'autre moitié consiste à être capable de contrôler ses émotions pour agir de la manière la plus prudente. Comme l'a écrit Daniel Crosby dans The Behavioral Investor :
"Il n'y a pas de compréhension des marchés sans compréhension des gens [...] la confiance dans les mythes communs est ce qui fait de vous un être humain. Mais apprendre à ne pas le faire est ce qui fera de vous un investisseur prospère".