Les tensions sur le marché de la dette « High Yield » et les déboires obligataires d’Abengoa ont rejailli sur la dette émise par le conglomérat industriel espagnol Isolux Corsán.
Les prix de l’emprunt Isolux Corsán à échéance 15 avril 2021 ont brusquement dégringolé en novembre dernier, en réaction aux problèmes de son homologue Abengoa (MADRID:ABG). A l’époque, les règles financières appliquées par le groupe espagnol d’énergie avaient suscité la confusion et l’inquiétude auprès de la communauté des investisseurs. Plus concrètement, le problème portait sur la classification des obligations « vertes » (green bonds) de la filiale Abengoa Greenfield en « dette sans recours ». Le hic c’est que les investisseurs pensaient que ces titres autorisaient les créanciers obligataires à se retourner contre la maison-mère espagnole, en cas de défaut de l’émetteur.
Or le groupe construction et de concession Isolux Corsán a également émis un certain nombre de dettes classifiées « sans recours ». Par effet de contagion, la méfiance des intervenants pour Abengoa a rejailli sur Isolux, tirant les prix des obligations vers le bas.
Depuis lors, les investisseurs ont trouvé un peu de réconfort dans les derniers résultats trimestriels d’Isolux Corsán et l’annonce de nouveaux contrats, même si le contexte reste toujours délicat pour le segment de la dette « High Yield ». L’emprunt sous revue est noté « B » chez Standard & Poor’s.
Plus de 9% de rendement
L’obligation Isolux Corsán Finance BV d’une maturité égale au 15 avril 2021 est actuellement disponible à 87,25% du nominal. Son rendement atteint 9,353%, sur base d’un coupon de 6,625%. Ce dernier est versé sur base semestrielle, le 15 avril et le 15 octobre de chaque année. La taille émise s’élève à 600 millions d’euros par coupures de 100.000 euros.
Précision importante : l’émetteur, GRP Isolux Corsán Finance BV, une structure financière du groupe éponyme est basé aux Pays-Bas. Le double précompte n’entre dès lors pas en ligne de compte.
Isolux Corsán se présente comme une compagnie globale de référence dans les domaines de la concession, de l'énergie, de la construction et des services industriels. Elle exerce ses activités dans 43 pays sur quatre continents.