Le 19 mai dernier, j’écrivais qu’Orpea (PA:ORP) (FR0000184798) était cher avec un PER de 22 et une VE/ROC de 17. Et bien que la qualité se paye en Bourse, je n’étais pas à l’aise avec un cours de 62 €.
Eh bien, j’aurais dû être moins frileux !
Le titre a pris quasiment 30% depuis, et cote désormais 80 €.
Cette forte hausse est due évidemment à de vraies et belles raisons fondamentales : une excellence des résultats du spécialiste des maisons de retraite.
Sur le premier semestre par exemple, son résultat opérationnel courant a progressé de 17,8% à 163,6 M€ et son résultat net de +12% à 75,5 M€.
Le groupe a également confirmé son objectif de chiffre d’affaires annuel de 2,8 Mds€, soit une hausse de 17,5% et de maintenir sa rentabilité.
Autre bonne nouvelle, le groupe se développe rapidement à l’international qui représente maintenant 39% du chiffre d’affaires (61% pour la France).
Mais cela justifie-t-il pour autant la valorisation de la société ?
Car Orpea se paye maintenant sur un PER de 27 sur 2016 et sur une VE/ROC de 22… Et même si on se projette sur 2017, les ratios sont élevés, à 24 (PER) et 19 (VE/ROC).
La raison, à mon sens, d’un tel plébiscite, c’est… que les investisseurs n’ont pas franchement le choix en fait pour jouer les maisons de retraite.
Il y a, outre Orpea, deux autres acteurs cotés : Le Noble Age (PA:LNA) et Korian (PA:KORI).
Le Noble Age est une très belle société, qui améliore bien sa rentabilité mais avec une capitalisation de seulement 290 M€. Trop petite pour entrer dans les stratégies de certains fonds : certaines sociétés de gestion ne regardent pas les dossiers qui sont sous le milliard d’euro de capitalisation.
Reste donc Korian mais la valeur ne séduit pas et baisse de 13% depuis le début de l’année. Problèmes managériaux, plan stratégique peu convaincant… On a l’impression que l’action est sortie du radar de nombreux gérants.
Il ne reste donc qu’Orpea aux gérants… CQFD !