- Lennar Corp. et KB Home ont dépassé les estimations de bénéfices trimestriels mercredi
- Après la vente massive de cette année, le secteur du logement présente une proposition risque-récompense attrayante avec certaines actions ; les multiples à terme vers le bas à un chiffre
- KeyBanc Capital Markets dans une note cette semaine a doublement augmenté le secteur de la construction de maisons à surpondérer de sous-pondérer, disant que l'histoire indique des prix plus élevés après les baisses
Malgré le refroidissement très attendu du marché immobilier américain dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, il semble que les choses ne soient pas si mauvaises pour les plus grands constructeurs de maisons du pays après tout - du moins pas pour le moment.
Lennar Corporation (NYSE:LEN) et KB Home (NYSE:KBH) ont battu les estimations de bénéfices trimestriels par une marge raisonnable hier, apportant plus de preuves que le secteur's large sell-off peut avoir été trop loin.
Lennar, société basée à Miami, deuxième plus grand constructeur de maisons du pays en termes de capitalisation boursière, a affiché un {{erl-7961||bénéfice} net par action diluée de 5,03 $ au troisième trimestre, soit un bond de 11 % par rapport à la même période de l'année précédente. Les ventes ont augmenté de 19% à 8,9 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. Les estimations du consensus de FactSet avaient prévu un bénéfice par action dilué de 4,81 dollars pour un chiffre d'affaires d'environ 8,9 milliards de dollars.
La société KB Home, plus petite et basée à Los Angeles, a déclaré un bénéfice par action dilué de 2,86 dollars au troisième trimestre, soit une augmentation de 79% par rapport au même trimestre de l'année précédente et une victoire sur les estimations de 2,67 dollars par action. En outre, selon le communiqué d’, le chiffre d’ total s’ élevé à 1,84 milliard de dollars, soit une augmentation de 26 % par rapport au même trimestre de l’ée dernière.
Les investisseurs ont fait chuter les actions liées au logement cette année en prévision d’ ralentissement significatif du marché immobilier américain. L'indice S&P Homebuilders Select Industry, qui comprend des sociétés telles que Lennar, KB Home et DR Horton (NYSE:DHI), s'est effondré d'environ 36 % cette année - et s'apprête maintenant à connaître sa plus forte baisse annuelle depuis 2007.
Cependant, après cette vente massive, le secteur du logement commence à présenter une proposition risque-récompense attrayante pour les opportunités à long terme au milieu de l'actuel marché baissier. Les multiples cours/bénéfices à terme de certains constructeurs de maisons sont tombés à un niveau inférieur à un chiffre (Lennar : 5,37, KB Home : 2,96), envoyant aux investisseurs un signal d'achat significatif.
KeyBanc Capital Markets, dans une note cette semaine, a doublement relevé le secteur de la construction de logements de sous-pondération à surpondération, en disant que l'histoire indique des prix plus élevés après les baisses de cette année. La note a souligné des données datant de 1963, montrant que la relation entre les constructeurs de maisons et le S&P 500 offre maintenant un risque-récompense attrayant.
La note dit:
"Dans l'ensemble, nous constatons une persistance des pressions fondamentales et des pressions sur les taux, mais une performance relative positive, soutenant nos mises à niveau... avec une hausse d'environ 20 % de nos objectifs de prix [surpondérés] par rapport aux niveaux actuels.".
La demande reste forte
Les constructeurs de maisons doivent faire face à une mer agitée avec des taux hypothécaires qui grimpent rapidement. La Réserve fédérale a prononcé sa troisième hausse consécutive des taux d'intérêt de 0,75 point de pourcentage et a signalé que des augmentations importantes étaient probables, même si elles augmentent le risque de récession.
En conséquence, le taux moyen d'un prêt hypothécaire fixe sur 30 ans a grimpé à 6,29 %, selon une enquête auprès des prêteurs publiée jeudi par Freddie Mac. C'est la deuxième semaine consécutive que les taux dépassent 6 %. La dernière fois que les taux ont été aussi élevés, c'était en octobre 2008, alors que les États-Unis étaient profondément en récession.
Dans le contexte macroéconomique actuel, Lennar a déclaré que les nouvelles commandes ont chuté de 12% à 14 366 maisons au troisième trimestre, tandis que les commandes nettes de KB Home'ont chuté de 50% à 2 040.
Malgré la reconnaissance d'un ralentissement du marché, Lennar et KB Home ont déclaré dans leurs déclarations de résultats que leurs activités restaient résilientes, principalement grâce à un marché du travail solide.
Une autre différence frappante dans ce refroidissement du marché du logement est que, si l'intérêt des acheteurs et la croissance des prix des maisons ont ralenti, la demande reste forte en raison de la pénurie de l'offre et de l'environnement de travail à domicile.
Stuart Miller, président exécutif de Lennar, a déclaré dans un communiqué :
"Les ventes ont clairement été impactées par la hausse des taux d'intérêt, mais il reste une importante pénurie nationale de logements, en particulier de logements pour les travailleurs, et la demande reste forte alors que nous naviguons dans le rééquilibrage entre les prix et les taux d'intérêt." .
Conclusion
Les actions des constructeurs de maisons reflètent la crainte des investisseurs que la hausse des taux d’intérêt hypothécaires assèche la demande de logements et écrase les bénéfices du secteur’. Cependant, de nombreux facteurs favorables, tels que la pénurie de l'offre, la solidité du marché du travail et la culture du travail à domicile, soutiennent toujours le marché du logement. En outre, les cours des actions des constructeurs de maisons reflètent déjà le pire des scénarios, offrant ainsi un bon point d'entrée aux investisseurs à long terme.
Avertissement : L'auteur ne possède aucune des actions mentionnées dans ce rapport.
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