- L'absence de participation au marché et les perspectives de baisse des rendements pourraient peser sur les actions
- Un dollar plus fort nuirait aux exportations américaines dans une guerre commerciale mondiale
- La BoC et la BoJ publient toutes deux leurs décisions sur les taux d'intérêt
Après que les actions américaines aient terminé la semaine dernière sur une note mitigée, les investisseurs se demandent maintenant, les actions ayant atteint des valeurs considérées comme normalisées, si les bénéfices des sociétés et les données économiques seront en mesure de pousser les actions à de nouveaux sommets? Sans une boule de cristal, nous ne pourrions pas le dire, mais avec environ les deux tiers des sociétés cotées sur le S&P 500 qui publieront leurs résultats du premier trimestre au cours des prochaines semaines, les traders auront beaucoup de grains à moudre, afin de déterminer où les marchés pourraient se diriger ensuite.
Pour notre part, nous restons prudents sur le rallye d'après Noël. Voici notre analyse:
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Le CBOE Volatility Index (VIX) a atteint ses niveaux les plus bas alors que les actions américaines ont atteint des sommets sans précédent, et le manque de volatilité pourrait être suffisamment réconfortant pour que les traders poussent les prix vers de nouveaux records. En revanche, la faiblesse des volumes et l’absence d’étendue du marché sont des signes avant-coureurs qui pourraient indiquer que les investisseurs ont adopté un faux sentiment de sécurité, les rendant complaisants juste avant d’être heurtés.
Depuis début décembre - avant le rallye de Noël - nous n’avons pas caché notre position baissière à l’égard du S&P 500, qui a enregistré un deuxième creux, complétant une série descendante de pics et de creux dans une formation en tendance baissière. Nous avons toutefois averti qu'une interprétation plus stricte n'incluerait pas le pic de septembre, qui faisait toujours partie de la tendance haussière antérieure, en tant que premier pic de la tendance baissière. Dans ce cas, cette norme plus exigeante pourrait être justifiée si les prix dépassaient des sommets sans précédent.
De plus, même si les prix chutaient avant le rebond d'après Noël, nous avions prévu une autre reprise. Nous avions toutefois précisé qu'il trouverait probablement une résistance aux niveaux des 2800, ce qu'il a fait pendant huit semaines entières, et nous avons reconnu que des prix supérieurs à 2 900 nous obligeraient à revoir notre trajectoire.
La semaine dernière, l’indice de référence a atteint un sommet de 2 918 et a clôturé à 2 905, juste 5 points au-dessus de notre ligne rouge. Est-ce suffisant pour que nous devenions haussiers? Une divergence nettement négative avec l'ampleur et le volume nous indique que nous devrions nous en tenir à nos armes pendant que nous attendons de voir s'il reste suffisamment de force sur le marché pour atteindre de nouveaux sommets.
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Le marché obligataire signale un autre voyant rouge. Les investisseurs ont régulièrement augmenté leurs avoirs en trésorerie, plaçant les rendements dans une tendance baissière bien définie, alors même que les actions atteignaient des records, alors que le rebond exubérant d'après Noël, entre autres gains, faisait grimper le Dow de 1000 points en un seul jour, le plus grand saut quotidien de l'indice des grandes capitalisations en près d'une décennie.
L'évolution de la semaine dernière sur le 10 ans du Trésor a formé une étoile filante menaçante, avec une ombre supérieure extrêmement longue. Elle a testé avec succès la limite supérieure d'un canal descendant depuis novembre, renforcée par la Moyenne Mobile 100 semaines, après qu'un triangle symétrique ait suggéré que la baisse des rendements n'était pas encore terminée. La trajectoire des rendements consistera à retester la MM 200 semaines, après qu’elle serve de support à la limite inférieure du canal. Si cela se concrétisait, cela suggérerait une baisse à venir des actions.
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La semaine dernière, le Dollar a atteint son plus haut niveau depuis décembre, testant le sommet d'un canal ascendant. Une cassure haussière démontrerait que la demande l'emporte sur l'offre, sortant de sa zone de confort pour trouver plus de vendeurs disposés.
Après que la MM 50 semaines ait franchi la MM 100 à la hausse, elle a commencé à s'attaquer à la MM 200. Cela confirmerait un rare croisement en or sur le graphique hebdomadaire, ce qui n’est pas arrivé depuis 2012.
Les perspectives d'un dollar plus fort vont de pair avec la demande croissante du Trésor, actuellement l'actif liquide le plus fiable sur la planète, dont plus de 40% sont achetés par des investisseurs étrangers qui doivent acheter le dollar américain à chaque transaction. Un dollar plus fort pèserait également sur les exportations, surtout dans le contexte de la situation extrêmement volatile du commerce mondial mise en place de manière spectaculaire par le président Donald Trump après avoir récemment menacé l'Europe de nouveaux tarifs.
Un dollar fort favorise également des perspectives plus baissières pour les actions.
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Cela dit, si le marché élargi enregistre un nouveau record - ce que le NASDAQ 100 a déjà fait - nous devrons procéder à une révision sérieuse de notre sentiment vis-à-vis du marché.
Cette Semaine
Lundi
16h00: États-Unis - Ventes de logements existants: devraient passer de 5,51 millions à 5,31 millions.
Mardi
16h00: États-Unis - Ventes de logements neufs: devraient également baisser, passant de 667 000 à 647 000.
Mercredi
3h30: Australie - IPC: devrait passer de 0,5% (trimestriel) à 0,2%, et baisser à 1,5% de 1,8% (annuel)
16h00: Canada - Décision de taux d'intérêt de la BoC; Rapport de politique monétaire de la BoC et Déclaration de taux (suivis d'une Conférence de presse de la BoC à 17h15)
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La paire USD/CAD a augmenté vers le haut d'un triangle symétrique. La dynamique du motif est l'indécision. Cependant, suite à une tendance haussière, il y a un biais pour une cassure à la hausse, ce qui déclencherait un effet domino pour un autre rallye.
16h30: États-Unis - Stocks de pétrole brut: la semaine dernière, les stocks ont chuté de 1,396 milliard de barils
Le graphique du Pétrole a formé un drapeau baissier, une configuration haussière dans une tendance qui dure depuis le début de l'année. De plus, la MM 50 jours se rapproche de la MM 200 pour un croisement en or.
Japon - Déclaration de politique monétaire de la BoJ, Rapport des perspectives et Décision de taux d'intérêt. La paire USD/JPY est bloqué sous la barre des 112,00 depuis le 28 février, avec une cassure à la hausse suggérant un nouveau test des plus hauts d'octobre à 115,00, lorsque les actions étaient à des niveaux record.
Jeudi
14h30: Etats-Unis - Commandes de biens durables: attendues en hausse à 0,2% après -0,1%
Vendredi
14h30: Etats-Unis - PIB: devrait rester inchangé à 2,2% en glissement trimestriel.