Tous les regards sont tournés vers les prochains propos de la Réserve fédérale, laissant le sort de l'or entre les mains des spéculateurs qui tenteront de deviner les intentions de la banque centrale à chaque instant.
Bien que le président de la Fed, Jerome Powell, ait tenté de calmer les marchés la semaine dernière en déclarant que toute réduction de ses achats d'actifs mensuels de 120 milliards de dollars serait annoncée bien à l'avance pour éviter toute réaction excessive du marché, le calme est la dernière chose à laquelle il faut s'attendre.
Les traders prospèrent grâce à des mouvements de marché et une volatilité hors normes, et l'un des moyens d'y parvenir est de tordre et de retourner chaque mot de Powell et de sa suite de banquiers centraux pour tenter de découvrir la soi-disant vérité sous-jacente, ou narration.
Pour mémoire, la Fed a clairement indiqué qu'elle ne relèverait pas les taux d'intérêt de sitôt. Son calendrier accéléré pour une hausse - ou en fait deux - se situe vers la fin de 2023, ce qui nous laisse environ 2½ ans, ou 30 mois, pour y arriver.
La Fed a également déclaré qu'elle recherchait des données sur le moment approprié pour commencer à réduire les 80 milliards de dollars de bons du Trésor et les 40 milliards de dollars d'obligations hypothécaires que la banque centrale a achetés chaque mois depuis l'apparition du COVID-19 afin de protéger les marchés du crédit et l'économie du pire impact de la pandémie.
"Notre intention pour ce processus est qu'il soit ordonné, méthodique et transparent", a déclaré M. Powell lors d'une conférence de presse à l'issue de la réunion de politique générale de juin de la Fed la semaine dernière, soulignant qu'il n'y aura pas de précipitation tant dans le relèvement des taux que dans la réduction progressive des taux.
Mais c'est le travail des traders et des gestionnaires de fonds de se méfier de la banque centrale, car les investisseurs pensent qu'elle manquerait à son devoir fiduciaire en acceptant sans broncher le témoignage de Powell et de ceux qui siègent au puissant FOMC.
Un mélange de propos hawkish et dovish obscurcit le message de la Fed
Cette dynamique est aggravée par les ruptures occasionnelles dans le message de la Fed, notamment en raison du mélange de membres du FOMC qui sont à la fois hawkish et dovish sur la politique monétaire. Alors que Powell a obtenu une cohésion incroyable au sein du FOMC, en amenant la plupart de ses membres à convenir avec lui que les États-Unis connaissent une "inflation transitoire" malgré des pressions sur les prix parmi les plus fortes jamais observées, les quelques membres hawkish suffisent à former un mur de doute autour du panel.
La question de savoir si une inflation plus forte que prévu inciterait la Fed à agir plus tôt avait déjà pesé sur les marchés financiers à l'approche de la réunion de juin de la semaine dernière. L'incertitude pourrait s'accentuer avant la réunion de juillet et la conférence annuelle de la Fed à Jackson Hole, Wyoming, fin août, où les discussions sur le relèvement des taux et la réduction progressive de la politique monétaire seront au centre des débats.
La semaine dernière, l'or a subi sa pire semaine depuis l'épidémie de COVID de 2020, les prix ayant chuté de près de 6 % suite à la révision du calendrier de resserrement de la Fed, après plus d'un an de taux d'intérêt entre zéro et 0,25 %.
Lundi, en fin d'après-midi, en Asie, les contrats à terme sur l'or du COMEX de New York étaient à 1 778,40 $, en hausse de 9,40 $, soit 0,5 %. La semaine dernière, l'or COMEX a perdu 110 $, soit 5,9 %, ce qui représente sa plus forte baisse depuis la semaine terminée le 6 mars 2020. La perte est survenue après un plus bas de sept semaines de 1 768 $ établi pour le contrat à un mois.
Pour l'or, la semaine commence avec les discours de lundi du président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, et du chef de la Fed de New York, John Williams. Les paroles de M. Bullard, en particulier, seront suivies avec grand intérêt par les marchés après son observation, vendredi, selon laquelle la Fed pourrait devoir envisager de relever ses taux d'ici la fin de l'année prochaine afin de devancer l'inflation. M. Bullard deviendra un membre votant du FOMC en 2022 et ses commentaires ont donc du poids.
La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, et la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, s'exprimeront toutes deux mardi. Parmi les autres intervenants de la banque centrale au cours de cette semaine figurent Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, et Eric Rosengren, président de la Fed de Boston.
Tim Ghriskey, stratège en chef des investissements chez Inverness Counsel à New York, a déclaré dans un commentaire repris par Reuters :
"Vous aurez différents gouverneurs de la Fed qui feront des discours, et nous aurons la même chose : certains gouverneurs seront plus hawkish, et d'autres seront plus dovish, donc vous verrez un certain va-et-vient."
M. Powell témoignera lui-même au Congrès mardi, par liaison satellite, sur les programmes de prêts d'urgence et les politiques actuelles de la Fed devant la sous-commission de la Chambre des représentants sur la crise du coronavirus.
Principales données économiques à venir
Les données de vendredi sur les revenus et les dépenses des particuliers seront suivies de près car elles contiennent l'indice de base des dépenses personnelles de consommation, qui est la mesure de l'inflation privilégiée par la Fed.
L'indice PCE a bondi de 3,1 % en avril par rapport au même mois de 2020. La Fed reconnaît les pressions sur les prix découlant des goulots d'étranglement dans les chaînes d'approvisionnement américaines qui luttent pour faire face à la demande dans une économie qui rouvre après des mois de suppression de la pandémie. Mais M. Powell et les responsables de la Fed qui lui sont alliés insistent sur le fait que ces pressions inflationnistes sont "transitoires" et qu'elles s'estomperont lorsque l'économie se remettra complètement du COVID-19.
Parmi les autres données économiques attendues cette semaine figurent les rapports sur les ventes de logements neufs et existants, les commandes de biens durables, l'activité du secteur manufacturier et du secteur des services, ainsi que le rapport hebdomadaire sur les demandes initiales d'allocations de chômage, qui fait l'objet d'une attention particulière, compte tenu de la reprise inégale du marché du travail.
Le report de l'accord sur le nucléaire iranien aide le pétrole
Sur le front du pétrole, les prix sont repartis à la hausse après une pause dans les discussions visant à relancer l'accord sur le nucléaire iranien, ce qui pourrait retarder la reprise des exportations de brut du producteur de l'OPEP.
Le brut West Texas Intermediate, la référence pour le pétrole américain, était à 71,61 dollars en fin d'après-midi à Singapour, en hausse de 32 cents ou 0,5%. Le WTI a gagné 1% la semaine dernière, après avoir égalé mercredi un sommet d'octobre 2018 à 72,99 dollars.
Le Brent était à 73,66 dollars, en hausse de 15 cents, soit 0,2%. Le Brent a gagné 1,1% la semaine dernière, après avoir égalé un sommet d'avril 2019 de 74,96 $ mercredi.
Les prix du pétrole se sont envolés dernièrement au milieu des projections pour l'une des plus grandes périodes estivales de demande de carburant aux États-Unis, alors que le pays rouvre complètement après les lockdowns de Covid-19.
Malgré l'optimisme concernant la demande mondiale de pétrole, la demande américaine d'essence est discutable depuis le 31 mai, jour férié du Memorial Day qui a marqué le début de la période de pointe estivale de la conduite dans le plus grand pays consommateur de pétrole au monde. Cela suggère à certains qu'il fallait probablement plus de temps pour que la demande américaine de carburant s'accélère.
On s'inquiète également de l'économie en dehors des États-Unis et de la manière dont elle pourrait s'articuler avec la demande mondiale de pétrole.
Au Royaume-Uni, quelque 11 007 nouvelles infections à coronavirus ont été signalées jeudi dans le cadre de la propagation de la variante Delta du virus, hautement transmissible. Les Centres américains de contrôle et de prévention des maladies ont déclaré que cette variante pourrait devenir la souche dominante du COVID aux États-Unis également, malgré la campagne de vaccination massive menée par le pays contre le virus.
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position sur les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.