Suisse : l'IPC marque une petite hausse inattendue (par Arnaud Masset)
Toujours affecté par l'abandon de l'ancrage du franc, l'IPC suisse a reculé de 1.4% en glissement annuel, mais a progressé de 0.1% d'un mois sur l'autre, battant le consensus qui anticipait une stagnation. Cette amélioration intervient sur fond d'affaiblissement du swissie, ce qui accroît la cherté des produits étrangers. Ceux-ci ont ainsi augmenté de 0.8%m/m. De son côté, l'indice core a cru de 0.2% m/m et s'est contracté de 0.8% a/a.
Malgré ce léger mieux, nous ne pensons pas que la situation structurelle ait changé. La vigueur du franc continue de peser sur l'économie et les perspectives d'inflation, et les conditions vont bientôt empirer. L'intention déclarée de la BCE d'accroître le soutien à l'économie européenne inquiète certainement les responsables de la BNS, qui disposent d'un nombre limité d'outils. Comment la banque centrale helvétique peut-elle réagir ? Passons ses options brièvement en revue. Nous pouvons très probablement exclure une intervention massive sur le marché des changes, le bilan de l'institution atteignant déjà des niveaux stratosphériques. Nous ne croyons pas non plus à un élargissement de la règle d'exemption, puisque cela impacterait directement les citoyens helvétiques. Que reste-t-il ? De notre point de vue, la BNS réagira sans doute en poussant les taux plus loin encore en territoire négatif, en conjuguant cette mesure avec un relèvement du seuil d'exemption. L'EUR/CHF se remet du coup de tabac d'hier et il évolue de nouveau au-dessus des 1.08. A moyen terme, ilreste dans son canal descendant. A court terme, nous ne serions pas surpris de le voir revenir autour des 1.0870.
Fed : retour en force des spéculations autour de décembre (par Peter Rosenstreich)
Lors de son audition devant la Commission des services financiers de la chambre des représentants, la présidente de la Fed a déclaré que décembre était une réelle possibilité au vu de la bonne santé de l'économie US. Cette dernière se porte bien, selon Janet Yellen, qui a ajouté que les dépenses des ménages avaient progressé à un rythme solide. La décision dépend toujours des données, a-t-elle réaffirmé, mais si ces dernières continuent d'aller dans le sens de la croissance et d'une hausse des prix, un relèvement des taux en décembre sera approprié. L'ISM non manufacturier et le rapport ADP sont venus à point nommé confirmer les bonnes performances de l'économie. Le premier est ressorti à 59.1, après 56.9 en octobre. Le second a fait état de 182k créations de postes, laissant présager des NFP (créations d'emplois non agricoles) d'environ 185k. Portés par les propos de Janet Yellen et les statistiques, le dollar et la partie courte de la courbe des taux US se sont orientés à la hausse en réponse à l'amplification des spéculations autour d'un resserrement de 25 pb en décembre. Notons que, si les commentaires de Mme Yellen ont eu un effet négatif sur Wall Street (le S&P 500 a lâché 0.4%), l'Asie a semblé faire peu de cas de la possible imminence d'un tour de vis monétaire (le Shanghai Composite a pris 1.83%). De nombreux membres de la Réserve fédérale prendront la parole aujourd'hui, à savoir le président de l'antenne de New York William Dudley, le vice-président Stanley Fischer, le gouverneur Daniel Tarullo et le président de la Fed d'Atlanta Dennis Lockhart. Les actifs US devraient subir une forte volatilité. Nous pensons pour l'instant que la première hausse des taux de la Fed interviendra en mars 2016, aussi le rebond actuel du dollar nous paraît-il excessif(autrement dit, une correction baissière pourrait se produire à court terme).
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support des 1,0900 renversant complètement la tendance de la récente remontée à court terme. Elle peut maintenant rencontrer des supports horaires à 1,0879 (04/08/2015) et à 1,0812 (21/07/2015). Des résistances horaires se trouvent à 1,0883 (plus haut intrajournalier) et à 1,0968 (04/11/2015). À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD reste faible après avoir échoué dans sa tentative de casser la résistance des 1,5509. Cependant, une cassure du support des 1,5364 (plus bas du 30/10/2015) est nécessaire pour suggérer une phase de correction plus profonde. Des résistances horaires se trouvent à 1,504 (plus haut intrajournalier) et à 1,5529 (plus haut du 18/09/2015). Un autre support se trouve à 1,5202 (plus haut du 06/06/2014). À plus long terme, la structure technique ressemblera à une reprise aussi longtemps que le support situé à 1,5089 tiendra bon. Un retracement complet de la progression de 2013-2014 devrait intervenir.
USDJPY La paire USD/JPY continue de progresser au sein de son range après avoir échoué dans sa tentative de s'attaquer à son récent plus bas à 120,80 (plus bas du 28/10/2015). Le manque de facteurs techniques indique que le range trading devrait se poursuivre. Une résistance forte se situe à 121,75 (plus haut du 15/05/2015). La paire devrait poursuivre sa progression avant de cibler à nouveau la résistance des 121,75. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance des 0,9957 (plus haut du range du 28/10/2015 et ligne de tendance baissière à long terme), confirmant ainsi un accroissement de l'intérêt acheteur. Aussi longtemps que le support des 0,9808 (plus bas du 27/10/2015) tiendra bon, la structure technique tendra vers un renforcement de la dynamique haussière. Un autre support horaire se situe à 0,9476 (plus bas du 15/10/2015). À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.