Chaque jour l’équipe d’Oblis épingle une obligation et revient sur les faits marquants de son parcours depuis son placement sur le marché primaire. Ce lundi, arrêtons-nous sur l’emprunt perpétuel du groupe français d’assurances La Mondiale, émis en 2003.
Emise en 2003, cette obligation a connu des heures difficiles durant le second semestre 2011 et la première moitié de l’année 2012. Les prix sur le marché secondaire étaient tombé dans la zone des 60% du nominal. Un phénomène qui s’explique par le contexte économique et financier chahuté de l’époque.
L’année 2011 et les premiers mois de 2012 ont été marqués par des perspectives économiques sombres : la sortie de la Grèce était déjà évoquée, les investisseurs craignaient une contagion à des pays comme l’Espagne et l’Italie et même une explosion de la zone euro. Ailleurs dans le monde, les craintes se focalisaient notamment sur un ralentissement brutal de l’économie chinoise, alimentant le spectre d’une récession mondiale. Sur le marché obligataire, ces inquiétudes s'étaient traduites par une forte hausse des taux d’emprunts des pays les plus faibles de la zone euro.
« What ever it takes »
Le salut viendra à la fin juillet 2012 suite à l’engagement du président de la BCE, Mario Draghi, de faire tout ce qu’il pouvait (« What it ever it takes ») pour préserver l’euro et éviter l’explosion de la zone euro. Cette volonté s’est traduite dans les faits par la mise en place d’un programme massif et illimité d’achats de dettes publiques (connu sous le nom de « OMT pour Outright Monetary Transactions »). Il a eu pour effet de recréer un climat de confiance sur les marchés, ce qui s’est traduit par une nette détente des rendements sur les marchés et de belles plus-values obligataires.
La baisse de l’aversion pour le risque et les détentes des taux d’emprunts ont profité aux titres du secteur financier. L’obligation La Mondiale a fortement rebondi à la fin de l’été 2012, renouant avec les 100% du nominal.
Elle a connu récemment un nouveau passage à vide sur fond de tensions entre la Grèce et ses créanciers et de remontée des taux longs en Europe. Ce lundi, l’obligation La Mondiale est disponible à 94,53% du nominal. Son coupon actuel s'élève de 2,682%. Il est devenu variable depuis le 14 avril 2014 et correspond au taux euribor à 3 mois augmenté d’une prime de 1,75%.
Cet emprunt figure au rang de dette subordonnée junior de l’émetteur, avec les risques que cela comporte pour l'investisseur. Il affiche une taille émise de 400 millions d’euros par coupures de 10.000. Rang de subordination oblige, son rating est de « BBB- », deux crans de moins que la note « BBB+ » attribuée à l’émetteur lui-même.
Quelques mots sur l’émetteur
Né en 2008 de l’union d’AG2R (spécialiste en retraite complémentaire, santé et prévoyance) et de La Mondiale (spécialiste en épargne et retraite supplémentaire), AG2R La Mondiale se présente comme le 1er groupe de protection sociale en France. Il couvre l’ensemble des besoins de protection des personnes et il a enregistré 19 milliards d’euros de collectes l’année dernière et une croissance de 8% de ses activités.