L’obligation Hamon & Cie International a retrouvé quelques couleurs ces dernières semaines, soutenue, semble-t-il, par la perspective d’une augmentation de capital du groupe industriel belge.
Début novembre, le Conseil d’administration du spécialiste des tours de refroidissement avait annoncé son intention de procéder à l’émission de nouvelles actions, espérant récolter au passage entre 37,7 et 49,6 millions d’euros.
Les deux principaux actionnaires de l’entreprise, Sopal International (le holding de la famille Lambilliotte) et la Sogepa (le bras financier de la Région Wallonne), se sont engagés à souscrire à concurrence de respectivement 5,05 millions et 32,65 millions d’euros.
Montée en puissance de la Sogepa
Dans le scénario d’une augmentation de capital minimum (37,7 millions), la participation de Sogepa et de Sopal passerait respectivement de 9,30% et 67,71% à 46,17% et 41,8%.
Dans l’hypothèse d’une augmentation de capital maximum (49,6 millions), cette participation passerait respectivement à 40,12% et 36,89%.
En résumé, dans les deux scénarios, le bras financier de la Région Wallonne est amené à devenir l’actionnaire majoritaire d’Hamon, au détriment du holding de la famille Lambilliotte, qui verra sa participation diluée.
Aval nécessaire des créanciers obligataires
Cette opération ne pourra toutefois démarrer qu’une fois l’approbation reçue de l’assemblée générale des actionnaires. Ces derniers sont convoqués le 16 décembre prochain à 15h.
Hamon a également besoin de l’aval des détenteurs de ses obligations 5,50% - 2020, lesquels doivent accepter certaines modifications des conditions générales de cet emprunt.
Parmi ces changements figurent, d’une part, l’adaptation de la définition de 'Changement de Contrôle', pour permettre à Sogepa de participer à l’augmentation de capital tout en assurant le maintien des obligations et, d’autre part, la suppression avec effet rétroactif des conditions liées au respect des ratios financiers (« covenants »).
Une première assemblée a eu lieu ce lundi 28 novembre, mais elle n’a pas réuni le quorum nécessaire pour délibérer valablement. Une nouvelle réunion est prévue le 16 décembre prochain à 11h, quelques heures avant l’assemblée des actionnaires donc.
Rendement particulièrement élevé
Sur le marché secondaire, l'obligation Hamon (5,50% - 2020) libellée par coupure de 100.000 euros peut être achetée à un cours indicatif de 92% du nominal, contre 80% il y a quelques semaines à peine.
S'il est ramené à 8,48%, le rendement annuel affiché par l'obligation reste toujours très élevé par les temps qui courent, signe des inquiétudes persistantes des investisseurs à l'égard de l'entreprise.
Le prix de vente se situe pour sa part autour des 87% du nominal. Ces écarts de prix s’expliquent essentiellement par la petite taille d’émission (55 millions d'euros), qui restreint la liquidité.