Direction les Émirats arabes unis avec ce nouvel emprunt perpétuel MAF Global Securities, une structure financière de la compagnie Majid Al Futtaim Group, spécialiste des centres commerciaux et de loisirs.
L’obligation en question affiche un coupon fixe de 6,375% jusqu’au 20 mars 2026. A cette date, l’émetteur dispose de la faculté de racheter sa dette à 100% du nominal. S’il n’exerce pas cette option, la rémunération devient variable (plus de détails dans la fiche obligataire). Actuellement, il y a moyen d’acheter ce titre à 99,84% du nominal, de quoi tabler sur un rendement de 6,40% jusqu’en mars 2026. La coupure minimale de négociation est de 200.000 dollars pour une taille de 400 millions.
Cette souche obligataire, au statut de dette perpétuelle subordonnée junior, bénéficie d’un rating « BB+ » chez Fitch Ratings, a précisé la compagnie en marge de sa levée de dette. Pour sa part, Majid Al Futtaim Group peut compter sur un « BBB » (Investment grade) assorti d’une perspective stable tant chez Fitch Ratings que chez Standard & Poor’s.
Cette différence entre les niveaux de notation s’explique par un risque plus élevé lié au caractère perpétuel subordonné de l'emprunt. En cas de faillite de l’émetteur, les détenteurs de ce titre passent en effet après les porteurs d’obligations seniors, tout en se situant juste avant les actionnaires.
Centres commerciaux, pistes de ski, magasins Carrefour (PA:CARR)...
Majid Al Futtaim, du nom de son fondateur, est une société holding émiratie basée à Dubaï. Elle exploite, possède et gère des centres commerciaux, des magasins de détail et des établissements de loisirs principalement au Moyen-Orient et en Afrique du Nord. Elle est structurée autour de trois pôles : Majid Al Futtaim Properties (Shopping malls, hôtels…), Majid Al Futtaim Retail (où sont logés les 230 outlets Carrefour qu’il exploite) et Majid Al Futtaim Ventures (regroupant une sélection d’activités pertinentes pour améliorer la valeur pour le groupe, comme l’exploitation de salles de cinéma, les stations de sports d’hiver d’intérieur Ski Dubai, Ski Egypt…).
Présente dans 15 pays, du Kenya à l’Egypte en passant par le Pakistan ou la Géorgie, la compagnie a réalisé l’année dernière un chiffre d’affaires de 8,79 milliards de dollars et un excédent brut d’exploitation (Ebitda) de 1,15 milliard. Ses résultats financiers sont disponibles via ce lien URL.