Publié à l'origine sur la Bourse au quotidien.fr
La célèbre marque d’ameublement et de décoration française est contrainte de revoir ses objectifs 2023 à la baisse. L’annonce a été faite par le groupe le 9 octobre dernier, deux semaines avant la publication du bilan des ventes du 3etrimestre.
Avec un recul de 48 % depuis le début de l’année, Maisons du Monde (EPA:MDM) – le spécialiste des articles de décoration et de mobilier – ne pèse plus que 250 M€ en Bourse.
La faute à un newsflow des plus catastrophiques, et une énième révision de ses objectifs en début de semaine. On a appris en effet que la baisse du chiffre d’affaires serait cette année de l’ordre de 10 %, sans compter une dégradation des objectifs financiers. C’est ainsi que le résultat d’exploitation, attendu entre 65 et 75 M€, ne sera finalement que de 40 à 50 M€, tandis que le free cash-flow, attendu entre 40 et 50 M€, sera dans une fourchette plus basse, c’est-à-dire entre 20 et 30 M€.
Les finances de Maisons du Monde en berne
Bien sûr, la consommation est sous pression en Europe, mais il semble que le groupe perd des parts de marché mois après mois. Et puis il ne faut pas oublier que la situation financière est inquiétante, avec un gearing – c’est-à-dire un ratio endettement net sur fonds propres – de 120 %.
Il y a des Oceane (obligations convertibles échangeables en actions nouvelles ou existantes) arrivant à échéance en fin d’année, avec un refinancement derrière qui ne manque pas d’inquiéter les investisseurs. Le groupe veut faire un nouveau plan de transformation début 2024, mais très franchement, je reste sceptique sur son efficacité, compte tenu du contexte concurrentiel.
Et puis, sur le plan boursier, le titre Maisons du Monde est loin d’être abordable, avec un PER de 18, ou encore une VE/Ebit de l’ordre de 23… Difficile alors de voir une vraie reprise technique ou encore une OPA, même si le capital peut laisser penser qu’une opération peut avoir lieu.
Vous avez à ma gauche le fonds d’investissement Teleios qui détient 26 % du capital, à ma droite, Majorel Investissements détenu notamment par le fils de Jean-Charles Naouri avec 21,3 % du capital, et au centre, un flottant de plus de 50 %.
Mais qui prendrait le risque, compte tenu de la situation actuelle, de lancer une OPA sur le groupe ? Il faut donc rester patient sur la société et attendre une amélioration du deal flow.