- L'indice MOVE mesure la volatilité des taux du Trésor par le biais de la tarification des options.
- Les fluctuations quotidiennes du marché obligataire sont les plus fortes depuis la crise financière mondiale.
- La volatilité des rendements et les écarts de crédit sont des indicateurs de risque clés.
Un thème intéressant émerge parmi les classes d'actifs. Les techniciens évaluent constamment l'environnement des actions, des obligations, des matières premières et des devises. À l'heure actuelle, l'analyse intermaket montre que les actions restent dans une tendance baissière, tandis que le marché des titres à revenu fixe pourrait avoir trouvé son équilibre après avoir atteint un plancher à la mi-juin, au moment de la réunion de la Réserve fédérale. Les matières premières, quant à elles, ont rompu leur tendance haussière en raison de la hausse du dollar américain.
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La volatilité des taux d'intérêt, qui mesure les fluctuations quotidiennes des bons du Trésor, est à son plus haut niveau depuis la grande crise financière de 2009. L'indice ICE BofAML MOVE a clôturé vendredi dernier à un niveau impressionnant de 145,25. En soi, ce chiffre ne signifie peut-être pas grand-chose pour les traders de détail, mais lorsqu'il est reporté sur un graphique à long terme, il illustre à quel point le marché des bons du Trésor (et le marché obligataire en général) est actuellement en ébullition.
Aperçu du mouvement : Volatilité de taux la plus élevée depuis 13 ans
Source : Investing.com
La meilleure façon d'envisager l'indice MOVE est de le comparer à l'indice de volatilité S&P 500, ou VIX uniquement pour les titres à revenu fixe. Actuellement, la courbe de rendement est essentiellement plate de 2s à 30s, et les écarts de rendement entre le crédit aux entreprises et les bons du Trésor sont importants.
Utilisation de l'indice MOVE
Certes, il s'agit d'une statistique de marché passionnante, mais les traders peuvent se demander comment utiliser l'indice MOVE pour évaluer les conditions financières et le risque.
Voici comment je vois les choses : Les écarts de crédit restent importants et la courbe de rendement est inversée à certains endroits, alors que l'indice MOVE grimpe. Tout en s'éloignant des sommets atteints au début du mois, les indicateurs de risque du marché obligataire semblent montrer une confluence baissière pour d'autres actifs risqués. En bref, nous ne sommes pas encore sortis de l'auberge.
Courbe de rendement du Trésor américain : Presque plate
Source : Investing.com
Écarts de crédit : Un indicateur clé du risque
Même si les bons du Trésor ont atteint un plancher solide le mois dernier, il faut que les obligations à risque de crédit trouvent un plancher. Au cours de la seconde moitié de 2022, je surveillerai de près les performances des obligations de pacotille ainsi que celles des marchés à revenu fixe battus, comme la dette des marchés émergents. Ces deux sous-classes d'actifs affichent des rendements à l'échéance de l'ordre de 8 à 9 %. Lorsque l'indice MOVE s'envole, cette prime de volatilité supplémentaire signifie que les obligations risquées sont parfois évaluées à la baisse, ce qui augmente les rendements.
Un indice MOVE élevé équivaut à des prêts hypothécaires plus coûteux et à un consommateur plus tendu
L'indice MOVE a également des implications vitales pour le marché hypothécaire national. Un taux de vol élevé rend plus coûteux un prêt hypothécaire type sur 30 ans, car les prêteurs augmentent le prix des prêts immobiliers. Historiquement, l'écart entre le prêt hypothécaire moyen à taux fixe sur 30 ans et le Trésor américain à 10 ans est d'environ 1,9 point de pourcentage. Vendredi, selon le Mortgage News Daily et le Trésor américain, cet écart s'élevait à 2,76 %. Des prêts immobiliers plus chers mettent encore plus à l'épreuve un consommateur déjà mécontent, ce qui peut nuire à la consommation future.
Conclusion
Gardez un œil sur l'indice MOVE et les spreads de crédit. Ce sont des indicateurs importants qui pourraient déterminer la direction que prennent les actions. Si la volatilité des taux et les écarts de rendement s'atténuent, cela pourrait favoriser une reprise du marché des actions.
Divulgation : Je n'ai aucune position sur les instruments de volatilité des taux d'intérêt.