Il n’a pas bondi, mais il ne s'est pas non plus écroulé.
La force relative de l'or au cours des dernières 24 heures - même si le dollar a augmenté - a illustré ce que devrait être une valeur refuge.
Les lingots et les contrats à terme sur l'or se sont stabilisés dans la zone verte pour une deuxième journée consécutive jeudi, alors que l’appétit pour le risque s’est évaporé sur les marchés après une flambée des cas de coronavirus en Allemagne et en Italie, des retards thérapeutiques pour le COVID-19, des restrictions de mouvement en France et au Royaume-Uni et le drame du Brexit.
Comme si cela ne suffisait pas, le vacarme de la confusion a continué sur ce que la Maison Blanche voulait pour un nouvel accord de plan de relance face au COVID-19.
Le secrétaire au Trésor Steve Mnuchin a fait allusion à un paquet modeste et "ciblé", suggérant que la présidente de la Chambre Nancy Pelosi déplace quelque 300 milliards de dollars de l'argent précédemment alloué aux Américains dans le besoin. Le président Donald Trump, qui se représente dans moins de trois semaines, a de nouveau proposé un paquet de 1,8 trillion de dollars, tout en déclarant qu'il pourrait même faire plus que les 2,2 trillions de dollars proposés par Pelosi. Le leader de la majorité au Sénat, Mitch McConnell, a déclaré qu'il ne pourrait obtenir de votes que pour un accord de 500 milliards de dollars.
Cette myriade d'incertitudes était la recette parfaite pour un rallye de l'or.
Pourtant, l'or américain livré en décembre n'a gagné que 1,60 $, soit 0,1 %, à 1 908,90 $ l'once sur le COMEX de New York. Mercredi, l'or de décembre a augmenté de 0,7%, retrouvant un peu de terrain après un plongeon de 1,8% la veille.
Que le métal jaune n'ait vu qu'une modeste hausse ce jour-là n'a pas été la surprise. Le véritable choc a été qu'il a grimpé avec la hausse du dollar. Le Dollar Index, qui oppose le billet vert à six grandes devises, a gagné 0,5% sur la journée, se renforçant au niveau de 93,68.
Quel est la plus forte valeur refuge ?
Pour être clair, le rôle de l'or en tant que refuge dans l'ère moderne de l'investissement dans les matières premières est bien établi. Le fait que le dollar soit la monnaie de réserve mondiale a conféré une qualité de sécurité similaire au billet vert. Mais ce vernis a été contesté récemment en raison d'un déficit budgétaire américain béant dû aux dépenses liées à la pandémie, à une récession record, à des milliers de fermetures d'entreprises, à un chômage historique et à d'autres maux économiques.
L'or et le dollar ont déjà évolué dans le même sens, mais sa corrélation est rare - presque digne d'une coupe de champagne.
Dans les premiers jours de l'épidémie de COVID-19 en mars, les deux étaient brièvement en hausse au même moment.
Puis ils ont divergé, l'or gagnant la somme astronomique de 500 dollars l'once, soit 30 %, dès le mois d'août pour atteindre un record de près de 2 090 dollars l'once. Le dollar, quant à lui, a chuté de 7 % au cours des cinq mois qui se sont écoulés jusqu'en août.
Après ce qui a semblé être une éternité, la paire a de nouveau évolué à l'unisson jeudi.
Mais vendredi, elles ont pris des chemins différents, l'or étant en légère hausse dans les échanges asiatiques, tandis que le dollar chutait un peu.
L’or à surveiller après l'élection américaine, un plan de relance massif en vue
La plupart des observateurs de l'or semblent convaincus d'une chose : le métal jaune réaffirmera sa suprématie sur le dollar après l'élection américaine du 3 novembre et le grand plan de relance économique prévu par le vainqueur.
Selon Edward Moya de la société de courtage new-yorkaise OANDA, en référence au candidat démocrate Joe Biden et aux couleurs bleues de son parti :
"Une relance budgétaire avant le 3 novembre semble moins probable et si l'élection produit une vague bleue, le plan de dépenses d'infrastructure de Biden sera très négatif pour le dollar américain et à son tour positif pour l'or."
Les spécialistes de l'or sont d'accord, affirmant qu'une certaine vigueur à court terme pourrait également être à prévoir.
Pablo Piovano a écrit dans un blog sur FX Steet que l'intérêt ouvert pour les contrats à terme sur l'or COMEX a augmenté de près de 8000 contrats jeudi après trois baisses quotidiennes consécutives.
Le volume quotidien a augmenté d'environ 31 200 contrats, "prolongeant ainsi l'activité agitée observée ces derniers temps", a écrit Piovano.
Il a ajouté :
"Ce mouvement s'est accompagné d'une augmentation de l'intérêt en cours et du volume, ce qui permet de poursuivre cette tendance à très court terme. Cela dit, la prochaine cible pertinente se situe aux sommets mensuels atteints jusqu'à présent, soit près de 1 920 dollars l'once (12 octobre)".
Avertissement : Barani Krishnan ne détient pas de position sur les matières premières ou les titres sur lesquels il écrit dans cet article.